每經記者｜曾子建    每經編輯｜何小桃 魏官紅    

跨國衛生用品企業樂舒適，于10月31日至11月5日招股。擬全球發售9088.4萬股，其中香港公開發售10%，國際發售90%。發售價區間為每股24.2港元至26.2港元，股份預計將于2025年11月10日在港股上市。

這家由70后夫婦沈延昌、楊艷娟創辦的公司，有著“非洲紙尿褲大王”之稱，可能將成為首家總部位于中東的赴港上市企業。

港交所將迎首家中東企業上市

公開資料顯示，樂舒適是總部注冊于阿聯酋迪拜機場自貿區的企業。11月2日，香港特區政府財政司司長陳茂波在“司長隨筆”欄目發文，提及“香港也即將迎來首家總部設于中東的企業來港招股上市。”

陳茂波提到的這家公司，正是樂舒適。據了解，樂舒適此次IPO（首次公開募股）由中金公司、中信證券、廣發證券（香港）擔任聯席保薦人，預計最高募資23.8億港元。

值得關注的是，公司已引入黑蟻資本、南方基金、富國基金、易方達、華夏基金（香港）等15家知名機構作為基石投資者，這些基石投資者已同意認購總額約1.39億美元的發售股份。

非洲紙尿褲大王：三年售出108億片

盡管樂舒適總部在中東，但公司的業務扎根非洲。此外，拉丁美洲、中亞等快速發展的新興市場，也是樂舒適的重要陣地。

公開資料顯示，樂舒適穩坐“非洲紙尿褲大王”寶座，公司已經成為非洲本地工廠布局數量最多的衛生用品公司。2022年至2024年，公司累計售出嬰兒紙尿褲108億片，其中，2022年賣出嬰兒紙尿褲29.95億片，2023年賣出37.14億片，2024年銷量達41.23億片。

圖片來源：招股書截圖

近三年來，樂舒適的營收一路攀升，2022年實現收入3.20億美元，2023年收入4.11億美元，2024年增長到4.54億美元（約合人民幣32億元）。截至2025年4月30日，樂舒適的收入達1.61億美元。

產能布局上，截至2025年4月末，樂舒適已在非洲布局8個生產工廠及51條生產線，形成年產嬰兒紙尿褲63.01億片、衛生巾28.54億片的核心產能。其產品矩陣覆蓋 Softcare核心品牌及Maya、Veesper等細分品牌。以2024年銷量計算，樂舒適在非洲嬰兒紙尿褲和衛生巾市場均排名第一，市場份額分別為20.3%及15.6%；以2024年收入計算，樂舒適在非洲嬰兒紙尿褲市場和衛生巾市場均排名第二，市場份額分別為17.2%及11.9%。

70后夫婦創業，從廣州走向非洲

樂舒適的崛起，源于沈延昌、楊艷娟夫婦二十余年的出海積淀。這對70后夫婦均獲得哈爾濱工程大學工業自動化學士學位，早在1997年，沈延昌就已經開始接觸非洲市場。1997年3月到1999年3月，沈延昌擔任尼日利亞通用鋼鐵有限公司的采購經理。

沈延昌，圖片來源：武漢船舶職業技術學院

2004年，沈延昌創立廣州森大集團。2009年，廣州森大集團內部孵化快消品業務，正式切入非洲衛生用品市場。經過9年多時間的探索，2018年起，夫婦倆開始在非洲自建工廠，搭建起了以跨國制造為核心并且穩健的全球供應鏈體系，實現從貿易到制造的轉型。

如今，沈延昌任樂舒適董事會主席，楊艷娟為公司非執行董事。此次招股前，夫妻二人通過Century BVI控制公司 64.42%股權。

從廣州起家到在中東設總部，這對70后夫婦的創業路徑，也是中國企業深耕新興市場的一個縮影。

計劃將超70%募資 加碼產能擴張與生產線升級

根據招股書，樂舒適計劃把超70%的募集資金用于產能擴張與生產線升級。其中約34.5%計劃投入加納、塞內加爾等地生產工廠建設新產線，此舉將進一步提升本地化生產能力。計劃完成之后，新生產線預期將使其設計產能每年增加62.78億片嬰兒紙尿褲、18.84億片嬰兒拉拉褲、34.07億片衛生巾以及129.43億片濕巾。

除深耕非洲外，公司還進軍拉丁美洲、中亞市場，復制 “本地化產品+自建渠道”的模式。根據招股書，公司計劃將約11.6%的募集資金用于在非洲、拉丁美洲及中亞地區進行營銷及推廣活動。

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記者|曾子建

編輯|何小桃?魏官紅?杜恒峰

校對|段煉

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