當前，A股市場正經歷著今年以來最大的“煎熬”，不僅面臨著國內緊縮政策的制約，還有來自外圍市場不穩定因素的干擾，這種內外受敵的艱難境地通過持續的下跌考驗著投資者的信心。當市場還在探尋“底”在哪里的時候，筆者卻認為，投資者不應過度悲觀，A股市場中的積極信號已經顯現。

　　從國內因素看，通脹壓力仍是我國宏觀經濟面臨的最主要問題，因此收緊流動性仍是目前貨幣政策的方向所在。2011年以來，央行已連續6次調高準備金率，也是自去年1月以來央行的第12次上調準備金率，這顯示出央行緊縮貨幣政策抑制通脹的決心。同時，5月CPI達到5.5%，創出34個月以來的新高，這和央行年初定下的全年4%的通脹目標已經相差甚遠。而且，未來將會加息已成為了業界共識。在信貸額度總體限制的情況下，市場流動性已經相形見拙。這也是造成A股市場下跌的導火索之一。

　　從外圍市場環境來看，不穩定因素也相當嚴重。希臘第二輪救援計劃的討論可能拖延到7月份，希臘債務危機有進一步惡化的可能性；而且美聯儲在近期也釋放出QE2在6月底到期后將退出刺激經濟增長計劃。如此諸多信息強化了全球經濟增速放緩的信息，加劇了全球資本市場的憂慮，也對中國股市產生了一定影響。

　　雖然目前的A股正面臨著“內憂外患”，但是，市場已經開始在釋放一些積極的信號。

　　首先，股市內在的利多因素開始釋放。目前A股的市盈率已經跌至14倍左右，接近1664點時的估值，并且，銀行股的估值已經接近歷史低點。2008年滬指跌至1664點，可以說當時所有悲觀預期進行了極端釋放，如果按靜態市盈率看，市場估值水平僅有15倍，但實際上按2008年年報計算的估值水平為17倍。目前，A股整體業績逐漸回暖，股價持續下跌，折射出A股估值逐漸理性回歸到2008年水平，A股整體動態市盈率已下降至17倍，幾乎接近1664點水平。許多股已具備了中線投資價值。

　　其次，股市外在的利多因素也在不斷積聚。日前，全國社保基金理事長戴相龍宣布100億新增社保基金已入市，當時的收盤指數是2858點。多次成功逃頂、抄底的社保基金一直是市場中的隱形“大佬”，其一舉一動都受到了市場的關注，因此，社保基金的投資一直被視為股市“風向標”。值得注意的是，去年社保基金也是5月份進行資金的劃撥，隨后市場見底。

　　此外，5月底，第一權重股中石油宣布將增持2%股份，中國神華宣布將回購A股和H股各10%。統計顯示，5月份123家上市公司增持股份，4月18日以來又有40家上市公司宣布大股東注資超900億元，并現金認購定向增發50億元以上。這充分體現出金融資本、產業資本已經認同平均率僅15倍的中國股市的投資價值比投資實業好得多，這將提振投資者信心。

　　筆者認為，對于投資者來說，不必費心的猜測市場的“底”在哪里，而更應該多關注的是A股市場的內在價值。