每經記者  徐皓

        二季度以來，在短短10個交易日內，債券基金中的頭把交椅已兩度易主。對于凈值變化并不激烈的債券基金而言，這并非常態。而從參與“首席爭奪戰”的兩只債基東方穩健回報和華富收益增強排名爭奪的背后，《每日經濟新聞》記者發現，債券基金在二季度的投資策略和思路已經初露端倪。  

　　　　東方穩健回報成為今年債基中殺出的黑馬。去年這只債基還在同類基金中排名墊底，在今年卻一改頹勢，以5.65%的收益率奪取一季度債基業績冠軍。

        同期，以5.44%的收益率緊隨其后的華富收益增強則是近兩年債基中的“種子選手”，其2009年的收益率也達到11.87%。

        其實，基金排名的變化本無需贅述。但《每日經濟新聞》記者發現，在這場債基冠亞軍排名爭奪的背后，債券基金在二季度的投資策略和思路已經可窺一斑。

“首席”爭奪戰

        進入二季度以來，債券基金收益排名的第一梯隊競爭激烈。

        4月首周，華富收益增強發力突圍，凈值上漲0.94%，一舉壓過東方穩健回報坐上債基頭把交椅。而本周一（4月12日），形勢再現逆轉，東方穩健回報單日凈值大漲1.05%，再度奪回“第一”的寶座。

        截至4月15日，東方穩健回報以6.96%的總收益率成為一級債基收益冠軍；華富收益增強則以6.32%的收益率貼身其后；而華商收益增強、申萬巴黎收益寶也以同期可觀的表現緊咬不放。

一級市場“淘金”

        上述兩只績優債基在一季度的投資思路頗為接近：信用債的積極投資和選擇性“打新”為兩只基金博得可觀的凈值貢獻；而對于一季度拖累了部分債基業績的可轉債，兩只基金都不約而同地進行了回避。

        而3月末開始，3年期央票重啟，市場預期資金收緊，因此信用債大幅走弱，上證企債指數從3月29日的高點回落了0.15%。與此同時，對債基“增收”貢獻不菲的A股一級市場又現搶籌之風，新股定價不斷走高。此時，東方穩健回報和華富收益增強兩只基金的投資策略開始出現分化。

        華富收益增強參加配售的藍帆股份、合眾思壯、東山精密、大北農、天原集團上市首日累計浮盈近千萬，對其凈值累計貢獻約為0.5%左右。華富收益增強基金經理曾剛表示，未來債券基金收益貢獻很大一塊將來源于新股，雖然中小板和創業板估值較高，但其中出現高成長黑馬的概率是值得關注的。

        東方穩健回報在3月以后就放棄了網下打新。其管理人告訴記者，目前新股定價不斷走高，風險在不斷積聚，因此其選擇網上參與新股投資來博取無風險收益，但是由于中簽率較低導致參與程度較低。

        不過，放棄打新的東方穩健并未放棄一級市場，其選擇性參與萬象錢潮增發成為其扳回局面的關鍵性動作。

        在萬象錢潮網下公開增發中，東方穩健回報獲配99萬股。4月12日，萬向錢潮復牌漲停，單日就為東方穩健回報帶來近200萬元收益，這對于一只規模在2億份左右的債基而言，貢獻可謂巨大。當日，東方穩健回報凈值大漲1.05%。而東方穩健回報之所以選擇參與萬向錢潮增發或與其折價9%的增發價格有一定關系。

        雖然選擇標的不同，但在二季度債市機會不高的相同預期之下，兩只基金都選擇在一級市場精選個股以提升業績。

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債基申購場面火爆

　　今年，在股票型基金業績整體低迷的襯托下，債券基金的表現相當搶眼。截至目前，普通債券基金平均收益達到2.91%，其中5只債基凈值增長超5%。進入二季度后，債券基金的勢頭依舊不減，短短兩周內，平均凈值增長已達0.72%。

        據悉，近期不少債券基金均出現持續大量凈申購的火爆場面。有基金公司透露，已有機構客戶主動前來接洽，而個人投資者的申購熱情亦不可擋。東方穩健回報近期規模已增長了20%以上，而華富收益增強規模也已突破20億元。

        基金公司似乎也看準了  “弱A股”下的商機，包括國聯安基金公司、華富基金公司等多家基金公司都在準備發行新債基，斷檔3月之久的債券基金或將很快重出江湖。分析人士認為，在目前震蕩市中，投資組合中可以適當配置債券基金。

        不過，有債券基金經理坦言，預期二季度債券基金收益率可能將較一季度有所下降。在對二季度債市保持謹慎的同時，踏準節奏、靈活配置、精選個股在一定程度上能規避加息的負面影響，獲取合理收益。



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