每經記者  宋元東

        價值回歸還是中場休息？這是個問題。本周二，當神州泰岳、東方財富等11只創業板個股有氣無力地躺在跌停板上之時，這個哈姆雷特式的問題不由涌出。無論是一般股民還是專業人士，紛紛開始思考創業板的前途問題。這到底是正常的調整還是下一波行情的起點，在市場給出答案之前，你是如何思考這個問題的？  

低迷一周創業板蒸發301億市值

        本周，大盤股沒有借股指期貨的推出而順勢登臺表演，但中小盤個股的全面殺跌多少令人意外。前期瘋狂的創業板，在本輪調整中遭遇重創。周二，兩市第一高價股——神州泰岳（300002，收盤價207.15元）沖高237.99元之后，迅速掉頭向下，上午11時即牢牢封死在跌停板上，隨即引發創業板個股全面殺跌。

        65只交易的創業板個股，絕大多數向跌停板沖去，其情其景，至今仍令參與者不寒而栗。截至當日收盤，東方財富（300059，收盤價78.18元）、億緯鋰能（300014，收盤價37.25元）、愛爾眼科（300015，收盤價73.60元）、硅寶科技（300019，收盤價51.59元）、大禹節水（300021，收盤價40.45元）、吉峰農機（300022，收盤價69.67元）、紅日藥業（300026，收盤價105.50元）、寶通帶業（300031，收盤價29.56元）、三五互聯（300051，收盤價46.25元）、鼎龍股份（300054，收盤價60.06元）10只創業板個股齊刷刷跌停。如果算上盤中一度跌停的個股，當日跌停的個股遠不止10只。

        神州泰岳周二的失利并沒有就此止步，該股周三略有小漲后，周四繼續向下俯沖，并一度沖擊跌停，雖未跌停，但仍以大跌9.42%報收，并失守200元關口。在神州泰岳的帶領下，創業板接連3天低迷亮相，直至周五，股指期貨平穩推出后，創業板個股才略微抬起頭來。

        昨日（4月16日），創業板大部分個股低開，見股指期貨無礙大局面，方才開始謹慎上揚，最終收出陽線。昨日，59只交易的創業板個股中，僅3只略跌外，其余56只個股全部上漲。

        由于連續大跌，即使周五創業板全面上揚，不少創業板個股本周的調整幅度達到了15%以上。根據深交所披露的數據，截至昨日收盤，65家上市的創業板公司總市值為3006億元，一周之內蒸發掉的市場高達301億元。以昨日東方財富的最新市值計算，創業板一周約蒸發掉了2.8個東方財富。可見，創業板本周的波動相當大。

暴漲暴跌“市夢率”能否維持？

        “如此大面積的集體跌停，確實為創業板掛牌以來所少見！”華安證券分析師張兆偉表示，剛剛過去的一周，創業板的大跌，成為繼去年首批創業板股票掛牌以來，展開的第二輪集體殺跌。去年10月30日，28只創業板股票掛牌首日上演了平均漲幅120%的A股奇觀。次日起，創業板股票紛紛大面積跌停。隨即經歷了數月的低迷之后，今年2月份以來，隨著年報陸續披露，伴隨著高增長、高送轉題材，創業板重新煥發青春，熱點開始不斷涌現。

        進入3月份后，創業板炒作的高潮不僅帶領中小板、主板新股出現首日爆炒行情，甚至還帶領新股發行市盈率走高。根據大通證券的統計，創業板、中小板發行市盈率目前節節走高，從年初的50～60倍進一步躍升如今的70～80倍。

        即便獲得如此高的發行估值，新股上市后的炒作熱情依然讓絕大多數新股研究員看走眼。《每日經濟新聞》記者翻閱大量的新股研究報告發現，近期，幾乎沒有研究員對新股首日定價作出準確預測，新股首日的漲幅無一不超過了他們的預期。

        大通證券新股研究員吳?對《每日經濟新聞》記者表示，以神州泰岳為例，去年凈利大幅增長124.6%的情況下，每股收益達到2.72元，目前的靜態市盈率接近80倍，基本處于創業板平均市盈率。如果神州泰岳今年依然能維持高增長，如此股價尚具備支撐。那些沒有高增長的諸多個股就屬于“瞎起哄”，只能以“市夢率”來衡量。因此，創業板從前期的瘋漲到本周的暴跌，是對估值的合理修正。

暴跌之后價值回歸還是中場休息？

        那暴跌之后，有中國納斯達克(Nasdaq）之稱的創業板將何去何從？是價值回歸還是中場休息？

        吳?認為，這其實是一個偽命題。試想，如果中國的創業板能像納斯達克一樣出現微軟、蘋果這樣的偉大公司，即使目前給予100倍、200倍市盈率都不為過。問題的關鍵是，你能否發現這樣的公司。如果暫時還沒有發現，你就要對創業板有一個理性的認識。

        “我們不期望創業板能出現微軟，如果能再出現盛大、分眾這樣的公司，我們的創業板接下來就會有戲！”他認為，如果創業板早推出10年，百度、盛大、攜程、如家、分眾這些優秀的中國公司登陸的可能就不是美國的納斯達克，而是中國的創業板。

        接下來，創業板是否會再出現這樣的優秀公司？答案是不言而喻的。

        東興證券分析師王玉泉表示，市盈率不是一個絕對因素，關鍵是要看這家公司在未來幾年內能否實現業績的高增長。如果能連續多年實現50%甚至100%以上的高增長，創業板目前上市的公司都是被低估的。因為，隨著業績增長，攤薄下來的市盈率就會快速降低。因此，關注創業板的投資者首先應考慮的是公司是否具備增長潛力，一旦選定后，應長期跟蹤。

        2005年登陸納斯達克的百度，在當時只是一家年收入1億元、凈利潤1200萬元的中國小公司，但百度上市后卻實現令人吃驚的高速成長。百度2009年收入已經達到44.5億元，凈利潤更是高達14.85億元，股價也從當初27美元/股的發行價，暴漲到如今的600多美元/股。

        不過在輝煌的背后，納斯達克也有無數公司因業績太差而退市。2000年，納指最高曾經到過5048.62點，但到了2002年也曾跌至1108點的最低點，至今才回到2500點左右，并且還在近日創下近20個月以來的新高。接下來，納指是否能回到5000點的高位，目前仍難以給出答案。

        “創業板短期的走勢依然很難給出答案，關鍵的問題是你是否找到了自己想要投資的公司！”張兆偉認為，創業板的魅力就在于高成長性和高投機性合二為一，自然造就了創業板股票的波動性。因此，創業板系統性風險無法避免。惟有不敗的是，你選對了公司，能夠長期跟蹤，并能耐心持有。

        對于喜歡交易的投資者來講，則可以適當規避創業板的短期風險，在某只自己看中的股票上適當增減倉位、波段操作以降低成本。



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

 北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316