銀行動態PE不足8倍 A股估值漸與國際接軌
 2011年05月27日02:20 來源： 作者： 查看網友評論0 字號:    　　⊙記者 潘圣韜 ○編輯 衡道慶

　　小盤股估值“高高在上”，大盤股估值“躺在地板上”。這就是當前A股估值結構的真實寫照。不過，經歷前期調整，A股整體估值已經逼近歷史低位。而即便是放眼國際市場，A股當前估值水平也開始具備競爭力，尤其是動態PE不足8倍的銀行股真的“很便宜”。

　　據上證資訊統計，截至昨日收盤，上證A股與滬深300指數的靜態PE分別為15.33倍和14.13倍，全部A股的靜態PE為17.97倍。而據安信證券統計，上證綜指2003年以來的PE均值為27.5倍，滬深300指數2006年7月以來的PE均值為24.4倍。

　　A股當前的估值水平，不僅大幅低于其歷史均值，也再度進入到一個底部區域。

　　事實上，從全部A股的市盈率來看，已與去年以來的幾個低點完全相當：去年7月初滬指在2319點時的市盈率為17.3倍，去年9月底滬指在2600點附近啟動時的市盈率為18.3倍，今年1月25日滬指在階段性低點2661點時的市盈率為17.5倍。

　　“由此可見，目前的A股市盈率處于歷史較低水平。”銀河證券首席策略分析師孫建波認為。

　　即使與成熟市場相比，A股估值尤其是動態估值也不再“鶴立雞群”。據中投證券數據顯示，上證綜指與滬深300指數2011年的動態PE均低于14倍，深證成指也不足16倍。而中投證券估算的道瓊斯工業指數、標普500指數以及納斯達克指數的動態PE分別為12.54倍、13.45倍和17.53倍，日經225指數與香港中資指數分別為16.26倍和13.77倍。

　　而相比整體估值，以金融、石油、航空、交運為代表的部分板塊估值更具吸引力。中投證券之前一份報告顯示，以29%的2011年盈利增速估算，銀行板塊的市盈率僅為7.8倍；以12%和7%的盈利增速估算，石油天然氣和航空板塊的市盈率也分別只有11.6和11.3倍。

　　“實際上，銀行股等大盤股的估值不僅是與海外接軌，甚至都低于"海外水準"了。”分析人士指出。

　　不少大盤股出現的A、H股價格“倒掛”現象也可說明這一點。統計顯示，排名首位的中國平安折價率近30%，而農業銀行(601288)、中國太保(601601)、建設銀行、工商銀行、招商銀行、交通銀行、中國人壽等多只金融股的折價率都在10%以上。

　　有業內人士甚至發出了這樣的感慨：A股的銀行股真的很便宜了！

　　估值是重要的市場驅動因素，但通常是在高估值和低估值時才會產生重要影響。當市場出現某種刺激因素的時候，市場運行趨勢就可能發生逆轉。有分析人士判斷，當前A股市場就處于這樣的環境中，從中長期看投資價值已經非常突出了，市場趨勢隨時都有可能發生逆轉。

　　但需要注意的是，盡管市場整體估值處于歷史低位，但板塊估值的分化現象非常突出。分析人士指出，未來由資金成本上升帶來的價值重估環境下，不支持高估值板塊繼續估值擴張，進而市場整體估值的底部抬升以及高估值板塊回調有可能同時發生。