每經記者｜黃鑫磊    每經編輯｜董興生    

2025年以來，國內工程機械行業呈現“內需穩增、外需發力”的良好態勢。

近日，中國工程機械工業協會發布數據顯示，中國挖掘機前三季度共銷售17.40萬臺，同比增長18.1%。其中，國內銷量8.99萬臺，同比增長21.5%；出口8.42萬臺，同比增長14.6%。

同時，9月挖掘機平均工作時長為62.7小時，較8月的63.3小時略有下降，開工率為54.5%，也略低于8月的54.8%。

國金證券研報分析稱，歐美需求顯著回暖以及新興市場維持經濟高景氣，不僅帶動挖掘機出口增長，更推動頭部企業業績提升。目前，頭部主機廠海外收入占比均超45%，高毛利的海外業務成為利潤核心來源。

9月挖掘機銷量同比增長25.4%

中國工程機械工業協會數據顯示，9月挖掘機銷量為1.99萬臺，同比增長25.4%。其中，國內銷量9249臺，同比增長21.5%；出口1.06萬臺，同比增長29%。電動挖掘機銷量為31臺，其中6噸以下5臺，18.5至28.5噸級17臺，28.5至40噸級1臺，40噸級以上8臺。

10月16日，恒立液壓證代周佳立告訴《每日經濟新聞》記者，挖掘機銷量增長主要是基數原因，去年三季度國內外需求都比較差，屬于低基數。而今年三季度國內國外需求都很好，產量、銷量、訂單的增速都相對較快，疊加低基數效應，增長就顯得特別高。

國金證券研報分析指出，國內挖掘機需求增長主要依賴兩大動力。一是更新周期的持續釋放，在6—8月份開工率明顯下滑的情況下，挖掘機內銷增速分別為6.2%、17.2%、14.8%；二手挖掘機出口消納國內存量，預計2025—2027年挖掘機更新需求分別為14.3萬臺、19.5萬臺、24.9萬臺。

二是大基建拉動內需增長，總投資1.2萬億元的雅下水電站項目、30萬公里農村公路新改建項目、新藏鐵路等多個大型基建項目陸續開工，有望拉動挖掘機、混凝土機、起重機等多類工程機械需求。

龍頭企業海外業績大幅增長

在海外市場方面，2025年上半年，恒立液壓（SH601100）、三一重工（SH600031）、徐工機械（SZ000425）、中聯重科（SZ000157）等產業鏈頭部上市公司海外收入均實現顯著增長。

具體來看，三一重工上半年海外收入達263.02億元，同比增長11.72%。其中，非洲區域收入同比激增40.48%，亞澳區域收入同比增長16.3%。徐工機械上半年海外收入255.46億元，同比增長16.64%，其中出口收入211.23億元，同比增長21.1%，創歷史新高。中聯重科上半年海外收入138.15億元，同比增長14.66%。

作為核心零部件企業，恒立液壓的海外業績表現同樣亮眼。周佳立向記者透露，發達國家主機廠的需求恢復情況比國內好，部分海外客戶的銷售收入同比增長達50%以上，且海外訂單有前置性，二季度就已經有所體現，三季度才集中反映到收入上，因為海外交付周期較長，還要考慮海運時間和交付確認周期。

對于亞非拉地區的需求情況，周佳立表示，亞非拉地區從主機廠出口銷量就能看出來，近幾個月出口銷量增速都比國內高，尤其是中大挖掘機需求特別好，這不僅依賴礦山，更多是海外基建項目的推動。

國金證券研報分析認為，頭部企業海外業績增長主要得益于三大因素：一是歐美需求回暖。9月美聯儲降息25個基點并預計年底再降兩次，或將進一步推動北美市場回暖；今年4—7月，中國對歐洲挖掘機出口額實現連續4個月正增長，顯示積極信號。

二是新興市場維持經濟高景氣。東南亞經濟增長、城市化、礦業開采，共同拉動工程機械需求。此外，還有沙特等國家基建政策、銅鋁等資源品價格維持高位，拉動中東、拉美、非洲等地基建和開采需求。

三是企業全球化布局深化，頭部主機廠海外收入占比均超45%，高毛利的海外業務成為利潤核心來源。上半年，三一重工、徐工機械、中聯重科的海外與國內毛利率差值分別達9.29個、3.73個、7.26個百分點。

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