隨著創新藥價值得到市場認可，上游CXO板塊的關注度也顯著提升。細分來看，當前CDMO已印證全球需求的高景氣。商業化項目驅動國內龍頭公司新簽訂單高增，部分龍頭公司訂單在2024年已看到改善趨勢。隨著項目陸續交付，2025年CDMO公司在業績端持續復蘇。

臨床前及臨床CRO則主要以國內業務為主，此前國內外需求均階段性承壓。展望后續，CRO端亦將迎來復蘇，部分公司訂單25Q2已初現拐點。

國金證券表示，美聯儲9月17日宣布年內首次降息，降低生物科技企業的融資成本，鼓勵其加大研發投入，推動新藥研發管線，為CXO企業帶來更多訂單。具備全球競爭力，獲取訂單能力強的頭部CXO企業或具備投資機會。

港股通醫療ETF（520510）聚焦CXO、AI醫療等概念，持倉股覆蓋藥明生物、藥明康德、藥明合聯、京東健康、阿里健康等，有望受益于CXO商業訂單變現及AI技術革命。