據中國醫藥企業管理協會副會長于明德透露，醫藥工業“十二五”規劃以及相關兩大配套政策規劃即將公布。知情人士透露，規劃明確，“十二五”期間，產業規模穩步增長，工業總產值目標年均增長20%以上，到2015年，全國醫藥工業總產值將達到3萬億元，這為醫藥生物股的業績提升奠定了基礎。

 　　12只個股逆市吸籌過億元

　　據《證券日報》市場研究中心最新統計，醫藥生物板塊（申萬一級）昨日收報4597.36點，下跌1.48%，跑贏上證指數0.03個百分點，成交量達8649208手，成交額達1519675萬元，該板塊165只個股的流通股加權平均價為19.89元，較全部A股平均價10.44元高90.52%。

　　從估值來看，以4月25日最新收盤價計算，醫藥行業整體預測市盈率（2011年）為28.22倍，行業市盈率（TTM，整體法，剔除負值）為41.5倍，略低于歷史平均（43.9倍），在2008年11月份達到最低的18.3倍，2000年12月高點為81.1倍，2007年9月為64.1倍。從歷史水平看，目前的估值水平略低于歷史平均水平。從與A股的溢價率看，醫藥股的溢價率接近歷史高位，目前醫藥行業相對A股的溢價率為117.25%，歷史的平均溢價率為45.3%，最高的溢價率為148%。醫藥股在低估值的時候（2006年初以及2008年10月，都是大盤估值的低谷。

　　中信證券認為，今年以來，醫藥漲幅是最差的行業之一，醫藥行業的估值水平略低于歷史平均水平。目前的情形醫藥股該更樂觀些：醫藥股估值并不貴，行業業績增長去年接近30%水平，今年即使受到藥品降價、成本上升影響，但是利潤增速依然有望維持在約25%。醫藥行業有望從目前的27倍市盈率，提升至年底的35-40倍市盈率，預期收益率25-40%。

　　具體個股估值來看，醫藥生物股中，動態市盈率低于25倍的個股11只，這些個股分別為：*ST北生（1.51倍）、浙江醫藥（13.76倍）、中珠控股（18.22倍）、ST國藥（18.65倍）、健康元（19.33倍）、新和成（20.11倍）、哈藥股份（21.64倍）、西南合成(000788)（23.56倍）、山東藥玻（23.69倍）、麗珠集團(000513)（24.38倍）、華潤三九(000999)（24.57倍）。

　　值得一提的是，盡管昨日大盤和醫藥生物股均出現一定幅度的下跌，但主力資金仍然選擇了53只醫藥生物股進行吸籌。昨日主力資金凈流入超過500萬元的醫藥股有12只，合計主力資金凈流入14140.32萬元，這些個股分別為：羚銳制藥（2296.72萬元）、康緣藥業（2259.78萬元）、東阿阿膠(000423)（1565.32萬元）、廣濟藥業(000952)（1411.05萬元）、康美藥業（1290.66萬元）、仁和藥業(000650)（936.20萬元）、雙鷺藥業(002038)（896.88萬元）、人福醫藥（891.84萬元）、升華拜克（778.94萬元）、天士力（641.97萬元）、華東醫藥(000963)（585.66萬元）、海正藥業（585.32萬元）。

　　主力資金凈流入超過500萬元的醫藥股還有一個共同特征，就是一季度已被機構投資者持有，除廣濟藥業和羚銳制藥等少數未公布一季報公司外，機構持股數最少的華東醫藥，一季度未機構持股數也達到2925.16萬股，而機構持股數在2萬股以上的有4家之多，分別是：海正藥業（33824.48萬股）、康美藥業（32981.83萬股）、天士力（31975.92萬股）、東阿阿膠（29982.93萬股）。

　　三駕馬車拉動“黃金十年”

　　中國醫藥制造業近十年平均復合增速不僅快于全球醫藥行業增長率，而且快于中國經濟GDP增速。1999年-2010年醫藥工業收入復合年均增長率21.5%，利潤總額復合年均增長率25.8%，行業毛利率保持平穩，利潤總額率逐漸提高。IMS預計，中國醫藥行業地位將不斷提高，至2011年將上升全球第3位，生物醫藥的發展前景被業界廣泛看好。

　　2010年-2020年，龐大的人口基數、城鎮化和老齡化拉動醫藥消費內生性需求，同時醫療保險覆蓋率和人民收入水平雙重提升，依然是被壓抑的醫療需求持續釋放的動力。醫藥行業穩定增長的態勢確定無疑，這為2011年醫藥行業的投資策略奠定主基調。

　　醫療需求為人類最基本的生存需求，具有顯著的剛性。中國13億之大的人口基數、城鎮化進程的加快和人口老齡化加劇，都會拉動人民對醫療需求的加速增長。與此同時，國家醫保支付比例及人民收入水平提高使支付能力得到保障。醫療需求和支付能力的雙重提升拉動醫藥工業高速增長。

　　中信建投的分析師表示，受老齡化人口比重增加、消費升級和醫保投入加大這三駕馬車拉動，我國的藥品市場將以20%的速度增長，并將在2019年成為全球第二大藥品市場。近年醫療事業的發展受到了政府的有力支持，在衛生投入的絕對金額方面，醫改三年財政投入遠遠超出當初承諾的8500億。從衛生投入的結構來看，政府衛生投入占財政支出比重不斷加大，政府投入占衛生總費用的比重也逐步提高。在政策制定層面，籌資水平逐年提高；在政策執行層面，中央財政和省級財政加大醫療衛生專項資金的分擔力度，保證了醫保投入目標更好實現。

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　　基藥招標、降價沖擊醫藥股

　　醫藥行業未來保持高速發展的態勢確定無疑，但醫藥行業歷來都是政策市，目前行業仍面臨來自政策的兩點利空。一為“安徽模式”招標在全國推廣具有不確定性，二為以抗生素和循環系統藥品最高零售價政策出臺為序幕的新一輪降價。來自政策的不確定性一定程度上提高醫藥板塊的投資風險，影響了投資者對醫藥行業的投資情緒。

　　醫改元年首先啟動的就是國家基本藥物制度，而作為基本藥物制度的核心部分，基藥目錄和基藥的招標與配送制度牽動著不少投資者的神經。在經過多個地區的多種基藥模式的試點之后，中央最終選定安徽的基藥招標模式在全國推廣。

　　市場人士表示，與以往不同的是，本次安徽省的基藥招標不再是虛晃一槍，安徽省的基藥招標有兩個特點，一個是“雙信封”，一個是“帶量招標”。雙信封使招標價格大幅下降。本來價格的下降可以通過“單一貨源承諾制”得到解決但由于補助問題基層醫療機構的處方動力不足，使得“薄利”不能對應“多銷”，而帶量招標就意味著下降了的藥價要對應相應的量，在基層醫療市場這次是狼真的來了。

　　3月7日，國家發改委出臺了降低部分抗生素和循環系統用藥類藥品最高零售價的政策，從3月28日起執行。從降價品種上看，首先“挨刀”的是抗生素和心血管用藥兩大用藥領域，專科藥和中藥最高零售價目前還沒有調整；從降幅來看，調整后藥品平均降價幅度約為21%。

　　業內人士分析指出，這個數字顯著低于市場之前30%-40%的預期，縱比歷次降價處于中等水平；從對上市公司影響程度上看，對于非單獨定價的藥品，最高零售價比招標價高很多，此次降價帶來的影響不大，需要更多去關注各省招標價格；對于單獨定價藥品，此類藥品通常是企業盈利的主要品種，降價對上市公司會產生影響，但整體降幅較小。

　　轉換思路找尋機會

　　中信證券在近日行業報告中給予醫藥行業“強于大市”的投資評級。認為目前行業估值合理，鑒于行業增長的確定性，預言到年底醫藥行業估值有望提升，預期收益率25%—40%。

　　中信建投認為，應轉換思路4個方面尋找行業投資機會。

　　1、對于醫改的投入不會減少，醫藥行業的總收入也將持續增長；避開政策影響較大的基藥市場，關注醫藥行業的其他領域。如投資基層醫療拉動的低端醫械，公共衛生投入推動的疫苗行業，以及公立醫院改革支持的醫療服務行業。

　　其中，從各級醫療機構設備選配的目錄可以看出，48億的增量市場與上市公司相關的有X線機、消毒器、半自動生化分析儀、婦科治療儀、B型超聲波診斷儀、除顫儀、呼吸機、骨科牽引床、手術器械等，相關上市公司有萬東醫療、新華醫療、科華生物(002022)、魚躍醫療(002223)等。

　　另外，新產品的推出是疫苗行業增長的另一動力，我國在臨床階段的疫苗有93種，企業研發的將助推行業高速發展。相關上市公司有沃森生物、華蘭生物(002007)、長春高新(000661)和智飛生物等。

　　2、在制藥行業內，關注那些擁有獨家品種或規格的企業，相關上市公司有天士力、云南白藥(000538)、中恒集團、昆明制藥、紅日藥業等；此外創新能力較強的公司也將有較好表現，相關上市公司有海正藥業、譽衡藥業(002437)、天士力等。市場定價的品種降價風險小甚至具有提價可能，相關上市公司有紅日藥業、同仁堂、東阿阿膠等。

　　3、在原料藥領域，制劑和原料藥出口都將繼續蓬勃發展，海正藥業通過首仿藥出口歐洲，走在了原料藥企業的前列；華海藥業升級之路稍落后海正，主導品種沙坦類專利到期也將推動公司高速發展。

　　4、醫改將促進醫療流通行業整合，整合是醫藥流通行業今后的熱點，中國醫藥的大股東通用技術集團也正在走擴張整合的道路，其控股的中國醫藥由于涉及同業競爭而無法進行再融資，使公司發展有了制約瓶頸。為了解決此問題，將集團同類資產注入上市公司將是一勞永逸的解決方案。作為通用技術集團在A股的融資平臺，中國醫藥值得關注。