8月合約交割完成，9月合約正式成為當月合約，走上了“當家作主”的道路。這個合約是與5、6、7合約一樣一路下挫，還是像8月合約一樣一飛沖天，抑或走出自身的獨特走勢？在當前市場處于關鍵點的時候，9月合約的一舉一動都讓各方關注。從持倉量來看，9月合約也有了與以往不同的面目，23日持倉量達2.73萬手，參與角逐的資金量較以往合約大有提升。資金增大，方向不明，成為9月合約當前的突出特點。

　　為此，記者特意邀請了股指期貨成交量前三名的主力期貨公司——國泰君安、長城偉業、海通期貨的研究所所長，暢談9月合約的后市、變數與策略。市場一直仰視的主力席位，其“智囊”的看法也可作為重要參考。

　　后市

　　震蕩向下？震蕩向上？

　　站在“向上”一邊的是國泰君安和長城偉業的所長。

　　“期指依然是底部抬高的上升趨勢，”國泰君安期貨研究所所長張智勇表示，目前期指還是承接短期的回調走勢，但是回調深度不會太大，往下還有個三四十點空間。張智勇認為，目前市場分歧較大也比較正常，雖然上周五經歷了回調，但從月線、周線來看形態還不錯。

　　長城偉業期貨研究所所長胡天存表示，目前市場還是震蕩偏多為主。從宏觀層面上看，沒有明確的信息指引，市場暫時出現了彷徨。“宏觀經濟應該在年底會見底，而市場的底部會提前出現，目前也可以判斷底部已經確定，股指隨后還會震蕩向上。”

　　胡天存認為，雖然反彈已經持續了一段時間，但是大的形勢沒有變化，因此前期的判斷依然成立。回調3-4個交易日后，市場仍會回到震蕩向上的道路。

　　“市場目前是偏弱的，”海通期貨研究所所長郭洪鈞的意見則是，上漲要等到四季度才會再次到來，目前震蕩走低的可能性偏大。首先外圍市場并不理想，美股可能形成頭肩頂，而國內市場也沒有任何政策偏松的信號，想要繼續上漲困難重重，情緒上容易接受做空的信號，導致反彈乏力，易跌難漲。“近期上漲的力度已經很小，但每次下跌都能引發不小的恐慌。”

　　郭洪鈞認為，市場將震蕩下行三個月左右，做出雙底，到接近年底的時候會再次向上。而滬深300指數的調整目標應在2462點以上，也就是說不會跌破前期低點。

　    變數

　　房地產政策最牽動人心

　　三大研究所所長都認為，9月合約雖然有各種變數，但是對其影響最大的莫過于房地產政策。

　　“房地產政策的影響是最大的，”張智勇表示，自從4月份房地產新政開始以后，無論國內外的反應都比較偏空，現在房價有了反彈苗頭，因此很可能會出臺更為嚴厲的政策。這個因素對于股指的影響最大。另外，國內外的數據不理想，各國的貨幣政策、財政政策在未來是否會改變，這也是除了房地產之外能影響期指的因素。郭洪鈞也認為，“二次探底”的風險可能會發生，歐美的股市目前并不看好，并有可能影響到后市的走勢。

　　胡天存表示，房地產價格始終會是一個陰影，可以預見，調控措施依然會保持，并且還是會有政策不斷出臺。郭洪鈞也表示，雖然目前房價有所下降，但整體系統性風險還沒有釋放，預計到年底房價會有所下跌，屆時政策可能會略有放松。

　　策略

　　逢低做多？逢高沽空？

　　由于對后市的判斷在方向上有所差異，國泰君安研究所的觀點是逢低做多，而海通期貨研究所的觀點則是逢高沽空。

　　張智勇表示，目前股指跌不深，也沖不高，會在2800點-3000點之間來回震蕩，因此不能采取單邊行情的策略。鑒于市場還是以往上反彈為主基調，因此建議投資者逢低買入，但不要去追。而郭洪鈞認為既然市場還要震蕩走低，因此需要捕捉逢高做空的機會，利用盤中的反彈做短線空單。作為趨勢投資者，也可以做空，但必須做好止損，止損位應設在前期高點。

　　胡天存建議投資者，近期只適宜短線操作，持單時間最好控制在一兩個交易日以內。因為是震蕩市行情，經常可能出現多空都虧錢的情況，因此不宜做得太長。

　　行情

　　9月合約多空分歧加大

　　股指期貨23日收盤下跌，主力合約IF1009收報2905.60點，跌15.80點或0.54%，盤中最低至2896.4點，最高至2938.0點，其成交持倉量分別為252178手和27326手；下月合約IF1010收報2918.0點，跌0.12%；季月合約IF1012收盤跌0.73%，下季合約IF1103收盤跌0.69%。市場整體氛圍較空。

　　從期現溢價來看，股指期貨的走勢較現貨更弱，按兩者收盤價計算，溢價縮小至0.32%。從成交與持倉來看，四大合約成交量降至25.8萬手，市場成交熱情不高。四大合約持倉量達到了3.26萬手，維持高位。

　　從單個合約看，1009合約持倉量增加932手，創出了單個合約的第二高。按照20%的保證金計算，共有95.4億多空保證金選擇了留倉，而日內參與交易的資金遠遠高于100億。這說明參與期指的資金還在聚集，多空的分歧日益加大。從9月的持倉排名看，前十位多頭主力加倉310手，前十位空頭主力加倉307手，總體來看主力資金依然是“空強多弱”。資金增大，方向不明，成為9月合約的一大特點。