每經記者｜劉明濤    每經編輯｜彭水萍    

本周創業板、科創板持續走強，滬深主板指數震蕩溫和上漲。白酒行業卻逆市場行情而走弱，本周Wind白酒指數周跌3.62%，以60117.49點報收，60000點關口岌岌可危。

個股方面，今世緣、酒鬼酒、瀘州老窖以及舍得酒業周跌幅均超過5%。作為今年白酒行業最大的“黑馬”，酒鬼酒雖年漲幅近20%，但其業績要走出下滑泥潭尚需時日。 

白酒指數持續調整

繼上周下挫2.64%后，本周Wind白酒指數再度走低，周跌幅更是高達3.62%，遠遠跑輸A股主要股指，表現低迷。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，本周白酒板塊無個股實現上漲，僅金種子酒周跌幅在2%以內，今世緣、酒鬼酒、瀘州老窖、*ST椰島、舍得酒業周跌幅均超過5%，跌幅較大。

白酒板塊走勢低迷，與其旺季不旺的市場現象存在密切關系。日前，方正證券針對江蘇、河南、安徽等重點市場的白酒渠道進行調研，相對于往年，今年節前備貨啟動偏晚，終端進貨意愿保守，“旺季不旺”特征明顯。

具體來看，河南市場底部特征明朗，氛圍環比7月、8月略有改善，但同比仍有差距。茅臺系列酒1935由于性價比凸顯，動銷表現相對優異，成為市場亮點，批價已至650元。五糧液雖批價落至810元～820元，但伴隨補貼政策落地，回款意愿回升，動銷速度增強。

徽酒韌性顯著，政商認可度構筑堅實壁壘。古井貢酒在省內占據絕對主導地位，通過宴席捆綁、渠道促銷等方式深度掌控終端，疊加古5與古8固化利潤模式強化終端銷售，雖庫存仍處高位，但終端動銷有望加速。

江蘇市場表現相對疲軟，節前備貨動力不足。今世緣、洋河股份面臨高庫存、批價下行的壓力，省外品牌如古井動銷亦顯乏力。調研反饋，當前市場需求偏弱，除宴席場景外，其他消費場景恢復較慢，經銷商對中秋旺季的預期普遍不高。

就投資而言，白酒行業正處于周期調整的深化期，結構性機會重于板塊性機會。

酒鬼酒業績改善還需時日

今年因與胖東來合作推出“酒鬼·自由愛”的酒鬼酒，是白酒行業為數不多得到資金青睞的個股。雖然本周跌幅超過5%，但今年其漲幅依舊達到19.46%，股價漲幅位列A股白酒公司之首。

然而，相較于股價的優異表現，酒鬼酒業績想要實現反轉并非易事。

今年上半年，酒鬼酒實現營收5.61億元，同比減少43.54%；歸母凈利潤895.5萬元，同比減少92.6%。按產品收入劃分，酒鬼酒內參系列實現營收1.11億元，同比下降35.81%，酒鬼系列實現營收2.9億元，同比下降51.01%，湘泉系列實現營收3150.22萬元，同比下降35.87%，可以說，酒鬼酒主要產品今年營收均出現大幅下滑。

有機構指出，酒鬼酒上半年受行業性需求沖擊影響，華中、華北、華東等主要銷售區域營收下滑幅度與整體降幅基本一致。公司在湖南及省外重點市場推進“掃雷”行動，進行精細化渠道梳理，通過優化簽約政策、開瓶激勵、買贈獎勵等方式，幫助加強終端開發對接。截至上半年末，公司經銷商數量由年初的1326名下降至805名，降幅39%，華中區域渠道收縮力度相對較大。

近期，不少投資者詢問酒鬼酒下半年業績會改善嗎？酒鬼酒表示，公司與胖東來合作的聯名產品“酒鬼·自由愛”上市以來獲得了消費者的廣泛認可，目前該產品正按照合作計劃進行發貨。公司業績近兩年承壓一方面是因為白酒行業正處于深度調整期，白酒消費偏弱，行業競爭加劇；二是公司營銷模式轉型仍在推進，加大C端費用投放，強化終端動銷，短期經銷端與實際終端動銷不同頻，終端動銷傳導到公司業績改善需要一定的時間。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝