每經記者  印崢嶸  發自上海

        受11月非農數據利好引發美元加息預期、美元技術性反彈影響，多重利空環境阻礙了黃金牛市的步伐，投資資金紛紛撤出金市、涌向美元，黃金近半個月來暴跌，跌幅不斷創出新高。

        金瑞期貨高級分析師徐天華認為，隨著經濟逐步走穩，加息預期增強，黃金只是階段性地成為非熱門品種。在通脹預期下，黃金中長期的基本面仍然向上，很可能呈現慢牛行情。預計未來一年黃金的震蕩區間為1000至1300美元/盎司。申銀萬國期貨首席分析師張敏杰則認為，美元本次走強或將長達6至7個月，最高可以上看至80至82，下半年將可能出現暴跌，屆時黃金將最多上看至1400至1500美元/盎司。

黃金暫別單邊上漲行情

        受累于美元的報復性反彈，黃金在暴跌中結束了前期迅猛的拉升行情。自12月3日現貨金登頂金界珠峰1226.65美元/盎司后，一度狂瀉117.55美元，回調幅度近10%，其中12月4日和8日的跌幅分別高達3.81%和2.64%。

        期金市場同樣上演了驚心動魄的過山車行情，COMEX12月期金4日暴跌45.70美元，創下自今年1月12日來的最大單日跌幅，此后除本周一有溫和反彈外，其他交易日均下跌，且連續8個交易日跌破20日均線。

        國內方面，滬金主力1006合約由270.49元/克一度調整至40日均線下方。上海金交所Au9999金跟隨國際金價大幅回調至250元/克以下，黃金TD業務的成交量自12月9日以后連續4個交易日急劇萎縮，日成交量由155.74億元一度萎縮至47.26億元。

        金價暴跌的同時，美元指數從年度低點74.18開始企穩反彈，12月4日大漲1.27%最高報75.94，8個月來首次站上60日均線，本周二美元指數最高報77.09，創下10周以來的最高紀錄，同日COMEX2月黃金期貨微跌，白銀期貨甚至出現上漲，顯示市場對黃金仍有很強的購買意圖。周三晚間，COMEX2月期金隨美元下跌開始反彈，但始終未能突破上周五1143.4的高點。

        技術面看，南華期貨分析師關業文認為，金價近期的跌幅已足夠修正短期超買走勢，1148處壓力猶存。1125一線觀望，亦可盤中小幅投機性做多，嚴設止損；若回調至1100一線，嘗試短線買進。“對于保守型的投資者，金價下跌至1120以下，可以嘗試短線買入，如果繼續下挫，1102附近存在較大支撐。”

美元中期看漲制約金價

        因美國失業率好轉，再加上其他經濟數據的走強，市場對明年二季度美聯儲加息預期開始變得強烈。受此影響，美元信心受到提振，資金紛紛從金市撤出，美元的上行趨勢逐漸顯現。

        CFTC持倉報告顯示，截至12月8日當周，美元指數期貨的基金多頭持倉增加5452張，空頭持倉減少了4169張，顯示對美元的看多意愿強烈。而黃金凈多持倉數量為25.4萬張，較上周25.9萬張有所減少，但仍處于紀錄高位，顯示對金價中長期仍然看好。

        東證期貨宏觀分析師陸兼勤認為，從歷史數據看，通常每年年初美元走勢偏強，預計未來一兩個月黃金將隨著美元走強而震蕩下行。

        不過，威爾鑫黃金首席分析師楊易君認為，美元的反彈似乎完全來源于基金在美元期貨市場的引領，美元現匯市場的買盤并不強烈，存在“做戲”的嫌疑。短期美元反彈的極限或在77.20點附近，隨后可能迎來一輪中期下跌，看跌至70點附近，這勢必刺激黃金走強，但走勢也會更加震蕩。

        瑞銀最新策略報告指出，在市場消化了美聯儲加息因素后，美元走勢暫時逆轉是可能的。隨著國內需求回升，美國的龐大經常賬戶赤字重現，給美元帶來長期的基本面挑戰，長期內美元仍呈跌勢。

通脹預期仍是長期支撐因素

        彭博統計數據顯示，金價自1050上沖至1200的過程中，10年期通脹預期指數  （10年期國債收益率減去TIPS）一直在2.14%左右的高位徘徊，顯示通脹預期利好已經有所反映，并且對金價攀升新高有著強烈的支撐作用。

        永安期貨黃金分析師徐家順認為，“近兩個月美國實際利率  （利率減去CPI）正在轉為負值，意味著持有黃金將有正的收益率，購買黃金意愿增強。利率背后反映的是通脹，因此通脹預期長期內將成為推動金價上漲的主要動力之一。”

        徐家順預計，基于美國經濟最早在今年下半年走出衰退的判斷，通脹壓力可能在明年下半年才會出現。在通脹加劇的情況下，央行會實行緊縮的貨幣政策，預計在利率上調初期，金價會隨著利率持續上調而走高；待通脹得到明顯的抑制后，金價才會回調。因此美國利率在明年上調利率的時候，前期還會伴隨著金價大漲。

        東證期貨宏觀分析師陸兼勤認為，受通脹預期影響，不看空明年的金價，但是在美元加息的某一時間點，包括黃金在內的大宗商品可能出現暴跌。

明年上看至1500美元/盎司

        歷史數據顯示，1968年至1980年的黃金牛市延續12年，均價上漲了18倍，最高上漲了24倍；1980年至2000年的黃金熊市延續20年，均價下跌60%，最大跌幅70%；最近一波始于2001年的黃金大牛市已經進行了9年，均價上漲4.2倍，最高漲幅高達4.5倍。

        從周期看，永安期貨黃金分析師徐家順認為，黃金的牛市和熊市每個周期持續時間為13~20年，目前還沒有打破牛市周期，金價仍有上升空間。

        高賽爾分析師周洋認為，基本面的消費是大宗商品及黃金在經濟走好前的重要支持因素，對于黃金來說，支撐因素可能是對通脹的擔憂和實物消費的好轉，不確定的因素則包括歐洲國家的債務隱憂，如果引發CDS或市場恐慌情緒，將給金價帶來利好。

        值得注意的是，主權國家購買黃金的行為正在令黃金供需結構出現變化。發達國家一改前幾十年大量拋售黃金的看法，對售金持謹慎態度；發展中國家，尤其是“金磚四國”，從貨幣國際化、外匯儲備多元化、外匯儲備保值增值角度，紛紛購買黃金，其中最為積極的有印度和俄羅斯。

        周洋認為，央行的惜售和儲備意愿保證了黃金的購買力，給黃金帶來了扎實的供需基本面。加之南非黃金產量的枯竭等因素，未來黃金回歸1000美元以下的概率很小。

        對于未來一年的價格區間，永安期貨徐家順表示，未來一年很可能在1000至1500美元/盎司的區間運行，參考今年800~1200美元的價格區間，謹慎的看法是1000~1400美元/盎司。

        申銀萬國期貨首席分析師張敏杰認為，美元上漲的周期，是一個中期的概念，黃金上漲是長期的。美元本次走強或將長達6至7個月，最高可以上看至80至82，下半年將可能出現暴跌，屆時黃金將最多可上看至1400~1500美元/盎司。



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