每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜張益銘    

港交所官網顯示，北京恒泰博車拍賣有限公司的控股公司（下稱博車網）日前向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，中信證券和復星國際證券為其聯席保薦人。這是其于今年2月21日遞表失效之后的再次遞表。對比上次遞表，最新的招股書披露了2025年1月—7月的財務數據和進一步的資料。

招股書顯示，博車網擬將此次港股IPO募集資金用于提升及擴充線下網點、進一步投資研發、尋找潛在投資和并購商機，以及營運資金和一般企業用途。

《每日經濟新聞》記者（下稱每經記者）梳理博車網招股書發現，作為中國最大的事故車拍賣平臺，博車網在2022年2月的最后一輪融資過后估值來到31.7億元。然而，2022年—2025年前7個月，公司累計虧掉了近4億元。事故車看似很“暴利”，可作為拍賣平臺的博車網，其盈利能力仍不樂觀。此外，受近年來中國汽車行業價格波動影響，博車網主營的事故車拍賣的總交易額和平均拍賣價格也呈現波動的趨勢。

去年事故車平均拍賣價同比下滑超15%

博車網成立于2014年，總部位于北京，是中國最大的事故車拍賣平臺。灼識咨詢的資料稱，按2024年交易量計，博車網在中國事故車拍賣行業排名第一，市場份額約為31.4%。博車網憑借估價基礎設施以及在拍賣中采用線上線下一體化的拍賣模式，有效連接上游事故車車源方（主要是保險公司）與下游事故車買家（主要是認證修理廠及持證汽車拆解廠）。

招股書稱，憑借大量事故車交易數據，以及專有E-Pricing及E-Value系統，博車網能夠快速提供每輛事故車的估值，為事故車車源方及買家提供實用的見解。

圖片來源：博車網招股書

截至2025年7月31日，博車網已為中國經營汽車保險業務的66家保險公司中的63家提供事故車拍賣服務，并涵蓋了所有前50大保險公司；已為逾5萬名事故車賣家提供服務，其中包括4.9萬家認證修理廠、逾1000家持證汽車拆解廠。

博車網的收入可分為車輛服務和車輛經銷。車輛服務主要包括事故車拍賣及配套服務、二手車拍賣及配套服務和其他服務。其中，事故車拍賣及配套服務的營收占比最高，2022年、2023年、2024年和2025年前七個月（下稱報告期內）占比分別為62.2%、64.2%、52.5%和46.2%。

圖片來源：博車網招股書

報告期內，博車網拍賣交易的事故車數量分別約6.82萬輛、10.81萬輛、11.72萬輛和7.79萬輛；事故車GTV（總交易額）分別約29.08億元、48億元、44.09億元和29.06億元。可以看出，其2024年的事故車GTV同比下滑了8.14%。公司稱：“主要是由于中國汽車業的價格波動，以及在較小程度上更多不可修復的事故車被拍賣（其平均每輛車的拍賣價通常低于可修復的事故車）。”

此外，博車網報告期內事故車的平均拍賣價約4.27萬元、4.44萬元、3.76萬元和3.73萬元——2024年的平均拍賣價同比下滑了15.23%。公司稱：“主要歸因于中國汽車業的顯著價格波動，導致我們平臺上平均拍賣價格發生變化，以及在較小程度上，不可修復的事故車銷售貢獻較高，該類車輛的拍賣價格通常較低。”

圖片來源：博車網招股書

在提供核心事故車拍賣服務的同時，博車網亦提供全鏈條配套服務，包括倉儲及保全、物流等，以簡化交易流程，提升用戶體驗。對于事故車拍賣配套服務，其通常向上游車源方或下游買家提供服務，并直接向他們收取服務費。招股書指出，事故車拍賣及配套服務是其核心業務，公司預計這些服務收入貢獻的絕對金額未來將增長。

報告期內虧損近4億元

財務方面，報告期內，博車網的營收分別為3.88億元、5.18億元、5.26億元和2.9億元，年/期內凈虧損分別為1.8億元、1.21億元、3643.8萬元和5559.6萬元。也就是說，博車網在報告期內就總計虧損約3.94億元。還值得注意的是，公司2025年前七個月的虧損額已超過2024年全年。

圖片來源：博車網招股書

對于連續虧損，博車網在招股書中稱：“主要是由于我們優先股賬面價值的變動以及業務收購產生的無形資產攤銷（兩者均為非現金性質）所致……亦受到經營開支增加所影響，該等開支乃因與本次（IPO）有關的開支及我們努力加快業務擴張、提升品牌知名度及在我們開發階段獲取更大市場份額以尋求建立更強市場據點而產生。”

展望未來，博車網在招股書中稱：“由于成本及開支隨業務擴張而增加，以及我們在研究及技術、開發及引入新服務以及拍賣平臺上的服務方面持續投資，在現有或新的地域市場中擴展線下網點，以及招聘更多雇員，尤其是經驗豐富的研究及開發人員，因此短期內仍有可能出現持續虧損。”

另一個值得關注的指標是毛利率的震蕩下滑。報告期內，博車網毛利率分別為44.4%、49.9%、46.4%和39.2%，呈現明顯的波動下行趨勢。特別是2025年7月末降至39.2%，較2023年末的高點降幅超過10個百分點。

圖片來源：博車網招股書

每經記者還注意到，報告期內，博車網的流動資產分別為2.52億元、3.3億元、4.53億元和4.37億元。而同期，公司的流動負債卻分別高達18.98億元、20.38億元、21.64億元和21.58億元，整體呈上升趨勢。

這也就是說，博車網報告期內的流動負債凈額分別達到16.46億元、17.08億元、17.11億元和17.21億元，顯示出公司短期的償債能力長期處于薄弱狀態。

此外，截至各報告期末，博車網的現金及現金等價物分別為7512.9萬元、1.31億元、1.94億元和8237.4萬元。截至2025年7月末，博車網的現金及現金等價物同比大幅減少了40%。公司為此給出的解釋是“使用了現金支持我們的營運。”

博車網由陳健鵬于2014年創立，成立至今，公司已經歷五輪融資。最近的一次C2輪融資發生在2022年2月，該輪融資融得資金1.03億元，使得博車網投后估值達到31.7億元。

多輪融資后，創始人陳健鵬的持股比例已被稀釋到25.53%，但仍為單一最大股東。

10月11日下午，針對公司最新估值、報告期期內流動負債持續高企、現金及現金等價物大幅減少等問題，每經記者向博車網在天眼查的郵箱（其官網未提供郵箱）發送了采訪提綱，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝