每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜陳俊杰    

據港交所官網，Axbio International Limited（下稱“安序源科技”）于11月11日（周二）向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，為其今年4月30日遞表失效后的再度遞表，中金公司和浦銀國際為聯席保薦人。

招股書顯示，安序源科技擬將此次港股IPO募集資金用于核心產品AxiLona EL-100的進一步開發、商業化及生產；AxiLona AXP-1000及其他管線產品的開發；擴大及加強核心技術平臺，以及營運資金及一般企業用途。

《每日經濟新聞》記者梳理安序源生物招股書發現，雖然公司自稱在分子診斷儀器與生物芯片開發等領域處于領先地位，但2016年成立后，其2024年才開始產生收入。此外，今年上半年，安序源科技僅有5家客戶，且最大客戶就貢獻了87%的收入。而公司也在招股書中提及，其所屬的特定行業近95%的市場額分已被5家巨頭瓜分，僅Illumina一家便獨占71.8%。安序源科技2024年收入不到48萬美元，Illumina收入為43.72億美元。

核心產品目前僅有核酸檢測功能

安序源科技成立于2016年，是一家致力分子診斷儀器與生物芯片的開發和商業化的生物技術公司。公司主要在其位于無錫的4100平方米的生產中心制造、組裝及測試產品。截至招股書披露日，安序源科技的產品組合涵蓋一款微陣列芯片分析儀、兩款EL-NGS（新一代電化學長讀長測序平臺）基因測序儀，以及多種配套檢測試劑盒，均為自主開發。

公司稱，其核心產品AxiLona EL-100（一款基于電化學生物芯片技術的分子診斷產品）是中國極少數能夠執行基于電化學、多靶標、快速、低成本及整合式生物分子檢測的分子診斷產品。不過，AxiLona EL-100目前僅具備核酸檢測功能，未來計劃擴展至同時包含核酸及蛋白質檢測功能。

安序源科技當前的策略重點為對基于其專有的電化學生物芯片技術的分子診斷產品進行商業化及進一步應用開發。同時，作為其長期策略的組成部分，公司將繼續開發具長讀長測序功能的EL-NGS平臺。

AxiLona EL-100于2024年6月獲江蘇省藥監局納入第二類創新醫療器械特別審查程序（一般稱為綠色通道）。公司于2025年3月完成臨床試驗，并已于2025年4月取得江蘇省藥監局的第二類醫療器械注冊證。

兩年半虧損超5000萬美元，今年上半年僅有5名客戶

業績方面，安序源科技2023年、2024年和今年上半年的收入分別為0、47.9萬美元和53.2萬美元。同期，公司分別錄得虧損2285.6萬美元、2346.6萬美元和515.5萬美元。也就是說，安序源科技在過去兩年半的時間內累計虧損了5147.7萬美元。

圖片來源：安序源科技

對于報告期內的收入，安序源科技稱，主要來自研究用途的AxiLona AXP-100銷售，另有小部分來自向第三方客戶提供分子診斷解決方案。對于凈虧損，公司稱，“主要由于按公允價值計入損益的金融負債的公允價值收益相關的其他收益及虧損增加720萬美元。實質上，我們的全部凈虧損均來自研發開支及行政開支”。

此外，安序源科技還提及，投資于生命科學工具的開發牽涉龐大的前期資本支出，以及在研產品無法獲得監管批準或在商業上不可行的重大風險，因此公司持續產生與持續營運相關的重大支出。

“我們的營運虧損絕大部分來自于研發活動及一般業務營運的相關支出。在可預見的未來，我們可能持續出現虧損，而且虧損可能隨著我們擴大開發在研產品、尋求監管批準以及將產品商業化的步伐而增加。”公司補充稱。

除了連續虧損外，記者還注意到，安序源科技在報告期內的流動資產均小于流動負債，導致公司流動比率均小于1，且流動比率還從2023年的0.6惡化至了今年上半年的0.3。

圖片來源：安序源科技招股書

安序源科技的客戶主要為研究機構及醫院。2024年和今年上半年，公司對前五大客戶的總銷售額占總收入98.1%及100%；同期，單一最大客戶的銷售額占比分別為24.8%和87%。也就是說，今年上半年，安序源科技總計只有5名客戶，且第一大客戶就貢獻了87%的收入。

B輪融資后估值近3.5億美元

安序源科技的起點離不開創始人田暉的“跨界野心”。這位斯坦福應用物理學博士，早年輾轉硅谷科技公司與跨國藥企，積累生物科技與半導體工作經驗，看好基因測序的廣闊市場前景，最終在2016年選擇回國創業。

安序源科技于2016年2月通過Angstrom Centro Holdings, LLC（一家在美國特拉華州注冊的有限公司）開始經營業務。后于2017年6月成立安序源生物科技（深圳）有限公司，并于2021年9月在開曼群島注冊成立集團控股公司。

招股書稱，安序源科技創始人兼CEO田暉為一名頂尖科學家，發明超過100項全球專利，在生物科技和半導體融合方面擁有超過20年經驗。田暉于早年間獲得清華大學應用物理學士學位及工程物理碩士學位，隨后于又取得斯坦福大學電子工程碩士學位及應用物理博士學位。在創辦安序源科技前，田暉曾在全球跨國藥企以及InVisage Technologies Inc.及Aptina等多家硅谷科技公司擔任領導職務。

成立以來，安序源科技已完成包括種子輪融資在內的總計四輪融資，吸引了包括阿斯利康中金、云鋒基金、蘇州先進產業基金、清華力合、Foothill Ventures等在內的中外機構。

招股書顯示，公司最后一輪融資發生在2023年3月17日的B輪。該輪融資籌得7000萬美元，已付每股成本1.8638美元，投后估值達到3.475億美元。

圖片來源：安序源科技招股書

IPO前，田暉持股30.44%，為單一最大股東，機構股東中云鋒基金、五源資本分別持股5.91%和4.69%。

全球市場近95%被五大巨頭瓜分

技術變現的難度，在全球高通量基因測序儀器及耗材行業堪稱“地獄級”。安序源科技在招股書的“行業概覽”章節提到，2024年，該行業全球市場94.9%的份額都被Illumina、賽默飛世爾等五大巨頭瓜分，僅Illumina一家便獨占71.8%。

圖片來源：安序源科技招股書

中國市場中，華大基因、迪安診斷、安科生物等也占據一定份額。截至招股書披露日，國家藥監局及其地方對應機構已批準由23家市場參與者生產的38款高通量基因測序儀器。不過，未有任何EL-NGS儀器獲得監管批準。2024 年，中國高通量基因測序市場前五大企業按收入計合共占據95.8% 的市場份額，其中最大單一企業的市場份額高達47%。招股書還補充稱，EL-NGS細分領域仍處于商業化前階段，所有在售儀器均標注為科學研究用途。

安序源科技雖以電化學技術差異化突圍，但面對巨頭成熟的品牌、渠道和客戶黏性，其2024年47.9萬美元的收入，難以與Illumina的43.72億美元相比。但即使是Illumina這樣的巨頭，其股價自2021年2月觸及歷史新高后已連跌近4年，如今的股價較歷史高點已跌去近78%。

圖片來源：Wind

此外，更現實的挑戰來自商業化周期——安序源科技AxiLona AXP-100基因測序儀2021年推出原型機，2023年才發布用于科研的版本，公司預計于2025 年下半年前在中國完成AxiLona AXP-100的型檢，其后將開展AxiLona AXP-100的臨床試驗；高通量機型AXP-1000更處于設計階段，預計將于2026年下半年完成AxiLona AXP-1000的設計。截至招股書披露日，安序源科技也僅有AxiLona EL-100獲得注冊批準，其他在研產品尚未進入臨床階段。

針對公司上半年僅有5家客戶，2023年未產生收入等問題，11月12日，記者向安序源科技官網提供的郵箱發送了采訪提綱，但截至發稿未獲其回復。同時，記者亦嘗試撥打公司官網提供的深圳研發中心電話，但亦無人接聽。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝