上周，A股震蕩，核心資產減速下跌，其余個股以漲為主。各類股指全周漲跌不大，上證綜指一周跌0.20%至3501.99點，其余股指大多微漲。

核心資產龍頭貴州茅臺跌速放緩，重心仍在下移。其余“抱團股”走勢大同小異。不過，一部分偏醫藥類的或者說絕對市盈率相對較高的“抱團股”更弱，典型的是通策醫療。

在美債收益率走高背景下，投資者這幾年較依賴的“未來現金流折現”這一將利率納入考量的估值方法正被多數資金唾棄，而PE、PB、PEG之類計算公式中并無利率變量的估值方法正不知不覺間被重新撿起。

如果未來美債收益率趨高態勢不改，那么投資者上述估值方式轉變還將延續，因此在可預見未來，投資者可優先回避諸如醫藥之類絕對市盈率畸高的品種。

至于茅臺之類，其市盈率雖也不低了，還勉強說得過去，投資者對這類股整體上應暫時回避，但手中有股也不必過急拋售，反彈后應考慮拋售。

在如今的“機構市”下，除了上述核心資產，可能并無足夠的股票能容得下如此龐大的資金，故這類資金應只是暫時回避，無法永久離開。這兩年并沒漲的大市值品種中，金融、地產、基建、周期等在行業屬性上并無多少優勢。這類滯漲品種過低了就能上漲，漲一程后可能就會快速衰減。

至于績差、小盤、題材，大資金根本無法容身，且因透明度問題也沒啥興趣。資金總得有去處，至少公募這塊是這樣的，沒辦法空倉。短期內他們或會去金融、地產、基金、周期等未漲品種中騰挪、閃避，長遠看還得回歸核心資產。

上周五美國公布的2月非農就業數據中性，美債收益率一度進一步急升，最終又跌回來。不過，美元指數升值，美股先跌后漲。

整體來看，美盤各類標的上述波動對本周一A股的影響應不太大。未來投資者仍應關注美債收益率走勢，若發現夜間收益率大升，那么A股自然會顯著低開，只是投資者在實際操作中的敏感度可逐漸降低。

同一種利空對盤面影響是遞減的，投資者應關心中期經濟形勢及利率環境，而不是過分關心一兩天的全球市場變化。之前幾個月人民幣匯率升值壓力太大，現在中美利差縮窄其實有利于人民幣匯率波動回歸中性，既有利于我們的出口型企業，也可能令我們央行更覺“舒適”。

投資者近期操作還應緊盯上市公司年報、季報。另外，地方債、公司債方面的數據也得關注，這可能會影響央行貨幣操作松緊程度。

個股方面，投資者如果持有核心資產，那么要點是看手中持股的業績彈性能否抵消估值向歷史均值回歸。

如果投資者想參與前兩年沒漲的品種，那么暫時也是個很不錯的選擇，但也應注意結合自己的能力而定，且應注意見好就收。在幾千只股票中選到好票的命中率不會太高，何況其中有大量公司的透明度較弱，故也只有經驗豐富的投資者才能應付。

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