每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜廖丹    

隨著人身險預定利率進一步下調，分紅險“保底+浮動”的機制被市場廣泛認可，“重疾險+分紅”這一產品形態被寄予期待。

日前，金融監管總局印發《關于推動健康保險高質量發展的指導意見》（以下簡稱《意見》），明確提到“支持監管評級良好的保險公司開展分紅型長期健康保險業務”，這意味著在2003年被叫停的分紅型重疾險將“重出江湖”。

“分紅伴一生，保障享增長”??《每日經濟新聞》記者注意到，當前，市面上已有不少以“分紅型重疾險”為賣點的產品組合，如“分紅型壽險+提前給付型終身重疾險”。但產品形態與真正的分紅型重疾險有著本質的區別。業內人士指出，分紅型重疾險能夠獲得的紅利來源更多，紅利派發金額也將更高。

近年來，失去性價比的傳統重疾險保費增長日益放緩。對于分紅型重疾險再度回歸市場，業內普遍秉承樂觀預期，但預計將帶來一定的市場增量之下，分紅型重疾險能否真正改變重疾險“失速”的現狀?

險企紛紛推出類“分紅型重疾險”

2003年5月，原保監會印發《個人分紅保險精算規定》，明確分紅保險可以采取終身壽險、兩全保險或年金保險的形式，保險公司不得將其他產品形式設計為分紅保險。自此，分紅型重疾險被叫停，逐漸淡出市場。

在業內看來，彼時分紅型重疾險被叫停的主要原因是當年的中國保險行業經營健康險的數據不足，很難對于分紅型重疾險這類產品提供較為準確的分紅金額預估。

近年來，險企紛紛推出“分紅型壽險+提前給付型終身重疾險”產品組合形態。以某人壽保險公司9月新推出的保險產品計劃為例，由終身壽險（分紅型）產品和提前給付重大疾病保險組成，產品宣稱“重癥/身故/全殘保險金額度隨主險紅利分配增長，提升保障助力抵御通貨膨脹；現金價值亦隨增額增長。”

實際上，該產品的保額增加部分來自于主險紅利購買交清增額保險，形成復利增長。簡單來說，保險公司將紅利自動購買無需健康告知的一次性交清保費微型終身壽險，新保額疊加至原主險保額，次年分紅基數按新總保額計算，形成復利增長。

《每日經濟新聞》記者查閱上述終身壽險（分紅型）條款發現，現金紅利部分顯示，“將根據被保險人性別及到達年齡，以紅利作為一次交清的凈保險費同時購買本合同及該附加合同的交清增額保險，增加本合同及該附加合同的累積交清增額保險金額，且該附加合同的累積交清增額保險金額等于本合同的累積交清增額保險金額。”

由產品的投保示例可以看到，其重疾險保險金包含基本保額和累積交清增額，重疾保額能隨著分紅分配逐年增長，如選擇0歲投保，20年交，年交保費接近9200元，當被保險人50周歲、64周歲、80周歲時，重疾險保險金分別可增至50萬元、60萬元、75萬元。

市場普遍認為，險企通過“交清增額”實現保額增長的產品創新，與派發現金紅利的紅利分配方式相比，更好地匹配了客戶對長期保障增長的需求。不過，在主險+附加險形態下，這也并不屬于真正意義上的分紅型重疾險。

“分紅型重疾險”分紅派發更可觀

北美準精算師、精算視覺主理人牟劍群在受訪時對《每日經濟新聞》記者表示，“分紅型重疾險產品在經營過程中實際產生的投資收益、重疾理賠成本、身故理賠成本、費用成本等，會綜合地影響產品的分紅。”他舉例稱，如某款分紅型重疾險產品，原本在定價時預計明年會有100個人罹患重疾，但在實際經營過程中發現有80個人罹患重疾，保險公司‘節省’下來的理賠成本，就會被當做重疾險的“死差盈余”來進行分紅。

在其看來，過去20年里的“分紅型終身壽險主險”與“重疾提前給付附加險”的搭配組合，與真正的分紅型重疾險有著本質的區別。從客戶權益來看，前者投保者可獲得的分紅實質為主險終身壽險的分紅；而當被保險人確診重大疾病時，產品將提前給付主險終身壽險的身故保額，此后保險合同即終止。

北京排排網保險代理有限公司深圳分公司保險產品經理蘇曉天告訴記者，在“分紅型終身壽險主險”與“重疾提前給付附加險”的搭配組合中，只是一個通過“提前給付”形式來使用壽險保額的權益。僅主險壽險部分的保費參與分紅，重疾附加險的保費被作為風險保費消耗掉。簡單而言，是“為捆綁在一起的壽險主險分紅”，而不是“為重疾險本身分紅”。

“兩者紅利派發的金額差異主要源于分紅基數不同。”蘇曉天指出，真正的分紅型重疾險，其全部保費都參與到為重疾險提供保障和分紅的賬戶中。假設年繳總保費均為1萬元，真正的分紅型重疾險是以這完整的1萬元作為分紅基礎；而在“分紅型終身壽險主險”與“重疾提前給付附加險”的搭配組合中，可能只有約7000元進入壽險主險賬戶用于分紅，另外3000元是重疾附加險的成本。在相同投資收益率下，后者的可分配紅利自然顯著低于前者。

牟劍群指出，“真分紅重疾險”能夠獲得的紅利盈余來源更多，獲得的紅利派發金額更高，兩者分紅金額的差異相當之大。

傳統重疾險失速，“分紅+”能否力挽狂瀾？

2015年—2020年，重疾險保費規模從千億元快速上升至5000億元巔峰，在健康險中一險獨大。近年來，重疾險保費增長失速，難以擔當健康險市場“扛大旗”的角色。2021年開始，受代理人規模下滑、客戶透支影響，疊加外部沖擊和政策變化，重疾險出現快速下滑，并延續至今。

隨著預定利率的下行，重疾險保費變得越來越貴。華泰證券分析師李健在最近研報中表示，傳統型重疾險最大的問題是保障水平固定，長期看會被通脹侵蝕，導致實際保障水平降低。重疾險價格和預定利率成反比，預定利率越低價格越高。2023年以來，傳統險預定利率從3.5%降至2.0%，以降低負債成本，卻導致重疾險價格節節攀升，保障杠桿不斷降低，讓本就低迷的重疾險銷售雪上加霜。

“我們認為此次放開分紅型重疾險正是著眼于此，解決傳統型重疾險性價比逐漸降低的問題。”李健指出，待放開分紅型重疾險后，估計重疾險隱含的投資回報率將從現在的2%提升到2.5%~3%，顯著提高客戶回報，同時從長期看，有助于讓保障水平與通脹保持一致，提升重疾險對客戶的吸引力。

在1.75%預定利率定價下，買同樣的基礎保額，分紅型重疾險的保費會高于普通型重疾險，但是由于分紅型重疾險有保額的遞增，因此在中后期能夠拿到的理賠金額會遠遠超過普通型重疾險。牟劍群表示，在如今分紅險的定價體系下，1.75%的預定利率和3.5%的演示利率的產品，定價上已經大致相當于3.0%預定利率時期的重疾險，只是有一部分的保額因為是由非保證分紅構成的，因此最終的保額存在一定的不確定性。

“分紅型重疾險提升了消費者福利，長期來看其保障水平有望抵御通貨膨脹的侵蝕，更有利于激發消費者的購買意愿。”在上述券商分析師看來，重疾險在經歷5年左右的銷售低迷期之后，負面因素逐漸消退，有利因素逐步累積，有望迎來新一輪增長周期。

不過也有業內人士坦言，本次文件雖然提出放開分紅重疾，但影響或相對有限，重疾承壓的基本面仍未有所改變。北京工商大學中國保險研究院副秘書長宋占軍對《每日經濟新聞》記者表示，在重疾險新單保費連續多年持續下降的背景下，分紅型重疾險能夠帶來一定的市場增量，但很難成為主流產品。在其看來，既有重疾險市場已經達到很高的份額，分紅型重疾險的價值更在于豐富產品種類。

此外，分紅型重疾險的市場推廣還將面臨銷售端的現實挑戰，產品經驗的斷層可能進一步推高銷售難度。有險企人士指出：“目前市場上，曾完整參與過分紅型重疾險銷售、真正熟悉其‘保障責任+分紅機制’復合邏輯的一線代理人，從業年限至少要23年以上，這就意味著絕大多數在職代理人從未接觸過此類產品。”這也意味著，險企若要推進此類產品需優先補上代理人培訓的“經驗課”。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝