每經記者｜李蕾    每經編輯｜趙云    

9月16日，在港交所上市的創新藥企業藥捷安康（HK02617，股價209.200港元，市值830.310億港元）股價出現大幅波動，引發市場和投資者廣泛關注。9月17日，藥捷安康開盤股價繼續大幅波動，盤中一度漲逾30%，上午收盤漲9.38%；下午波動幅度有所收窄，截至當日收盤漲8.96%。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于藥捷安康近期被納入包括國證港股通創新藥指數在內的多只指數成分股，導致部分跟蹤指數的相關ETF（交易型開放式指數基金）被動買入藥捷安康，這一情況也引起熱議。

對此，有知情人士向記者透露，基金公司9月16日下午就開始在跟指數公司和交易所溝通，后面肯定會有優化方案出來。“希望指數公司能優化整套方法論，尤其對港股要考慮流動性的問題，在納入的時候要比較謹慎。”

股價大幅波動引關注

藥捷安康被稱為“妖王新股”，其股價在9月16日出現大幅波動，引發業內關注。

藥捷安康6月23日登陸港交所，其股價一直處于小幅上漲態勢。9月8日，這只股票被調入港股通標的，此后便開啟“狂飆”模式，連續多日大幅上漲，9月12日上漲77.09%，9月15日更是大漲115.58%，令人咋舌。但到了9月16日，“瘋狂一日游”行情出現了，盤中，藥捷安康一度大漲63%，最高每股報679.5港元，市值逼近2700億港元，下午，該股上演“高臺跳水”，截至收盤下跌53.73%，市值也縮水至762億港元。這走勢仿佛讓人坐了“過山車”。9月17日，藥捷安康股價繼續波動。

令人意想不到的是，由于藥捷安康近期被納入多只指數，導致跟蹤指數的相關ETF被動買入藥捷安康。根據指數編制方案，樣本股要實施季度定期調整，于每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一個交易日實施。以此計算，應該是9月15日調整。

雖然目前國證指數官網上，港股通創新藥指數的樣本股情況只更新到8月29日，并沒有藥捷安康，但從相關ETF的申贖清單中，已經看到了藥捷安康的身影，也從側面印證了這只個股已在此次調整中被納入指數。

《每日經濟新聞》記者從業內了解到，雖然指數樣本股調整會有具體實施生效的日期，但各家公司的具體調倉時間有所不同。為了控制指數基金的跟蹤誤差，基金經理會在臨近生效日進行調倉，如果生效日沒有調整完成，還可以接著繼續調整。但在實際操作中，大部分產品都會在規定的實施日期前完成調整，這些跟蹤港股通創新藥指數的產品也不會例外。

根據國證指數官網，目前跟蹤港股通創新藥指數的產品共有7只。根據Wind（萬得）數據，跟蹤該指數的產品規模合計為359.63億元。其中規模最大的是匯添富國證港股通創新藥ETF，最新規模為217.39億元（截至9月16日，下同），其次是銀華國證港股通創新藥ETF和工銀國證港股通創新藥ETF，最新規模分別為79.08億元和54.23億元，另外規模超過10億元的還有匯添富國證港股通創新藥ETF聯接基金。

可以看到，在這些有業績可查的基金中，雖然都是跟蹤港股通創新藥指數，但表現還是存在差異。這與基金規模、基金經理操作節奏的不同等緊密相關。另外，藥捷安康只是權重股當中的一只，對ETF整體表現的影響有多大，也不能簡單地下結論。

更為重要的，大家討論最多的，還是藥捷安康被納入指數的相關問題。

業內稱后續會有優化方案

事實上，藥捷安康在8月發布公告稱，公司已獲選并將納入部分恒生指數系列成分股，包括恒生綜合指數、恒生綜合行業指數-醫療保健業、恒生醫療保健指數、恒生創新藥指數、恒生港股通創新藥指數等9只指數，自9月8日起生效。

就國證港股通創新藥指數的選樣來說，在選樣方法上，首先剔除選樣空間內最近一年日均成交金額低于1000萬港元的股票；然后，對選樣空間剩余股票按照最近一年日均總市值從高到低排序，選取前50只股票作為指數樣本股。樣本數量不足時按實際數量納入。

在這些標準之下，上市尚不足3個月的藥捷安康就進入該指數的樣本股。有行業人士計算，藥捷安康在國證港股通創新藥指數的權重在2.6%左右，如果本周股價繼續上漲或許還會升高。

知情人士告訴《每日經濟新聞》記者，基金公司從9月16日開始就在跟交易所、指數公司溝通，有公司9月16日下午已經到指數公司去了。溝通的要點之一，就是為何這樣一只流動性比較弱的個股，能在指數當中占這么大的權重。

“個股有這么大的價格波動，它的權重波動也會非常大。從理論上講，指數權重股通常需具備穩定流動性，不應該價格波動這么大，尤其對港股這一塊，不夠嚴謹。”

由于ETF是被動產品，要跟蹤指數，因此基金經理只能在這個約束條件下去做應對。“大家看到的在基金凈值層面上的差異，那可能就是不同基金經理在操作層面的一些分化。特別是在股價波動這么大的背景下，各家的操作肯定會有不同。另外，這個操作跟規模也有關系，有些規模大一點的需要買的量比較大，那可能會比較謹慎；如果規模不大，那需要買的量就比較少。”

另一位業內人士也表示，經過反復溝通，應該會緊急調整，后續肯定會有優化方案出來。“希望指數公司能優化整套方法論，尤其對港股要考慮流動性的問題，在納入的時候要比較謹慎，另外在權重的計算方面也更透明一些。”

封面圖片來源：視覺中國