每經記者  陳珂  發自上海

        12月3日，安慶市城市建設投資發展（集團）有限公司（以下簡稱安慶城投），通過中國債券信息網就“07宜城投債”付息資金未能在當日及時到賬，向投資者發表致歉信。

        雖然該只債券目前在二級市場仍無成交，無法從價格變化上體現首例延遲付息事件的影響，但在“迪拜債務危機”發生敏感期、對于膨脹過于迅速的城投債，市場的風險意識已經有所上升。

安慶城投致歉：工作失誤

        11月30日原本是“07宜城投債”第二次付息日，但截至當日17時，中債登表示仍未收到其利息款資金，因此順延付息資金的劃付時間。12月1日一早，中債登再度公告，稱已于當日10時收到2009年度利息資金，并立即劃付給各債券持有人。

        “好在延遲的消息是在非交易時間公布的，而第二天一早就公告已經收到資金，否則在迪拜事件這個敏感時間，可能會引發現券的波動。”一城商行固定收益部人士對《每日經濟新聞》說道。

        對于延遲支付利息的原因，安慶城投方面解釋主要在于  “工作失誤”。該公司表示，相關經辦資金支付人員由于對央行大額支付系統的關閉時間不清楚，在履行公司內部審批手續時用時過長，直到11月30日17時左右才遞交轉賬付款單據（大額系統已關閉），導致付息資金當天無法達到中央國債登記結算公司賬戶。  根據3日安慶城投提供的電匯憑證（回單）顯示的日期看，其委托電匯的時期確實是11月30日，匯款金額超過4000萬元人民幣。

        由于城投債的發行公司注冊資本金主要來源于當地發改委或地方國有資產管理部門，主營業務以地方基礎設施為主，而收入來源更集中在地方政府的財政補貼，這使得城投債一直被市場所關注。

        以主體評級為AA－的7年期城投債發行情況為例，3月下旬時發行利率一直維持在5.5%～6%。但進入9月之后，城投債發行利率卻開始急速上行，到11月19日益陽市城市建設投資開發有限公司發行同類債券時，利率已經達到8.2%，上漲幅度接近300個基點。

        “其中主要原因還是在于市場整體氛圍偏弱，而受資本充足率困擾的商業銀行從8月開始將更多的注意力轉移至利率品種，導致信用品種整體需求不旺。”上述城商行人士認為。

“虛驚”背后的風險擔憂

        在經歷了上半年城投債瘋狂發行之后，市場也開始對地方政府未來的償債能力有所擔憂。

        申銀萬國的分析報告認為，城投債的風險主要表現在城投公司與地方政府的權責關系并不十分明確；財政收入的下降可能使得政府對城投公司的支持力度減弱；此外，由于主營業務收入少，資產負債率偏高，城投公司面臨金流入和流出的平衡管理。

        市場對城投債風險意識的變化，在企業債二級市場收益率的變化中已經得以體現。據中國債券信息網最新統計，在市場偏暖的11月份，企業債走勢卻出現了明顯分化。當月銀行間10年期AAA級別企業債的收益率從10月末的5.24%下跌至11月30日的5.15%；5年期收益率從4.6276%小幅跌至4.6154%；但1年期AAA級企業債收益率則較10月末大幅攀升了近20個基點，11月30日，1年期AAA級企業債收益率為2.74%。

        截至目前，還沒有地方城投公司償付能力可能吃緊的消息。以延期支付利息的安慶城投為例，為徹

        底打消市場關于其資金鏈方面的擔憂，公司表示，為保障11月30日的第二次付息，其實早在11月初就將足額的付息資金準備到位。

        有機構分析報告認為，作為信用產品，包括城投債在內的各類企業債券都可能存在信用風險，只是大小有別，而城投債較高的票面利率事實上已經對信用風險作出補償，因此對于城投債的擔憂無需過度。

        但實際上，城投債的票面利率并不能完全體現出對發債主體信用的補償。

        一券商固定收益分析師對  《每日經濟新聞》表示，他們曾對11月底發行的兩只城投債  （09沈國資債和09宜城投債）進行比較發現，這兩只債券發行主體所屬地方政府財政實力均不是很強，但沈國資是沈北新區政府唯一的投融資和基礎設施建設平臺，政府支持力度相對較強，且沈北新區的土地流動性  （配套措施完善）也較強，而且還有BT回購協議增信，效果要好于后者的土地抵押。09沈國資債的發行主體比09宜城投債信用更好，但從最終的發行利率看，前者卻比后者高了30個基點。



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