股市中總是存在著分歧，然而，不論市場分歧何在，未來會如何演變，有一類資產在2010年必將大行其道，這就是成長股。

        談及成長，實際上A股市場所倚靠的中國經濟就如同高速增長的列車，其成長性已令全球投資者側目，而其所催生的投資機會更是令人眼花。彼得·林奇曾經在自己的書中提到要尋找10年漲10倍的股票，但在過去幾年中，在中國，3至5年就漲10倍的股票比比皆是。

        在美國，納斯達克的創立讓新技術在資本的堅強后盾下得以創造出新興產業，也創造出了大量的財富。在中國，創業板的出現，使新發行上市的成長型企業數量成倍增加，特別是不同類型商業模式的公司一一登陸資本市場，作為潛在投資標的在公眾面前亮相。

        這種趨勢讓投資者不得不去關注成長股的繁榮趨勢。我個人認為，當前市場的超級成長股很可能出現在兩個領域，一個是消費，一個是政府所倡導的新興產業。

        在過去，消費一直被視為防御性行業，但在2010年，這一看法可能完全會被顛覆，消費行業將被視為進攻性較強的行業。而這一轉變背后的經濟格局是，2008年的金融危機以后，世界經濟面臨重歸平衡的問題，一方面中國要加大消費，另一方面美國要加大生產。中國政府通過稅收、轉移支付、加快中小城鎮建設發展等手段繼續加大力度刺激消費。經濟格局的轉變將使得部分消費行業會出現超預期的高增長，并帶來顯著的投資機會。最典型的一個例子將是醫藥行業，2008年中國GDP排名世界第三，而中國醫療產業的規模只在世界上排第七。通過醫療體制改革的推進，可以預期，中國的醫藥行業將會出現一個連續幾年的高增長，行業性的機會非常突出。

        而在新興產業中，我認為有兩個細分產業的增長速度可能會更快一些，一個是與3G相關的移動增值服務，另外一個是節能減排領域。3G用戶面臨爆發式增長，將會給相關的移動增值服務帶來指數型的增長機會。而節能減排領域，其明確的政策方向不會因為哥本哈根會議有限的成果而受阻，與此相關的技術發展一旦達到能夠大規模應用的水平，行業的增長速度會是跳躍性的，投資機會也將比比皆是。

        最后來談談如何尋找超級成長股。超級成長股有三個特征，一是凈資產收益率高，二是高增長，三是對資金的低依賴。持續的高凈資產收益率，來自于企業超常規的核心競爭力。高增長則是成長股的基本條件，持續高增長的基本條件就是行業空間足夠大，若行業本身也處于較快增長階段則更具優勢。第三個條件不是所有的成長股都能夠滿足的，無需外部股權融資就可以實現業績持續高增長的公司恰恰是最為稀缺的，這類企業是能夠給股東不斷創造價值的。

        最后還要提醒一下，投資成長股非常關鍵的一點就是要避免偽成長股，或者可以說是成長股陷阱。典型的偽成長股就是將一次性收益或者不持續的業績偽作長期化。投資成長股的另外一個風險在于公司增長速度放緩，最終變為價值股，從而導致估值水平出現下降，這方面比較有代表性的案例就是美國的可口可樂，盡管其品牌力依舊很強，但是在其全球性布局比較完整以后，增長速度最終放緩，最近幾年可口可樂并沒有給巴菲特帶來超額收益。

（匯添富基金  袁建軍）



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316