上海證券認為，在存款準備金率提升，央行回收流動性，同期美元對歐元等貨幣走強、大宗商品價格下跌，市場擔心煤炭需求的情況下，煤炭板塊出現了深度調整。不過，目前市場調整已比較充分，擔憂情緒已得到宣泄。未來央行可能會有加息等措施，這將證明經濟已完全穩定，隨著經濟的增長，對煤炭的需求也將得以保證。針對未來可能出現通貨膨脹預期的情況，煤炭的抗通脹屬性將會受到市場再次關注，綜合考慮給予行業“有吸引力”的評級。

看好焦煤和噴吹煤行業

        去年12月份，因天氣轉冷，電力需求增大，下游電廠庫存偏緊，煤價明顯上漲，不過“恐慌”不可持續，煤價對此做出充分反應，大同優混在1月25日為850元/噸，較上月小幅上漲1％，1月份港口煤價上漲幅度明顯趨緩。同時，澳洲是最大煤炭出口國，約占亞洲煤炭進口量的一半。其中中國去年進口煤炭進口超過1億噸，這對決定澳洲煤炭價格有重要影響。相關數據顯示，澳洲BJ動力煤的價格在1月28日為98.85美元，較上月上漲18.7％。另外，據今年重點的合同煤簽訂顯示，煤炭價格多數上漲30元/噸～50元/噸，上海證券認為這將利于穩定市場。

        另外，上海證券認為焦煤和噴吹煤行業還有上漲空間。CRU和Myspic鋼價指數分別為159.8、143.8，相比一個月前，全球CRU指數上升約10個點，Myspic上升約1個點，情況在持續好轉。從鋼價指數中，可看到鋼材價格處于歷史偏低位置，煤價后續還有提價空間，隨著鋼廠盈利增加，焦煤和噴吹煤也有望上漲。另外，從黑色金屬冶煉及壓延行業固定資產投資累計完成額來看，未來幾年固定資產投資有望繼續保持較高水平，這將增加焦煤和噴次煤需求量。

重點關注公司

        上海證券認為在1月大幅下跌后，煤炭行業估值更具有吸引力，為投資者提供低位購買機會，給予“有吸引力”的行業評級。在個股方面，建議投資者關注煉噴次煤的公司，比如神火股份（000933，前收盤價26.98元）。

        其中，上海證券認為在今年后備礦井梯隊陸續產能釋放，將保證神火股份業績持續增長。去年投產的兩個新礦井薛湖礦和泉店礦，產能各60萬噸，按照礦井建設規律，今年可望達到核定產能各120萬噸。公司持有39％權益的趙家寨煤炭最近剛投產，核定產能300萬噸。籌備中的李崗煤礦，公司持有70％權益，核定產能120萬噸，約5年后投產。

        另外，公司收購50萬噸氧化鋁資源，部分解決電解鋁原料的來源。公司走煤—電—鋁產業路線背后邏輯，在于解決煤炭洗選后剩余低發熱副產品。通過自備電廠消化這部分產品，使用自產電力發展電解鋁業務。公司收購河南有色41.33％股權，神火集團持有33.33％，河南有色子公司匯源鋁業（地處平頂山）擁有50萬噸氧化鋁產能。生產的氧化鋁供公司子公司沁澳鋁業使用。公司所在地商丘永城的神火鋁業現有產能21萬噸，近期會增加6萬噸，另有25萬噸新規劃產能未啟動。神火鋁業所使用的氧化鋁原料采購于國內和國際市場，長短合同均有。

上海證券



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