每經記者  陳珂  發自上海

        今日，建設銀行將在銀行間債市發行200億元人民幣次級債，10年期和15年期各半。這是市場盛傳監管層將限制銀行依靠發行次級債補充資本后，首只發行的次級債。市場人士分析，雖然監管舉措的影響不至于這么快顯現，但未來次級債發行利率走高或者銀行壓縮次級債規模應可預見。

        今年2月24日，建行發行了總額為400億人民幣的次級債。其中10年期品種120億，15年期品種280億。

上半年次級債發行量大

        “建設銀行等大型銀行發行的次級債，由于銀行間互持的比例還相對較低，中標利率應與近期次級債相近，但中小銀行發就難說了。”第一創業固定收益分析師劉建巖對本報表示。

        建設銀行昨日公布，10年期次級債利率申購區間為3.1%～3.5%、15年期為4%～4.4%。同時，兩期債均按年付息，設發行人提前贖回權，10年期品種發行人有權在發行期滿五年后贖回，15年期品種發行人有權在發行期滿10年后贖回。若發行人不行使贖回權，兩期債券后五個計息年度的票面年利率在初始水平基礎上提高300個基點。

        建行方面表示，該期債募集資金將用于充實附屬資本。

        統計數據顯示，截至2009年7月底，國內各銀行已發行次級債2240億元，為去年全年736億元規模的3倍。最近一次，是今年7月22日工商銀行發行了400億次級債，其中10年期固定利率的前5年票面利率定位3.28%、15年期前10年票面利率為4.00%。

銀行或壓縮次債發行計劃

        今年8月初，市場開始有傳聞，稱監管層將嚴格限制次級債發行以及要求銀行間相互持有的次級債要在其附屬資本中扣除。

        據瑞銀證券（香港）測算，在香港上市的六大中資商業銀行中，次級債互持比例達到51%。中小銀行的互持比例更高。

        據中金公司預測，由于銀行間的互持行為，次級債發行利率明顯低于同評級中票和企業債。但隨著市場需求的降低，次級債的發行利率將會逐步上升，并逐漸與之接近。

        “提高次級債的發行利率可能是一方面。”一大型銀行債券交易員表示，更可能的情況在于，銀行會根據市場受新規影響后的需求規模，來適當壓縮一下次級債發行量，“不排除縮減前期（董事會）通過的發行量”。

        該交易員表示，“由于流動性不好，次級債流動性溢價一般比較高，收益率好于政策性銀行金融債。銀行間互持也有一定的剛性配置需求在里面，而并非純粹是為了互相支持資本充足率。”

        市場人士也預測，由于政策面表態要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，停止對商業銀行發行次級債的審批應是暫時行為。



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