9月15日，游戲板塊持續走強，游戲ETF（159869）狂飆超5%，板塊反彈上攻趨勢顯著。游戲ETF（159869）近5個交易日獲資金凈流入，累計“吸金”達3.92億元，備受資金青睞。持倉股中，巨人網絡領漲超7%，冰川網絡漲超6%，神州泰岳漲超5%，愷英網絡跟漲超4%。

在科技產業周期中，硬件與軟件始終呈現“硬件先行、軟件跟上”的客觀規律。復盤1990s美國互聯網革命、2010s中國移動互聯網時代，均存在硬件公司先拔估值，軟件應用公司后跟上的現象。游戲作為軟件領域的高彈性品類，其高彈性源于商業模式。游戲的商業模式，前期依靠項目投入和積累，后期迎來產品上市步入較長的收獲期，循環往復。游戲行業的商業模式具備四大特征，“高投入、高風險、高回報，長周期”。

開源證券發布研報稱，當下，游戲行業正經歷較大的邊際變化。DDM框架下，潛在提升估值的邊際變化有：①游戲行業正經歷從“一波流換皮產品”轉向“長周期項目”，行業現金流久期提升；②AI改革游戲的商業運行模式和內容，游戲投資ROE或顯著提升；③消費習慣的變化，從物質消費到情緒消費。提升業績的邊際變化有：①新品周期釋放，短期景氣度提升；②業績拐點到來，兌現期的盈利二階導顯著提升。

游戲板塊具備AI、內容、商業化模式變革多點催化，游戲ETF（159869）跟蹤中證動漫游戲指數，反映動漫游戲產業A股上市公司股票的整體表現，關注游戲ETF（159869）布局機會。