主筆 | 曾子建    每經編輯｜袁東    

最近，央行公布了8月的非銀存款數據，市場關注度比較高。

最新數據顯示，人民幣住戶存款8月增加1100億元，低于去年同期的7100億元；7月減少1.1萬億元，同比多減7800億元。關鍵是，非銀存款8月增加1.18萬億元，高于去年同期的6300億元；7月大增2.14萬億元，同比多增1.39萬億元。

所謂“非銀存款”，即非銀行業金融機構的存款，包括證券、信托、理財和基金等非銀金融機構存放在銀行的存款。

以上兩組數據此消彼長，也就正好印證了當下熱議的“存款搬家”，原來沉睡的銀行存款，正在逐漸向權益市場流動。

但實際上，“存款搬家”也并沒有想象中那么激烈。8月非銀數據只增加了1.18萬億，比7月的2.14萬億還少幾千億。而今年的8月，滬指累計漲了近8%，成功站上了3800點，比7月要強得多。這也說明，A股雖然強勢，但吸引力沒有想象中那么強，還有很多存款并不為A股所動。這也進一步說明，當下市場的強勢，雖然增量資金起到了一定作用，但總體還是靠存量在推動。

這一點，盤面上也是有所體現的。指數還在高位震蕩，但進入9月后，不論A股還是港股，券商板塊的表現是不太好的。券商股是牛市最大的受益板塊，但作為“牛市旗手”，證券類ETF9月以來跌了近10%，香港證券ETF跌超7%，這都是增量資金流入市場不及預期的體現。

那么，為什么會出現這種情況？

我個人認為，本輪A股和港股的強勢行情，主要是以AI、機器人、互聯網科技等為代表的科技股行情。在它們已經漲了這么多之后，這類資產對于原本就風險偏好較低的銀行存款來說，確實缺乏足夠的吸引力。以前不會買這類資產，現在更不會加入進來。相反，如果什么時候，傳統的消費股、高股息板塊等，它們能夠再度走強，并且形成賺錢效應，在“0利率”背景下，反而可能吸引更多的場外資金流入市場。

此外，之所以我說“安心了”，也正是因為場外的銀行存款還沒有真正加速流入股市，所以我反而覺得，今年的行情，還可以再看高一線。如果有一天，非銀存款數據的增長真正開始大幅提速，“存款搬家”已經成為大眾津津樂道的話題時，可就真正要小心了。因為那個時候，可能市場就真的“瘋了”。回顧歷史每一次牛市見頂，都是如此，最典型的就是2015年新股民排隊開戶，以及2021年大量爆款公募基金產品的出現。

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封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝