每經記者  鞏萬龍

        近期，2800上方的市場震蕩頻繁，基金短線操作越發兩難，如果大舉減倉害怕踏空，半年業績排名將受到影響；如果布局長線投資，板塊輪動現象又不是十分“切題”。

        “現在就像牛市高點的前夜，基金的分歧越來越多，仍未形成統一。但即使這樣，還是沒人甘愿做空。”深圳某合資基金公司基金經理向記者如是感嘆。

震蕩頻繁  基金被動應對

        今年上半年，基金順著全球充裕的資金流尋找“出路”，大宗商品、金融和房地產均成為了基金重點“淘金”的板塊，不過，這種由流動性推動的行情的任何風吹草動，都要讓基金的神經緊繃。

        上周，基金減倉幅度成為最近一月最顯著的一周，據德圣基金研究中心測算，剔除股票市值因素，上周偏股型基金和配置型基金主動減倉超過6%。對此，德圣基金研究中心指出，這種現象與藍籌股發力的市場特征形成背離，也再度證明充裕的流動性并非主要來自基金，同時基金的持倉結構調整跡象明顯，低價藍籌板塊應是重點調倉方向。

        由于流動性極為充裕，場外各路短線資金就會迅速抄底，這樣市場又開始新一輪反彈，而當初新老基金手中的“炮彈”也不足以支撐A股兩市每日上千億元的成交量，一路震蕩上行的A股讓看空的基金無法繼續再去做空。

        在基金1季報中，多數基金經理坦言，由于熊市思維影響和當時宏觀經濟趨勢不明朗，今年1季度快速反彈的市場估計不足，大多數基金經理在3月份“空翻多”快速加倉，使得基金倉位當時幾乎接近2007年牛市水平。
 

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        記者與基金經理交流中發現，基金經理認為上半年要做好投資業績就必須不斷轉變思路，1季度是倉位制勝，當各家基金公司對市場上行趨勢把握一致后，倉位就會保持不變；到了2季度，高倉位應該讓位于個股選擇。

板塊輪動  基金輪換式操作

        最近一周以來，前期一騎絕塵的金融地產變“蔫”了，板塊輪動現象再現江湖，而且目前的板塊輪動速度大大加快。一些冷僻滯漲的板塊如汽車零部件、信息技術、機電器材、商業百貨、飲料和醫藥等板塊輪流上漲。

        從市場站上2700點整數關口后，市場上彌漫著對流動性放緩、宏觀經濟反復和IPO重啟等利空因素的擔憂，多數基金公司盡管看好中期市場向上趨勢，但無不開始警惕市場短線調整壓力。

        記者注意到，基金6月份參與板塊輪動投資的頻率大大增加，商業百貨、機電、白酒、智能電氣、等近期漲幅靠前的“冷門”板塊常有基金身影出現。

        據公開信息顯示，6月以來，基金買賣的題材股有方大炭素、廣宇發展、京東方A、中國鉛筆、澄星股份、高淳陶瓷、湘電股份、泰豪科技。在基金重倉股中，基金的近期波段操作跡象也極為明顯，南玻A、中金黃金、西單商場、瀘州老窖、許繼電氣、酒鋼宏興和貴研鉑業等品種都有基金席位頻繁進出。

        值得注意的是，2800點上方，板塊輪動充滿了一定的投機色彩，連續上漲兩三日的板塊均會迅速大幅下跌，題材股更是快速回落。Wind統計顯示，最近三日，跌幅靠前的板塊為有色開采、通信運營、餐飲、汽車零部件、醫療器械、商業百貨等。
 

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排名收官基金經理力保“穩定”

        “我們公司是每個季度做一次考核，比如說你管理的基金最少要跑在同類型基金排名的前1/2。”有基金經理這樣告訴記者，排名中等位置較為容易，但排名靠前才能使公司領導滿意。

        由于考核機制建立在相對排名的基礎上，1個季度考核1次這就考驗和激勵著基金經理的投資決策反應速度。在6月僅剩的兩周時間內，2009年上半年排名就將出爐，按照上述人士的說法，基金經理上半年的業績考核壓力并不小。

        進入5月以來，市場風格向藍籌股轉換后，大盤基金業績回升較快。而近期的板塊輪動為基金創造另一個機會，即隨大流保持較高倉位的同時，短線參與板塊輪動，這樣可以填補滯漲板塊對基金業績的拖累。

        另一方面，今年基金整體業績不單單是兩極分化嚴重，而且同類型基金單位凈值差距5%，同類排名相差高達20多名，甚至相差30多名。

        據Wind統計顯示，在220多只2009年以前成立的開放式股票型基金中，截至6月11日，進入排名前1/3的基金今年業績最低在46%之上，排名前1/4業績最低門檻約為48.7%，而前1/5的最低門檻高達51.5%。也就是說，單位凈值相差2%左右，同類排名就會被分在不同的檔次。

        有基金業內人士認為，如果按照跟蹤市場熱點輪番炒低估值板塊，基金調倉策略對業績的貢獻要比倉位控制來得實在，如果一只基金低于同類型基金平均倉位水平，在目前這種流動性推升的市場氛圍下，大減倉可能會使業績排名快速落后，因此，基金算是被市場給綁架了。



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