宏觀政策面保持穩定，8月經濟數據表明經濟發展趨向平穩，市場最大利空——加息預期的負面影響也正逐漸減弱，我們認為，滬綜指走勢有追趕深成指的可能，而二線藍籌股的表現將決定滬指能否最終站上半年線。

        從政策層面來看，有關方面近期再次明確，要把穩定政策作為調控主基調，這也是今年以來一直反復強調的基本觀點，期間沒有根本性改變。穩定作為調結構的基礎，顯示下半年再次出臺力度較大緊縮政策的可能性較小，這也為指數平穩運行創造了較好的宏觀環境。

        年內加息可能性不大。8月經濟數據整體好于預期，僅CPI同比上漲3.5%，創下年內新高，并成為22個月以來的最高點。但我們認為，年內加息的可能性不大，理由有二：首先，從世界經濟復蘇不確定、主要經濟體仍采取相對寬松的低利率政策看，加息將加劇對國際熱錢管理的難度，同時不對稱加息也將增加上市公司利息負擔，加劇市場資金面壓力；其次，從歷史數據分析中可以看出，加息與通脹升溫或降溫沒有必然聯系，更何況按照國際標準，CPI保持在3%-5%之間仍屬于相對溫和的通脹水平。

        7月份以來深市走強的主要原因是題材股反復活躍，使得深市機會遠遠超過滬市。但在題材股被反復挖掘炒作后，隨之而來的風險也在不斷積聚。因為有許多題材尚處于概念炒作階段，雖有國家政策大力扶持，但整個產業布局、項目投資和市場培育仍需要相當長時間，多數企業剛剛轉型，企業人才和經驗不足，一時還不可能形成效益。如鋰電池的市場前景主要看電動汽車的發展速度，目前處于起步階段，鋰電池企業業績短期內不可能大幅增長，未來還有許多不確定性，此類企業還需要經過時間的考驗與估值的檢驗。

        與深市相對應，滬市大盤權重股因受許多不確定因素影響，發動行情的時機也不成熟。比如9月底銀行存貸比考核有一定負面影響，短期各家銀行集中再融資需求迫切；房地產股因房價遲遲無法明顯下跌，有隨時遭宏觀調控的風險；鋼鐵、有色因節能限產等因素，企業業績無法進一步提升，市場資金對權重股暫時還是“敬而遠之”。

        因此，滬指能否站穩半年線并展開一波像樣的補漲行情，關鍵還是要看二線藍籌股的市場表現。在“調結構”的背景下，近期與新興產業相對的傳統產業升級方面的政策規劃密度有逐步增加的跡象，政策風向改變預示著行情結構和熱點布局的調整，多屬傳統行業的二線藍籌股或迎來走強機會。

        我們認為，9月下半月行情乃至整個四季度的行情有可能演繹為“雙線”行情：一條線是確實有實質性題材支撐，前期沒有被大幅炒高，未來具備戰略性成長潛力的題材類個股；另一條線是今年以來未被市場過度炒作，估值仍被低估，有基本面與業績支撐的二線藍籌股。