工業金屬在有色板塊的占比相對來說還是比較高的。工業金屬自身也是分成了金融屬性和商品屬性兩個比較大的框架。

從金融屬性上來講，工業金屬像銅和鋁的價格也會受到美聯儲降息周期的影響。此前我們也提到，我們覺得降息周期未來還是會延續。所以從金融屬性的角度上來講，這對于工業金屬的表現會形成支撐。

從商品屬性上來講，供給端近期也發生了一些新的變化。主要是全球第二大銅礦Grasberg因泥石流事故出現了一些短期的項目減產。從印尼自由港的情況來看，從今年四季度到明年差不多會減產47萬噸銅礦。從整個銅礦的供給上來講，明年差不多會產生30萬噸的供需缺口。這個缺口的幅度能夠占到全球的1.3%左右，所以也是快速地把全球銅礦的供給拉入到了相對偏緊的位置。

所以在前段時間銅價也是出現了一輪快速上漲。當然短期來看的話，近期銅價也是受到了一些宏觀層面因素的壓制，主要就是中美的貿易沖突。特別是前段時間特朗普也是威脅要對中國再去加征100%幅度的關稅，所以銅價也是出現了跳水，此前的上行節奏也是轉入了偏震蕩的行情。當然從貿易沖突的角度上來講，我們覺得后續大概率還是會朝著緩和和談判的方向去走。

并且從下游需求來看，海外AI投資在大幅地提升，這會帶來數據中心層面銅需求的增長，包括電網電力層面的需求增長，另外新能源端對于銅的需求也會形成一定的支撐。所以我們覺得供給端和需求端都會支撐銅價的表現，所以從短期維度來看我們也是會看好銅價震蕩走強。往后看，隨著貿易沖突的緩和，包括國內宏觀經濟如M1等等經濟數據上行之后，這些因素對于銅價我們覺得也會形成一定的利好。

另外從鋁層面來看，鋁也是在一個供需相對偏平衡的位置。尤其是從供給端來看，國內電解鋁的產能利用率現在已經來到了比較偏高的位置，所以未來一旦出現需求端的提升，或者說供給端出現一些擾動之后，電解鋁價格向上的彈性我們覺得相對來說也會比較強。

當前我們去看整個鋁價的情況，我們覺得相比銅價的上漲相對來說是偏滯后的。包括我們現在去看銅鋁的比價指標，現在也是突破了歷史的均值加一倍標準差的水平。所以從歷史來看，在這樣的位置鋁價往往相比銅價會有更加強勢的表現。

再看A股的權益板塊，鋁相關企業的估值目前相對來說也是在偏低的位置。對應到2025年盈利預期的PE估值來講，現在的鋁板塊以及電解鋁板塊的PE估值差不在12倍和10倍左右的水平，相比銅板塊的18倍水平還是有比較大的估值向上的空間。

所以整體來看的話，我們覺得工業金屬供需層面相對來說還是偏緊的，特別是供給端產能相對來說未來能夠釋放的空間也比較有限。銅層面我們也看到了一些供給端事件沖突的影響，雖然說短期受貿易沖突的影響，工業金屬的價格可能會呈現出震蕩波動，但后續我們覺得隨著沖突事件的平緩，工業金屬的價格我們覺得還是會偏強勢運行。

整體來看，有色礦業板塊多數細分領域供需呈緊平衡，中長期受益于美聯儲降息與下游需求景氣。礦業ETF（561330）跟蹤中證有色礦業指數，聚焦礦產資源類公司，龍頭集中度高，工業金屬、黃金、稀土合計占比超50%，更貼合金屬價格上漲邏輯，建議投資者逢低關注。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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