每經記者｜孔澤思    每經編輯｜陳俊杰    

港交所生物科技公司陣營有望再添新軍。近日，由西安交通大學教授夫妻王冰、王梅實際控制的陜西麥科奧特醫藥科技股份有限公司（以下簡稱“麥科奧特”）正式遞交招股書。

今年9月，麥科奧特完成新一輪2.36億元融資后，估值已達26.36億元。不過，公司目前未有產品上市、近兩年半累計虧損約4億元，還是體現出創新藥行業高投入、長周期、依賴融資的特征，其上市進程也引發市場關注。

學者創業與資本助推

麥科奧特是典型的學者創業企業。現年55歲的董事長兼CEO王冰擁有西安交通大學藥理學博士學位，曾在西安醫科大學及西安交通大學從事教學與研究近二十年，還曾擔任國家“重大新藥創制專項”評審專家。2020年，他從學者轉型為企業掌舵人，全面負責公司戰略規劃。

王冰的妻子王梅現任西安交通大學第二附屬醫院皮膚科主任醫師，同樣具有深厚的學術積淀，曾獲陜西省科技進步獎二等獎等榮譽。

招股書顯示，夫婦二人通過直接和間接方式共同控制公司約53%的股權，其中王冰直接持股40.56%，王梅直接及間接持股約12.08%，形成穩定的控股結構。

麥科奧特還吸引了一批機構投資者，紐爾利資本、北極光創投分別通過旗下機構持股9.99%、6.48%。這些投資者在生物醫藥領域投研經驗豐富，這種加持為公司的商業價值提供了背書。

2025年9月，麥科奧特在上市前夕剛完成2.36億元融資，投后估值達26.36億元，也凸顯資本市場對公司的認可。

但在財務數據方面，顯示出創新藥企的典型特征：高投入、長周期、見效益慢。

2023年至2025年上半年，期內虧損分別達1.95億元、1.57億元和4990.1萬元，兩年半累計虧損約4億元。公司在上述兩年半內研發開支累計投入超2億元。

這種模式的風險也顯而易見，截至2025年6月末，公司現金儲備僅1.07億元，流動負債凈額高達9.07億元，上市融資成為支撐研發長跑的關鍵一步。

產品商業化路漫漫

麥科奧特聚焦新一代雙特異性/多特異性多肽藥物的創新及開發，其研發管線涵蓋代謝性疾病（尤其是腎臟相關疾病）以及心腦血管疾病兩大領域。按處于臨床階段的雙/多功能多肽類候選產品數量計，麥科奧特在國內制藥公司中排名第一。

從核心產品看，MT1013是全球首創的雙靶點受體激動劑多肽藥物，主要針對繼發性甲狀旁腺功能亢進（SHPT），預計2028年初商業化。

另三款關鍵產品中，XTL6001是全球首個且唯一在中國及美國均獲得新藥臨床研究批準并進入臨床試驗階段的GLP-1R/GCGR/MasR三重靶點激動劑，主要用于肥胖或超重人群慢性體重管理等；MT1002聚焦抗凝抗栓領域的臨床需求；MT200605則是一種注射用神經保護劑。這些產品不乏全球首創（FIC），彰顯了公司差異化競爭策略。

然而，創新背后是嚴峻的商業化挑戰。目前麥科奧特尚無產品獲批上市，所有藥物均處于臨床階段，收入端持續“掛零”。

盡管麥科奧特押注的賽道空間廣闊，中國SHPT藥物市場規模預計2035年達141億元，肥胖藥物市場更可能突破千億元，但競爭態勢亦不容樂觀，SHPT領域已有多個CaSR激動劑獲批，肥胖市場更是GLP-1巨頭的必爭之地。

麥科奧特在招股書中坦承，競爭對手可能更快推出“更有效、更安全或更便宜”的藥物。為降低商業化風險，公司計劃采用輕資產運營模式，國內與第三方合約銷售組織（CSO）合作，海外依靠授權合作。這一策略雖可緩解自建渠道的壓力，但對合作伙伴能力提出極高要求。

縱觀其發展路徑，麥科奧特正從實驗室到市場進軍，其多肽藥物技術能否轉化為商業競爭力，仍需跨越臨床進展與市場接納等多重關卡。而迫在眉睫的是，港股IPO既是公司為研發輸血的必經之路，也是對其技術成色的大考。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝