本周二，A股再度大跌，截至收盤，上證綜指跌1.82%至3359.29點，深圳綜指跌2.84%至2160.91點。科技股仍弱，創業板綜指大跌3.47%，科創50指數跌3.55%。由盤面看，權重、小票等絕大多數個股下跌，旅游等極少數品種走強。盤后數據顯示，北上資金凈流入24.31億元。

承接周一大跌慣性，“抱團股”早盤順勢下跌，但不久“股王”貴州茅臺拉到紅盤，加上中國中免助力，誘發了無數資金殺向已大跌過的“抱團股”，同時也誘發了久未調整的多數小票資金流出，故下跌個股家數反而多于股指跌幅更大的周一。

“抱團股”的反攻以夭折告終，投資者若上午追在高點，那么很可能收盤時已經套牢。山西汾酒是“抱團股”中表現相對較差的，該股不斷殺跌也影響了其余“抱團股”的走勢。此外，片仔癀等部分醫藥股殺跌也較明顯，進一步拖累了人氣。

山西汾酒最終大跌7.79%至257.90元，盤后其公布年報，按其業績及收盤價算下來的市盈率仍高達70倍左右。如果市場不肯接受這么高的市盈率，那么一般還得擠一些泡沫。

周二絕大多數小票下跌，“抱團股”上午的一度大幅反攻只是小票調整的部分原因，另一極重要的原因是“大妖股”仁東控股宣布停牌自查。雖然是公司自己審請停牌，可A股投資者不會相信這個，大概率會聯想到政策信號。仁東控股中的主力也不知為何方神圣，其操作手法有點瘋狂，去年末先砸出十幾個跌停，沒過多久又于9天中拉出8個漲停。這么玩下去就算現在沒事，早晚也會觸動監管層的神經。

隔夜美股道瓊斯指數盤中創歷史新高，收盤時漲0.97%，以科技股為主的納指延續近期疲弱表現而逆勢下跌2.41%。A股中的創業板及科技板公司近期表現也較差，特別是個股較多的創業板疲弱表現更使許多持倉投資者揪心。另外，港股中的科技股也表現極差。上述這些科技股疲弱均與美債收益率上升相關，因科技股以往在利率低時往往更加看重遠景。

隔夜美債表現平淡，似乎已暫停連升勢頭，到了北京時間周二傍晚，美債期貨進一步上漲（收益率回落）。如果美債收益率回落勢頭維持下去，那么周三A股應有較大可能走穩。

不過由中線來看，美債收益率大概率沒有漲到位，投資者對無風險收益率上升預期不宜就此淡化。美10年公債收益率現在差不多是1.5%、1.6%，中期待其摸至2.0%時投資者才可基本淡化。

值得一提的是，我不是說美債收益率達到2.0%后就不能進一步上升，而是說進一步上升的機會是相當不確定的。當美債高到一定程度時，美股市及樓市會受抑，財富效應會受損，接下來消費會受抑，接著是經濟數據變差，最終債券收益率上檔就會受抑。

“抱團股”反攻失敗的根本原因是太貴，幾乎所有“抱團股”大跌后的市盈率仍顯著高于歷史均值。投資者現階段對“抱團股”頂多分批嘗試，且最好先看下PE、PEG等傳統指標，比如就非周期股來看，要么是PE低于35倍，要么是PEG接近1。

至于同為傳統指標的PB卻可適度淡化，或者說應結合實情看。我們以茅臺為例，其商標顯然值許多錢，或者說就是另類資產，可現實是這極難做進凈資產，除非被人收購了。

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