2008年6月刊登于《每日經濟新聞》

    日前，易方達基金公司的投資總監江作良宣布辭職，辭職原因是其投資的立立電子進入IPO程序。《每日經濟新聞》發現，江作良對立立電子的投資約為751萬元，這筆投資有望增值到1.3億元，增值超過16倍。

    上周五，易方達基金“教父”江作良宣布辭職，引發國內基金業一場地震，根據易方達的解釋，江作良辭職的原因是其參股的一家公司已經啟動IPO。

    到底是什么原因使江作良甘愿離開自己一手參與締造的易方達？《每日經濟新聞》記者發現，該公司正是寧波立立電子股份有限公司(下稱“立立電子”)，該公司在3月5日順利通過發行審核委員會的審核，目前正處于上市詢價的過程中。

    立立電子基本情況

    公司于2000年6月，由45名自然人聯合寧波海納以現金方式出資，共同發起設立。截至2007年12月31日，公司的股東人數為109人(均為自然人)，注冊資本為7708萬元。

    本次發行2600萬股，發行后總股本為10308萬股。公司2007年底資產總額7.24億，2007年凈利潤8912.43萬，2005、2006、2007年每股收益分別為0.6元、0.78元、1.15元。

    公司主要業務為硅單晶錠、硅拋光片、硅外延片及功率肖特基二極管芯片的制造和銷售。同時，公司是中國最大的硅拋光片和硅外延片生產企業之一，經過多年發展形成了由硅單晶錠、硅拋光片、硅外延片構成的半導體產業鏈。

    江作良易方達投資總監其妻為第二大股東賺1.3億元

     6月20日晚，易方達基金管理有限公司發布公告稱，公司副總裁兼投資總監江作良因個人原因向公司提出辭職，并獲得公司董事會的批準。據基金公司稱，2000年江作良還在廣發證券之時，曾作為發起人投資了一家制造業公司，現在該公司即將IPO上市；雖然該投資與目前國內法律法規沒有沖突，但為了回避今后可能存在的與基金持有人間的利益沖突，消除公眾疑慮，江作良本人經慎重考慮，決定辭職離開易方達。

    記者發現，該公司指的正是立立電子。

    而早在2000年6月立立電子公司成立之時，江作良的妻子李莉就以發起人的身份擁有公司1%的股權。

    在2002年5月18日，立立電子召開臨時股東大會并作出決議，同意公司增發股份1052萬股，認購價格為每股人民幣3元。此次江作良認購了57萬股，持股比例為2.78%，一躍成為公司第六大股東。同時，其妻李莉持股33.5萬股，持股比例為1.63%。

    另外，在2004年7月11日，立立電子同意增發股份3000萬股，認購價格為每股人民幣1.9元，這次江作良又認購了300萬股，持股數上升到414萬股，持股比例為5.82%；由于前次資本公積轉增影響，其妻李莉持股數增至67萬股，持股比例為0.94%。

    不過，在2006年9月，江作良將公司股份全部轉讓給其妻李莉。截至該招股意向書簽署日，李莉共持有立立電子481萬股，持股比例6.24%，為公司第二大股東。

    根據立立電子的IPO進程，公司的初步詢價期間為2008年6月19日至6月23日，因此尚未確定其發行價。不過，其保薦人中信建投把立立電子的合理估值定位在28.68元～33.54元。如果以中信建投預測的最低價28.68元計算，立立電子上市后，作為第二大股東的李莉將獲得近1.30億元的身家，而其所支付的成本是極低的，其中300萬股的認購價格為1.9元/股，181萬股的認購價格約1元/股，總的成本僅為751萬元。

    馬駿易方達固定收益部總經理家人持股290萬股賺8千萬

    蹊蹺的是，除了江作良之外，同為易方達基金公司高管的馬駿，也于2004年11月起“加盟”了立立電子。馬駿于2001年4月加入易方達基金管理有限公司投資管理部，并曾任基金科訊基金經理、易方達50指數基金經理，現任公司固定收益部總經理。

     2004年7月11日，立立電子召開2003年年度股東大會并作出決議，同意公司增發股份3000萬股，認購價格為每股人民幣1.9元。此次，馬駿認購150萬股，持股比例為2.11%，位列公司第九大股東。

    同江作良股權轉讓類似，2006年9月，馬駿與其父馬德林簽訂了《股權轉讓合同》，將其所持公司股份150萬股全部轉讓給了馬德林。

    而截至招股意向書簽署日，馬德林持有立立電子150萬股，持股比例為1.95%。此外，公開資料顯示，馬德林的兒媳宋錦持有立立電子140萬股，持股比例為1.82%，位列公司第十一大股東。如果以中信建投預測最低價28.68元計算，立立電子上市后，馬德林獲利超過4000萬元，宋錦(持股成本1.5元)獲利3800萬。

    王敏文原東方證券副董事長第一大股東賺6億元

    立立電子的股東全部為自然人，控股股東及實際控制人為王敏文、陳茶花夫婦，王敏文曾任東方證券股份有限公司副董事長，但他卻是在2004年11月立立電子增資時才首次進入公司的。

    資料顯示，2004年11月立立電子增資時，王敏文認購公司增發股份2000萬股，占公司增資后股份總額的28.14%，成為公司第一大股東；此前其配偶陳茶花女士已持有公司股份260萬股，占公司增資后股份總額的3.66%，夫婦兩人合計持有公司股權比例達31.80%；此后，王敏文、陳茶花夫婦所持公司股份的數量和比例略有變化。

    截至本招股意向書簽署日，王敏文、陳茶花夫婦所持公司股份的數量為2200萬股，占公司股份總額的28.54%。如果以中信建投預測最低價28.68元計算，立立電子上市后，王敏文、陳茶花夫婦將獲利近6億。

    馬駿只字不提參股事宜

    江作良選擇辭職，而同為易方達高管的馬駿，卻對參股立立電子的事只字不提，這是否符合規定？

    為了避免造成潛在的利益沖突，江作良已經主動提出辭職，而馬峻依然擔任公司固定收益部總經理，是否存在利益沖突的可能？未來是否也需要回避？

    記者就此連線易方達基金公司，公司一位專門負責江作良離職事件的工作人員告訴記者，2000年江作良還沒來易方達之時，就作為發起人投資了一家制造業公司，但是不知道具體是哪家公司。至于記者提到以前江作良和馬駿是立立電子的大股東時，她表示需要和公司以及當事人核實以后給予答復，但截至記者發稿時，沒有收到任何答復。

    國企高管變身民企第一大股東

    公開資料顯示，王敏文曾任申能(集團)有限公司副總經理，申能資產管理公司總經理、董事長、上海電氣集團股份有限公司董事、東方證券股份有限公司副董事長等職務，申能是國有控股的大型企業集團，而且也是資本市場的老手。

    王敏文是最晚進入立立電子的，但卻一舉成為公司的第一大股東，獲得了公司的實際控制權，這的確讓人感覺非常突然。

    時間回到2004年7月11日，此前一直在國企擔任高管的王敏文，在立立電子增發新股時，一次性拿出了3800萬資金，以1.9元/股的價格購買了2000萬股立立電子股票。

    購買股票后，王敏文繼續擔任原來在國企的高管職務，直到2007年2月14日，王敏文才辭去申能資產管理公司總經理職務；2007年5月9日辭去申能集團副總經理職務；2007年6月4日辭去申能資產管理公司董事長職務；2007年6月辭去東方證券副董事長職務；2008年2月5日辭去申能股份的董事職務。

    在擔任國企高管期間，王敏文為自己投下了盈利高達十多倍的一筆投資，其獲得立立電子的成本僅為1.9元/股。

    長期擔任重要國企的高管職務，卻在一夜之間以極低的成本，成功奪得一家民營企業的第一大股東和實際控制人，在這樣的傳奇經歷背后，究竟是什么力量起到了決定性的作用？

    《每日經濟新聞》記者發現，其妻作為公司的第二大股東，江作良在證券業內有很大的影響力，曾擔任第七屆、第八屆證監會發行審核委員會委員。

    申能系與易方達的親密關系

    申能集團是資本市場的老手，曾經運作了一系列的經典案例。

    申能系常用的法人賬戶包括：申能集團、申能生物、申能創投、申能創投工會、申能資產等，而申能資產正是王敏文作為一把手管理的公司。

    從申能系的操作歷史來看，申能系與易方達基金具有相當的趨同性。

    申能系介入最深的傳統重倉股通寶能源，早在2002年第四季就曾與易方達基金聯手進入，掀起一輪主升浪，2007年第三季雙方又開始同時發力增倉，走勢也令人耳目一新。

    而申能系參與高管曲線MBO和二級市場運作的另一傳統重倉股金宇集團，也是與易方達在2003年并肩作戰創出的大牛股。

    此外，申能系在2003年以來重倉或連續持倉的主要品種如青島啤酒、士蘭微、雙匯發展、華微電子、中孚實業之類均與易方達基金重合且操作步調基本一致，上述品種大多屬于易方達系基金的主流重倉品種，而且均獲得不菲收益。

    從兩者的重倉股操作可以看出，申能系與易方達基金的關系尤其密切，二者之間有某種契合的關系，這樣的合作與互助在資本市場上是常見的，但兩家公司的合作似乎從公司層面延伸到高管層面，在公司投資賺錢的同時，兩家公司的高管也一同致富，這樣的情況卻是鮮見的。

    江作良

     1966年4月生，廣東信宜人，上海財經大學經濟學碩士。

     1993年年底，江作良從上海財大碩士畢業進入廣發證券，歷任投資自營部副總經理、研發中心副總經理、投資自營部總經理等。

     2001年3月，江作良出任易方達基金管理有限公司投資部總經理，主管“科”字頭系列基金的投資。

     2001年4月始，江作良歷任科匯基金基金經理、易方達基金投資總監、平穩增長基金基金經理。離職前為易方達基金副總裁兼投資總監。

    馬駿

     1966年生，理學學士，1993年至2001年先后任職于湖南外貿深圳辦事處、君安證券、深圳眾大投資有限公司、廣發證券，2001年4月起在易方達基金管理有限公司投資管理部工作并任基金科訊基金經理，從2004年3月起兼任易方達50指數基金經理。現任易方達基金公司固定收益部總經理。

    王敏文

     44歲，MBA，工程師。曾任申能股份有限公司助理經濟師、投資部經理助理、策劃部經理、董事，申能(集團)有限公司副總經理，申能資產管理公司總經理、董事長，上海電氣集團股份有限公司董事，東方證券股份有限公司副董事長等，現任立立電子董事、實際控制人。