每經記者  宋元東

        今年前5個月，全國鐵路基本建設投資增長161.8%，實際增速遠遠高于市場預期。與之形成鮮明對比的是，今年以來，鐵路基建和車輛設備兩大子行業個股嚴重滯漲，遠遠跑輸于大盤。業內人士認為，隨著鐵路基建進入高峰期，相關個股將陸續進入業績釋放期，鐵路股后市補漲可期。

鐵路股遠遠跑輸大盤

        大通證券研究員肖江峰向《每日經濟新聞》表示，受擴大內需政策影響，去年12月份以來，鐵路投資一直處于加速狀態。2009年，鐵道部計劃完成基建與機車車輛購置投資7000億元。其中，基建投資6000億元，同比2008年增長78%。而今年前5個月，全國鐵路基建共完成投資1490.9億元，增長161.8%，遠超過市場預期。

        肖江峰認為，目前，鐵路行業已成為擴內需保增長的“火車頭”，按目前投資增速情況看，超額完成計劃的可能性很大。無論從短期還是中期看，鐵路固定資產投資（包括基建和車輛設備投資）均將大幅增加，這也必然帶動鐵路設備需求大幅度上升。

        在鐵路投資高速增長的同時，無論鐵路基建還是設備制造類個股，今年表現都很低迷。以中國鐵建和中國南車為例，今年以來，兩只具有代表性的個股漲幅分別為-4.5%和8.4%，與同期上證綜指51%的漲幅相比，市場表現相當遜色。

         “可以說，兩家公司的業績增長是明顯的，但市場此前已有預期！”銀河證券分析師郝飛飛認為，去年11月份國家出臺4萬億擴大內需政策時，中國中鐵、中國鐵建等鐵路基建個股股價已對利好消息有所反應。目前，這些企業手中訂單飽滿，要消化也需要時間。此外，今年以來，鐵路基建股更多地被機構作為防御性板塊予以配置，主動性大打折扣。

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        肖江峰對此也有同感，他認為今年以來，創投、新能源、經濟復蘇、并購重組、通脹等各類炒作題材此起彼伏，市場熱衷于炒作中小盤個股，而對中國鐵建、中國南車等動輒上百億股本的大盤股來說，無論是手法兇悍的游資還是資金雄厚的機構，要拉升股價實在太費力。另一方面，一季度無論對鐵路設備還是基建來說都是相對淡季，短期被市場遺忘也能理解。

業績將釋放  板塊機會可期

        “從一個較長的時間段來看，我們是相當看好鐵路行業的！”中投證券分析師羅澤兵向《每日經濟新聞》表示，未來5年將是鐵路建設高峰期，在此期間鐵路投資年均規模將較2005~2008年的平均投資規模高出一倍以上。

        鐵路固定資產投資主要涉及基建和車輛兩個行業，鐵路基建投資高峰預計將出現在2010年~2011年間，峰值為7000億元左右；而機車車輛投資高峰將晚兩年，預計將出現在2012年~2013年。中投證券測算，鐵路機車車輛投資近3年將分別達到909億、1211億和1364億。

        在個股方面，截至2008年底，鐵路基建領域的兩大企業中國中鐵、中國鐵建的未完工合同額分別為4200億和4700億，大致對應兩家公司2008年收入規模的1.9倍和2.3倍；另外從新增訂單來看，兩公司今年1季度新增鐵路合同就已和2008年上半年的水平基本相當，未來收入增長的動力強勁。另一個利好是，水泥、重軌鋼等原材料價格的下降將降低鐵路基建的成本，鐵路基建子行業的毛利率有望從10%左右上升到11%~12%。

        中投證券還認為，2009年由于去年匯兌損益的偶然性因素得以消除，兩公司的業績對行業景氣將有直接的反映。隨著更多客運專線的竣工運營，后續新增訂單也將快速增加。

         郝飛飛認為，若市場步入調整期，鐵路股進可攻、退可守的優勢將被市場重新發現，板塊輪動的機會值得期待。他預測，中國鐵建2009、2010年每股收益為0.47元和0.65元、中國中鐵每股收益則分別為0.30元和0.35元。以昨日收盤價計算，兩公司目前動態市盈率均為20倍左右，接近A股平均市盈率，后市仍有進一步向上拓展的空間。

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重點個股

★中國中鐵（601390，收盤價6.07元）

        公司是全球最大的多功能建筑集團之一，業務涉及基建建設、勘察設計與咨詢服務、工程設備和零部件制造、房地產開發等，且在中國公路、橋梁和隧道、城市軌道方面處于領軍地位。其中，鐵路基建市場占有率40%左右、勘察設計與咨詢服務市場占有率達31%，大型橋梁鋼結構制造與銷售市場份額約占80%。

        作為鐵路基建子行業的龍頭公司，公司將繼續受益于國家擴大內需政策。同時，鋼材等原材料價格回落也推動公司毛利水平回升。浙商證券預計公司2009~2010年新增訂單5600億元左右，能夠為公司帶來毛利600億元左右。中投證券則預測公司2009~2010年收入規模有望實現30%的年均增速。

★中國鐵建（601186，收盤價9.59元）

        公司是我國大型綜合建設集團之一，公司業務覆蓋面廣泛，涵蓋基礎設施的工程承包、勘察、設計、咨詢等全部范圍。公司業務區域遍及世界60多個國家和地區，成為國內成長最快、海外新簽合同額最高的基礎建設工程承包商。2009年以來，公司鐵路基建訂單保持快速增長，今年1季度公司新簽鐵路合同713億元，已與2008年上半年公司的鐵路新簽合同基本接近。

★中國南車（601766，收盤價4.67元）

        公司是國內最大軌道交通裝備制造商和解決方案供應商之一，主要從事機車、客車、貨車、動車組和城軌地鐵車輛的研發、制造和維修服務。
 

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        在國家政策大力扶持裝備制造業、軌道交通裝備實行市場準入制度的背景下，南車與北車在國內形成雙寡頭競爭格局。目前南車在傳統機車、客貨車領域約占50%份額；在新興動車組和城軌車輛領域具有相對競爭優勢，預計可保持55%以上的份額。目前，業內普遍預期將到手兩大訂單：一是用于京滬高鐵、采購金額為400億元的100列動車組；一是鐵道部預期招標的400臺7200千瓦貨車機車，涉及金額60億元左右。中投證券預計2009年~2010年公司凈利潤分別為23.78億和32.03億元，每股收益分別為0.20和0.27元，年均復合增長率約為31%。

★晉西車軸（600495，收盤價19.45元）

        公司主營鐵路車軸、車輛以及輪對業務。公司今年2月完成了非公開發行股票6500萬股，募集資金超過8億元，用于收購北方鍛造100%股權和兩個技改項目。北方鍛造目前車軸產能約8萬根/年，收購完成后，公司車軸綜合產能達到18萬根，位居亞洲第一，國內市場份額上升到50%左右。另外，技改項目完成后，公司將達到年產28萬根鐵路車軸的生產規模，均為附加價值較高的精軸和半精軸。

        今年上半年，在鐵道部貨車招標暫停的情況下，公司業績受沖擊較大。但業內認為，貨車招標只是推遲，鐵道部一旦恢復招標，正是公司業績達到最佳之時。



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