每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

各位老鐵，雖然近期A股總體維持震蕩走勢，但新股表現卻依舊亮眼，如上周五上市的道生天合，在上市首日漲了396.3%，漲幅近4倍。

而明日又將迎來一只主板新股上市，那就是馬可波羅。公司是國內建筑陶瓷行業龍頭，其“馬可波羅”商標是中國馳名商標。那么馬可波羅明日上市會如何表現呢？

國內建筑陶瓷行業龍頭，營收連續三年行業第一

公開資料顯示，馬可波羅主營建筑陶瓷的研發、生產和銷售。

公司是國內建筑陶瓷行業龍頭，主要擁有“馬可波羅瓷磚”、“唯美L&D陶瓷”兩大自有品牌，其中“馬可波羅”商標是中國馳名商標。

建筑陶瓷是國內消費量居前的室內外及家居用品裝飾材料之一。公司深耕建筑陶瓷領域十余年，已逐步發展為國內建筑陶瓷行業的領軍企業，在產品品類、品牌知名度等方面均具備一定優勢。據中國建筑衛生陶瓷協會確認，2022~2024年公司營業收入位列國內建筑陶瓷行業第一，具有行業代表性及較高地位。

公司實控人是來自廣東普寧的黃建平。黃建平1985年畢業于華南理工大學無機材料系陶瓷專業，畢業后黃建平被分配到佛山國營工業陶瓷廠，進入陶瓷行業。3年后，黃建平辭去鐵飯碗，來到東莞市建筑裝飾材料廠（即廣東唯美陶瓷有限公司的前身）擔任副廠長，主抓生產技術。1992年，東莞市建筑裝飾材料廠從國有變成民營，變更為“東莞市唯美陶瓷工業公司”。1996年，黃建平在中國建陶行業較早建立起自有品牌——馬可波羅瓷磚和唯美L&D瓷磚。

行業方面，公司所在的陶瓷行業受房地產周期影響而有所下滑。根據《中國建筑陶瓷衛生潔具年鑒（2023版）》統計，2023年全國陶瓷磚總產量67.30億平方米。根據中國建筑衛生陶瓷協會數據，2024年，全國陶瓷磚產量為59.1億平方米，較2023年下降12.18%。

盡管新房市場收縮，但中國建筑陶瓷行業正迎來結構性轉變，房屋翻新及跨界應用將成為新需求點。申萬宏源證券研報顯示，全國存量住宅基數龐大將激發二次裝修對于建筑陶瓷的需求。在消費升級和渠道變革驅動下，頭部企業在規模、技術和品牌上的優勢愈發凸顯，市場份額正加速向行業頭部企業集中。

業績方面，2024年度，公司實現營業收入73.24億元，同比減少17.93%；實現歸屬于母公司凈利潤13.27億元，同比減少1.92%。根據管理層初步預測，2025年1~9月公司預計營業收入為48.50億元至51.00億元，同比減少11.79%至7.25%；預計歸母凈利潤為10億元至10.50億元，同比減少12.06%至7.66%。

公司本次IPO發行11949萬股，共募集資金16.43億元。公司本輪IPO募投資金擬投入5個項目。其中江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居產業園（一期）建設項目投資總額6.74億元，江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生產線綠色智能制造升級改造項目投資總額4.91億元，廣東家美陶瓷有限公司綠色智能制造升級改造項目投資總額4.02億元，江西和美陶瓷有限公司建筑陶瓷生產線綠色智能制造升級改造項目投資總額3.82億元，馬可波羅控股股份有限公司綜合能力提升項目投資總額4.27億元。

估值、發行價有優勢，但募資金額相對較高

可見，基本面上有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現，在上市首日可能會有不俗的表現。每經資本眼專欄記者統計發現，A股上市的近10只新股首日平均漲幅為234.4%，漲幅中位數為222.4%。而馬可波羅所在的主板，近10只上市的新股在上市首日平均漲跌幅為220.7%，漲跌幅中位數為221.8%。如果在上市首日能夠達到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數，那么其上市首日的漲幅重要參考區間是220.7%~234.4%。

其次，從估值的角度來看，馬可波羅估值優勢較為明顯。新股雷達數據顯示，馬可波羅的動態市盈率為12.93倍；馬可波羅的可比公司為東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐水華。剔除市盈率為負和指標異常的公司后，可比公司平均動態市盈率為25.8倍。馬可波羅要在上市首日達到可比公司平均水平，需要上漲99.5%。

再次，從發行價來看，馬可波羅的發行價為13.75元/股，這個價格在主板中處于中等偏低水平。今年以來，發行價處于11元至16元的主板新股，在上市首日平均漲幅為300%。

另外，公司的募資金額為16.43億元，這在今年上市的主板新股中處于相對較高的水平，今年以來，募資金額在10億~23億元的主板新股，在上市首日平均上漲了75.5%。

綜合來看，馬可波羅品牌知名度高，估值優勢明顯，發行價較低。但公司所在行業受房地產周期影響，公司業績增速表現一般，募資金額也較高，這或將影響其上市首日表現。其或難以達到近期新股的平均表現，不過仍然可以期待在上市首日的估值達到可比公司的平均水平，對應的漲幅為99.5%。

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