我們對于A/H股的研判如下：中美關稅摩擦升級引發了投資者落袋為安的情緒，高估值科技板塊短期承壓。但此次與4月份“對等關稅”有巨大區別，市場對關稅路徑已有一定預期，認為中美坐上談判桌的概率較大，恐慌情緒有限，導致修復空間亦受限。整體市場以震蕩為主，建議聚焦國內政策主線以及全球制造業修復機會，關注光伏50ETF（159864）、礦業ETF（561330）、有色60ETF（159881）等。

中美貿易摩擦再度升級是擾動市場的核心變量。投資者在面臨巨大不確定性時，傾向于“落袋為安”，這對前期漲幅較大、估值較高的科技板塊形成了明顯的壓力，市場短期難免出現波動，存在指數層面調整的可能。

然而，從市場表現來看，市場對此番關稅路徑并非毫無準備。經過數月的博弈，投資者對中美關系的復雜性已有預期，因此并未陷入極度的恐慌。這也意味著，市場可能不會重現此前的大幅暴跌，但同樣因為情緒基線不算太差，且估值水平不低，市場的向上修復空間也相對有限。關稅博弈本質上是“雙輸”，美國將面臨通脹回升與降息受阻的挑戰，而中國則需應對外需下滑的額外壓力，這種雙向制約也限制了事態無限惡化的可能。

在此背景下，A股市場將更多地呈現出結構性特征。過去與海外科技股聯動上漲的板塊，如今成為了內部的脆弱點，建議暫時規避。未來的機會更可能來自國內自身的主線：一方面，可密切關注“反內卷”等產業政策的導向，尋找在高端制造、產業鏈自主可控等領域的機會；另一方面，隨著內需可能逐步見底，與之相關的板塊也值得布局。整體而言，市場在關稅陰影下震蕩整固，投資重心應從外部博弈轉向內部政策與基本面，在波動中尋找結構性機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。