每經編輯｜葉峰    

這一輪“反內卷”和上一輪供給側改革確實不一樣，上一輪供給側改革主要聚焦中上游偏傳統的制造業，比如說鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤炭等等，但這一次的“反內卷”涉及到的行業范圍會廣很多，不再聚焦于傳統制造業。

結合目前文件和行業的倡議，我們會發現最近漲得比較好的鋼鐵ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）這幾個標的，其實這些行業之前或多或少有一些“反內卷”的行為，最近中央財經委和各行業出臺了一系列政策或者倡議，把市場對“反內卷”的認知提高到了新高度。并且中央財經委的級別很高，去年“兩重”“兩新”的政策就是在去年中央財經委會議上提出的，現在市場對于這件事情的認知、認可度相比此前行業自發式的“反內卷”行為會更加有力度。

聚焦到建材板塊，建材中的水泥板塊也步入下行周期有一段時間了，近一年各大水泥企業也在嘗試通過限產進行自救，包括去年9月份長三角等地大幅提高水泥的價格，但是在今年的1、2月份淡季來臨后，價格也有一定的回落。此后又嘗試了幾輪提價，但是效果并不是很好。

根據中國水泥協會相關的表述，今年上半年水泥行業相比于去年同比呈現出需求降幅收窄的狀態，邊際效益存在一定的改善趨勢和特征。今年一季度基建專項債大力推動投資，水泥的需求相比去年有所改善。但是進入二季度之后，行業并未迎來傳統旺季，需求不及預期，并且部分企業錯峰生產執行不到位，并沒有落實按批復產能生產。所以7月1日，中國水泥協會也發布了相關的倡議，號召所有的會員企業要深刻認識產能置換政策對于促進水泥行業結構優化轉型升級的重要意義。最近有一些錯峰生產的計劃，像水泥大省山東、四川的汛期錯峰生產計劃都比較明確，7月份會停窯15到20天的時間。

水泥行業有非常緊迫的“反內卷”需求。此外水泥行業的集中度相對比較高，幾個主導的大型企業可以通過相互協商的方式來進行限產，從這個角度來說，水泥行業推進“反內卷”政策的難度是比較小的。平安證券預計，2025年水泥盈利中樞是高于2024年的，一方面是因為煤價下行釋放了一定的利潤，并且行業可能已經在盈利底部階段，如果看行業向上的彈性，還是要看“反內卷”和限產能、限產量具體政策的落實力度以及落實效果。

如果大家想要參與水泥投資的話可以關注一下建材ETF（159749），它跟蹤中證全指建筑材料指數，這個成分股包括水泥、玻璃，都涉及到“反內卷”的細分領域，大家可以重點關注一下建材ETF（159749）的投資機會，或者大家想要買場外的話可以買建材ETF聯接基金（013020）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

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