每經編輯(ji)｜許紹航     

在金價不斷(duan)上漲的背景下，10月28日，周大生公布了2025年三季報。

財(cai)報顯示，2025前(qian)三季(ji)度，公司營業收入為67.7億元(yuan)，同比下降(jiang)37.3%；歸母(mu)凈利潤為8.82億元(yuan)，同比上(shang)升3.1%。

作為(wei)(wei)對比，老鳳(feng)祥前三季度營收為(wei)(wei)480.01億(yi)元，同比下滑8.71%；中(zhong)國黃金營收為(wei)(wei)457.64億(yi)元，同比下滑1.74%，周大(da)生(sheng)營收降(jiang)幅顯著高于(yu)同行(xing)。

此外，第三季度(du)，周大生營業收入為21.8億元(yuan)，同(tong)比(bi)下降16.7%；歸母(mu)凈利潤為2.88億元(yuan)，同(tong)比(bi)上(shang)升13.6%。

圖(tu)：周(zhou)大生財報數據

營(ying)收(shou)下滑(hua)、凈利增加的背后，是周(zhou)大生的門店數量的不(bu)斷縮減(jian)。2025年9月30日，公司終端門店數量為4675家(jia)，較(jiao)上年同期(qi)凈減少560家，其中加盟門店減少380家(jia)。

不(bu)難看出，加(jia)盟店是周大生閉店的“主(zhu)力軍”。這一現象并不意外(wai)，數(shu)據顯示，前三季度公(gong)司加(jia)盟業(ye)務營(ying)收同比降幅已高達(da)56.34%。

對此(ci)，開(kai)源證(zheng)券分析師黃澤鵬、駱崢認為(wei)：當(dang)前金價(jia)高位運行(xing)，加盟商環節(jie)首先受損(sun)。一方面，門店需加大折(zhe)扣力度促進(jin)銷(xiao)售，削弱了存貨增值(zhi)收益并激(ji)化市場競爭；另(ling)一方面，金價高位意味著更高的(de)新(xin)開店(dian)鋪貨成(cheng)本，影響加盟商(shang)開店(dian)意愿和節奏，這一現象被(bei)他們歸納(na)為“漲價陷阱”。

嘉世咨詢合伙人李應(ying)濤也指(zhi)出：“高(gao)金(jin)價(jia)推高(gao)進貨成(cheng)本，疊加租(zu)金(jin)壓(ya)(ya)力(li)與客(ke)流下滑，單店盈(ying)利空間被嚴重壓(ya)(ya)縮(suo)。當(dang)加盟(meng)商普遍虧損(sun)，關店止損(sun)就(jiu)成(cheng)了唯一選擇(ze)。”

盡管加(jia)盟業(ye)務受挫(cuo)，但(dan)周大生(sheng)的(de)線上(shang)轉型卻取得(de)了一(yi)定的(de)成果。數據顯(xian)示，前三季度公(gong)司電商業(ye)務營收同比(bi)增長(chang)17.68%。

今年9月，周大生(sheng)還宣布與頭部MCN機構無憂傳媒共同(tong)出(chu)資5000萬(wan)元，成立合資公司，布局直播電商、IP孵化(hua)、離島免稅供應鏈，甚(shen)至(zhi)計(ji)劃(hua)通過TikTok試水海外市場。

就在10月28日，周大生(sheng)還獨家冠(guan)名了(le)無憂傳媒舉辦的“無憂之(zhi)夜2025”活(huo)動(dong)。

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圖：無憂(you)傳(chuan)媒(mei)盛典晚會，周大生作為獨家冠名(ming)品牌，來源(yuan)：無憂傳媒

周大(da)生在財(cai)報中表示，公司正(zheng)積極通過數(shu)字化營銷(xiao)、產品差異化及加盟渠道賦能(neng)等舉措(cuo)，盡力對沖緩(huan)解外部不利因(yin)素(su)，夯(hang)實提(ti)高(gao)經營發(fa)展韌性。

值得(de)一提的是(shi)，發布財報前幾日，周(zhou)大生還收到了(le)深圳市中(zhong)級人民法院(yuan)二審《民事(shi)判(pan)決書(shu)》，法院(yuan)駁回上訴、維持原(yuan)判(pan)。這起持(chi)續近兩年的(de)合同糾紛案最終(zhong)以周(zhou)大生賠償278萬元落幕，該金額(e)僅為原告訴求2.11億元的1.3%

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據(ju)悉(xi)，這起糾紛始于2022年(nian)初，彼時，周大生擬(ni)與深圳(zhen)市水貝(bei)卡信息科技、中(zhong)國(guo)聯通深圳(zhen)市分公司合作推廣“周大生?貝(bei)卡”套餐業務，后(hou)項目因客觀原因在籌備階段終止，水貝(bei)卡公司因此提起訴訟(song)。

周大生在公告中(zhong)稱，公司已對278萬元(yuan)應收保(bao)證金足額(e)計提(ti)壞賬準備，判決結(jie)(jie)(jie)果(guo)不會(hui)對本期或(huo)期后(hou)利潤產生影響，被(bei)凍(dong)結(jie)(jie)(jie)銀行(xing)賬戶(hu)也(ye)將依法解除(chu)凍(dong)結(jie)(jie)(jie)。

圖(tu)：周大生今日股(gu)價走勢

截至11月3日，周(zhou)大生收盤價(jia)為13.25元/股，最新市值約(yue)143.8億元，以1月2日收盤價(jia)14.24元/股計算，其(qi)年內股價(jia)已跌(die)近6.95%，而今年金價漲(zhang)幅接近50%

此外(wai)，老鳳祥年(nian)內(nei)股(gu)價跌幅(fu)約為(wei)15.57%；中國黃(huang)金跌約3.86%；周生(sheng)生(sheng)年(nian)內(nei)股(gu)價大(da)漲近105.02%、周大(da)福漲近113.52%。

（聲明(ming)：文(wen)章(zhang)內(nei)容和數據僅供參考，不構(gou)成投資建議(yi)。投資者據此操作，風險自擔(dan)。）

編輯|||許紹航(hang) 杜恒峰

校對|金冥羽

封面圖(tu)片來源：視覺中(zhong)國

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