每經記者｜曾子建    每經編輯｜黃博文    

10月17日，國內中藥飲片行業頭部企業四川新荷花中藥飲片股份有限公司（下稱“四川新荷花”）再度向港交所遞交招股書，這是其今年4月首次遞表失效后的二次沖刺，也是創始人江云攜家族開啟的第五次上市征程。

從2011年起三度沖擊深交所折戟，到如今轉戰港股，四川新荷花這場跨越14年的IPO馬拉松，不僅關乎企業自身的資本進階，更成為中藥飲片行業中小龍頭突圍資本市場的關鍵樣本。

家族控股的中藥飲片龍頭

四川新荷花成立于2001年，已在中藥飲片賽道深耕24年。作為國內頭部供應商，其核心業務涵蓋毒性飲片與普通飲片的研發、生產及銷售，產品矩陣包含770個類型，其中法半夏、姜半夏等毒性飲片以及川貝母、當歸等普通飲片常年貢獻主要收入。

此外，四川新荷花的中藥飲片產品遠銷越南、馬來西亞等海外市場，并覆蓋全國中醫院、連鎖藥店等核心渠道。據弗若斯特沙利文數據，按2024年營收計算，四川新荷花以0.4%的市場份額位列全國中藥飲片市場第二。

股權結構上，四川新荷花呈現典型的家族控股特征。創始人江云通過直接持股31.5%、控制國嘉投資間接持股15.6%，合計掌控47.1%股權，為絕對控股股東。江云家族成員深度參與管理：江云的兒子江爾成任執行董事兼研發副總監，負責戰略規劃與國際化業務；江云的哥哥江平、江爾成的母親祁國蓉、舅舅祁杰等親屬均出現在股東或管理層名單中，形成“家族治理”格局。

現年62歲的創始人江云，于1988年10月取得中國華西醫科大學（現稱為四川大學華西醫學中心）理學碩士學位，深耕醫藥及中藥領域近40年。

江云早年任職于四川制藥，1996年跳出“體制”，以50萬元啟動資金開啟創業，并成功地賺到了人生中的第一桶金。2001年時，憑借著對彼時混亂的中藥飲片市場的觀察，江云成立了四川新荷花中藥飲片有限公司，殺進“發展前景非常廣闊”的中藥飲片行業。

此外，江云之子、現年35歲的江爾成在公司擔任執行董事兼研發副總監。他于2013年取得美國加州大學生物化學專業學士學位，并于2023年取得中國香港浸會大學環境及公共衛生管理碩士學位。

IPO馬拉松：三次折戟A股 港股再遞表

四川新荷花的上市征程早在14年前便已開啟，卻屢屢與資本市場失之交臂。

2011年3月，公司首次沖擊深交所創業板。2012年8月，考慮到諸多因素，四川新荷花自愿撤回首次A股上市申請。

2020年，公司第二次嘗試創業板IPO。然而，2021年4月，考慮到當時的市場條件，公司主動撤回上市申請。

2023年10月，四川新荷花向中國證監會四川監管局啟動輔導備案，擬申請在深圳證券交易所主板上市。但考慮到公司未來的業務戰略定位等，2024年4月，公司自愿終止輔導備案。

2025年，四川新荷花將目光轉向港股市場。

今年4月，公司首次向港交所遞交招股書，彼時恰逢港股新股市場回暖，但截至10月仍未獲實質性進展。10月17日，62歲的江云率隊再次遞表，開啟第五次上市沖擊。如今，這場跨越14年的IPO馬拉松能否在江云手中沖線，成為行業關注焦點。

最新財務數據顯示，雖然四川新荷花保持營收增長，但核心盈利指標已顯露疲態。2022—2024年，公司營收從7.8億元增至12.49億元，三年累計增長60.1%，但增速明顯下滑：2023年營收同比增幅超過46%，2024年則驟降至9%。

招股書顯示，2022年、2023年和2024年，四川新荷花的利潤分別為7739萬元、1.04億元和8911萬元。公司2023年利潤有所增加，主要原因為收入和銷售額的顯著增加；2024年公司利潤出現下降，主要原因是原材料成本以及管理費用增加。

作為中藥飲片行業的頭部玩家，62歲的江云此次港股再遞表既是沖刺，也是背水一戰。這場跨越14年的IPO馬拉松能否終局破局，仍待市場的檢驗。