每經記者｜王硯丹    每經編輯｜葉峰    

9月10日，A股市場調整數日的科技板塊，終于又回來了！

算力板塊成為領頭羊。萬億市值工業富聯漲停，最新市值為1.07萬億元。“光模塊”全面反彈，新易盛、中際旭創、天孚通信大漲超過5%。勝宏科技漲超11%，盤中股價創歷史新高。

最令人關注的是“寒王”寒武紀。8日晚間，寒武紀公告稱，公司定增方案獲得證監會批復，有效期為12個月。公司將按照相關法律法規和批復文件的要求，在規定期限內辦理此次向特定對象發行股票的相關事項，并及時履行信息披露義務。

該消息成為今日科技板塊重拾升勢的一大催化劑。寒武紀8月28日觸及1595.88元后開始連續調整，區間跌幅已超過18%。其下跌的重要原因為交易所對科創50指數權重調整，寒武紀在科創50的權重將由15%下降至10%，該調整將于9月12日收市后生效。

此次調整造成了眾多科創50指數基金對寒武紀被動減倉，也引發了前期交易過度擁擠的科技板塊跟隨調整。如今9月12日將近，基金調倉大概率已接近尾聲，疊加寒武紀定增獲批利好，資金對科技板塊又重拾信心。

近期伴隨市場調整，圍繞A股市場主線是否轉換存在爭論，科技股今天已用實際行動給出了回答。

方正證券首席經濟學家燕翔近期在復盤A股市場歷次主線切換行情后，也指出，成長占優依然是市場主要方向。

他表示，A股牛市中出現過幾次較為典型的行情主線切換。

2000年3月從互聯網科技板塊轉向順周期板塊。

2000年的牛市開始于1999年“5·19”行情，得益于當時全球的互聯網浪潮，互聯網科技板塊是行情開始后持續領漲的主線板塊。2000年3月，隨著美股納斯達克指數見頂，海外映射下的A股科技股行情也見頂回落。而隨著中國經濟見底回升，2000年3月以后順周期板塊成為了行情領漲板塊。

2007年“5·30”前后從消費板塊轉向能源資源品板塊。

2007年A股大牛市得益于中國經濟以及上市公司盈利全面上升，行情總體以順周期類板塊為主線。“5·30”之前可選消費板塊（家電、紡服、商貿等）是領漲板塊，“5·30”之后隨著經濟逐步轉向過熱通脹持續上行，以及宏觀政策收緊預期加深，消費板塊超額收益開始回落，周期屬性更強的能源資源品板塊（煤炭、有色等）成為領漲主線。

2014年下半年至2015年上半年，市場進行了兩次切換。

第一次主線切換發生在2014年11月，以金融板塊為代表的大盤價值品種領漲指數，而同時創業板和科技股等成長品種明顯回落。此次切換的導火索主要是2014年11月的超預期降息。金融板塊領漲2個月后，在2015年1月行情主線發生了第二次切換，科技成長板塊再次成為了行情的領漲方向，從2015年1月開始一直到6月指數見頂前，行情主線沒有再發生太大變化。

總結歷史經驗，燕翔指出，有兩點啟示：一是盈利周期及其預期變化，是驅動牛市中行情主線切換的主要原因。2000年從科技切換至周期，是中國經濟增速見底回升了。2007年從消費切換至資源品，是經濟環境轉向了過熱。2014年底前后兩次切換，反映了經濟下行周期尾聲市場預期的變化。二是行情主線切換，一般會出現事件性的導火索催化劑。前述2000年那次主要是美國科技股見頂、2007年是“5·30”政策變化、2014年底是超預期降息。

對于后市，燕翔指出，今年以來的行情在7月份以后結構上出現了一次較大切換。此前超額收益較為明顯的金融板塊（主要是銀行），在7月份以后超額收益顯著回落。而伴隨著指數加速上行，7月以后科技股信息技術板塊成為了行情領漲板塊。從板塊盈利周期看，截至2025年中報，信息技術板塊ROE有明顯的觸底回升跡象。“我們認為，在當前整體經濟和市場環境中，成長占優依然是市場主要方向，可以關注科技成長內部的行情擴散機會。”

封面圖片來源：每日經濟新聞