每經記者｜許戀戀    每經編輯｜董興生    

3月8日晚間，三七互娛（SZ 002555）發布公告稱，2021年3月8日，收到公司5%以上股東吳緒順、吳衛紅、吳衛東的《關于減持情況的告知函》，自2020年12月28日至2021年3月8日期間，吳氏家族通過大宗交易方式累計減持了約2127萬股，占公司總股本的1.01%。

每經記者了解到，吳式家族并非三七互娛第一大股東。和減持消息相比，更讓行業關注的是三七互娛前一天公布的定增落地消息。3月7日， 三七互娛 29.33億定增結果出爐。公告顯示，公司定增計劃獲多家機構的參與，最終確認獲配對象為14個，募集資金總額約29.33億元

圖片來源：三七互娛供圖

每經記者注意到，此次募資主要目的可以概括為三方面：游戲研發、云游戲和蓋總部大樓。其中云游戲項目是游戲行業較為關注的新興賽道，近一兩年來包括騰訊、網易等巨頭也在不斷布局。消息公布后，3月8日，三七互娛股價上漲2.98%，報收30.72元／股，總市值648.9億元。

近30億定增落地，吸引眾多公私募大咖

公告顯示，截至目前，三七互娛已增發人民幣普通股（A股）1.06億股，募集資金總額約為29.33億元，發行價格為27.77元/股，相當于上一個交易日收盤價的93.09%，折價不到7%。

本次非公開發行股票后，三七互娛共獲得募集資金總額為29.33億元，凈額約為29.02億元。三七互娛總資產、凈資產規模將有所增加，資產負債率有所下降，公司債務償還能力及抗風險能力進一步增強。

公告顯示，三七互娛定增計劃獲多家機構的參與，最終確認獲配對象為14個，募集資金總額約29.33億元。其中，睿遠基金、交銀施羅德基金和正心谷分別認購7.02億元、5.70億元、5億元。睿遠基金是資管大佬陳光明發起設立的基金，2018年底剛成立。據業內人士透露，目前包括公募及專戶在內，睿遠基金管理總規模已經約達1000億。正心谷是資管大佬林利軍成立的私募基金。公告顯示，鎖定期均為6個月。

圖片來源：三七互娛供圖

三七互娛表示，本次非公開發行不存在其他股東通過認購本次發行股票成為公司控股股東的情形，本次非公開發行不會導致公司控制權發生變更。

根據公告，募集資金將用于“網絡游戲開發及運營建設項目”、“5G 云游戲平臺建設項目” 和“廣州總部大樓建設項目”。三七互娛稱，募集資金的運用符合國家相關的產業政策以及公司戰略發展方向，具有良好的市場發展前景和經濟效益。本次募投項目的實施有助于提升經營規模，完善產品結構和市場布局，降低經營成本，進一步加強公司的競爭優勢，提高盈利能力。

每經記者注意到，從資本市場來看，三七互娛無疑是A股游戲行業里的優質公司，市值一度超過千億元。牛年以來，三七互娛較為抗跌且震蕩上漲，但不可否認，自2020年7月以來，公司股價下滑，市值也從最高峰時期的千億到如今的近650億元。

雖然和高峰期市值相比，三七互娛市值有所縮水，但依然是A股游戲公司里市值最高的公司。其他公司如世紀華通，目前市值539.6億元，完美世界市值485.8億元，巨人網絡市值328.2億元（截止3月8日數據）。

加碼研發+云游戲，好項目研發成本過億

三七互娛董事長李逸飛此前接受每經記者采訪時曾表示，三七互娛不僅想做賺錢的公司，也想做高美譽度的公司。從賺錢方面來看，三七互娛2020年前三季度營收約112.90億元，同比增長18.09%。凈利潤約22.60億元，同比增長45.27%。基本每股收益1.07元，同比增長44.59%。

圖片來源：每經記者 宋紅 攝（資料圖）

但要拼美譽度，研發是游戲公司必須走的路，但也不是所有公司都走得通。每經記者了解到，隨著用戶審美的提升，游戲產品的研發門檻也不斷提升，相應的研發成本就越來越高，一個二級項目的研發成本可能會達到5000萬，而三級項目的研發成本可達8000萬甚至過億。

這次三七互娛募資，一個重要的目的就是為了加碼研發。公開信息顯示，2016年下半年，三七互娛自研手游上線，后三七互娛不斷加碼研發，近年來研發費用不斷上漲。2020年前三季度研發費用達到8.56 億，同比上升666%。

每經記者注意到，2020年12月底，三七互娛還花了近29億元收購廣州三七網絡20%股權，進一步加碼游戲精細化運營，加碼手游。廣州三七網絡還作出了相應的業績承諾，2020年、 2021年、 2022 年的承諾凈利潤分別不低于12億元、14.4 億元、16.56 億元。

資本市場的動作，也和李逸飛對游戲市場的預判有高契合度。李逸飛認為，可能未來2~3年，尤其移動游戲這個市場，“粗制濫造的產品基本就沒有生存空間了”，因為用戶的審美和需求提高，達不到精品門檻的項目很難生存。

另一個重頭戲則是云游戲。三七互娛算是國內較早布局云游戲的游戲公司。此次募資也有大筆資金用于5G 云游戲平臺建設項目。不過在行業人士看來，云游戲的發展尚處于摸索期，短期內還無法成為公司營收的新支撐。