每經編輯｜程鵬    

近段時間以來，螞蟻上市可謂頻頻刷屏朋友圈，今日，萬眾矚目的螞蟻集團IPO迎來A股申購日，那可謂一派熱火朝天的架勢。可令人沒有想到的是，螞蟻的上市卻牽動了另一頭沉默的“巨象”。

螞蟻上市之“喜”，騰訊“漲”聲相送。

10月28日，騰訊控股繼續大漲，截至收盤，騰訊收漲2.74%，報收601港元，總市值約5.76萬億港元（約合人民幣5萬億元），再創歷史新高，這也是騰訊股價2014年來首次突破600港元大關！其實，27日騰訊已經大漲4.19%，兩天市值飆升約3800億港元，今年以來，股價累計漲幅高達60%左右。值得一提的是，早在2014年2月27日時，騰訊就突破了600港元大關，之后在當年的5月15日進行每股拆分為5股。

不過受昨晚美股大跌的影響，騰訊控股股價今日早間開盤有所回落，截至發稿，報597港元。

騰訊十年漲幅超1600%

總是有人感嘆如果十年前買蘋果就好了，其實我們身邊也有一家公司，十年收益超過蘋果，那就是騰訊，周三騰訊股價首次突破600港幣，總市值約5.76萬億港元，十年漲幅超1600%，蘋果10年漲幅不到10倍。

數據來源：wind

隨著騰訊股價的增長，騰訊創始人馬化騰的身家也水漲船高。根據福布斯實時富豪榜，馬化騰的個人財富目前為581億美元（約合人民幣3909億人民幣），排在第19名，而馬云以656億美元（約合人民幣4413億人民幣）的個人財富排在第13名。

事實上，阿里巴巴和騰訊今年都可謂是資本市場的贏家。日前，阿里巴巴的股價在盤中也創下歷史新高，達到319.32美元/股，總市值突破8500億美元。而從漲幅來看，阿里巴巴的股價近一年的最大漲幅達76.66%，而騰訊股價近一年的漲幅達88%左右。

螞蟻有望給“企鵝”帶來新故事？

機構觀點普遍認為，騰訊近日的股價上漲，與螞蟻集團估值大幅提升有關。螞蟻與騰訊金融科技同為國內移動支付兩大巨頭，市場人士普遍預計，螞蟻集團上市尤其是估值提升，將能有力刺激騰訊股價的漲勢，騰訊的金融科技業務在騰訊的營收中占比將持續提升，或將引發市場對騰訊金融科技的重新估值。

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10月26日晚間，螞蟻集團公布了IPO發行價，A股定為68.8元/股，H股定為80港元/股。按各自發行16.7億股計算，螞蟻集團此次IPO將融資345億美元，成為全球最大規模IPO，總市值高達2.1萬億元。螞蟻集團較高的估值定價，立即讓資金加大了對騰訊控股的興趣，此前騰訊控股的定價在很大程度上來自其游戲業務，騰訊是一家游戲公司的傳統印象，在很大程度上影響了外界對公司股價的判斷。

2020年一季度，騰訊支付的市場份額為39%，僅次于支付寶的55%。有分析師表示，若給予2020年相同的估值倍數，則騰訊金融的合理估值為1.3萬億元。

據券商中國報道，市場人士認為，螞蟻集團的上市或為騰訊控股帶來新故事，從而擺脫游戲公司的傳統印象。麥格里公司則預計，雖然螞蟻在收入和美元基準利潤方面仍高于微信支付，但微信支付的估值最高可達2.3萬億人民幣。

跟螞蟻比起來，騰訊金融科技似乎更像“悶聲發大財”，這主要是因為騰訊金融科技在騰訊整個公司中，板塊并未分拆獨立，相比游戲業務的強勢，金融科技業務自然在騰訊布局中不太醒目。

但到了今年，騰訊金融科技一反常態不再低調，先是微信支付分全面開放，后有媒體報道，前平安老將任匯川正式加入騰訊，參與探索發展互聯網保險業務，這套“組合拳”也讓人們意識到騰訊金融科技要從“幕后”走向臺前了。

事實上，騰訊金融科技業務也完全可以單獨分拆出一家估值龐大的新公司。根據公司披露的信息，騰訊金融科技與企業服務板塊2020年第一季度收入為264.75億元，同比增長22%，占營收比重為25%。據艾瑞2020年Q2中國第三方支付市場數據報告，在第三方移動支付交易規模市場份額中，支付寶和微信的財付通，分別以55.6%、38.8%的占比，排名第一、第二。

中信建投稱，當前騰訊金融科技業務仍然處于被低估狀態。未來幾年隨著支付業務虧損收窄扭虧為盈以及金融業務高速發展，市場對公司金融科技業務認可度將不斷上升。

不難想象，騰訊金融科技作為明星業務，未來在騰訊整體營收中的比重將越來越大。而“產業互聯網”思路下的騰訊金融科技，再加上微信巨大流量的加持，騰訊金融未來不可想象。

機構：騰訊股價或還有35%的上漲空間

實際上，騰訊金融科技所帶給企鵝的新故事是具有龐大的市場基礎和估值上升潛力。

根據8月披露的騰訊半年報，騰訊金融科技及企業服務二季度的收入同比增長30%至298.62億元，占總收入的達26%。

騰訊2019年第四季度財報顯示，其支付平臺已接入8億月活用戶，日交易量超過10億。財報稱，該業務按用戶量、交易筆數計算，國內排名第一。

除了金融科技業務之外，騰訊其它業務也整體向好。二季度，騰訊實現營收1148.83億元，同比增長29%，為近8個季度以來的最高增速。

據券商中國報道，基于龐大的移動社交用戶，騰訊的金融科技已被越來越多的機構給予厚望。匯豐對騰訊金融板塊的估值則更為樂觀，匯豐測算，按照螞蟻估值打八折，騰訊金融科技業務價值2160億美元（約14400億元）。

浦銀國際測算，騰訊金融板塊的估值約1800億美元。在2019年，騰訊金融科技及企業服務業務當中，金融科技的收入為844億，約占八成。

圖片來源：視覺中國

除此之外，騰訊也通過參、控股方式先后布局證券、保險、基金銷售等領域。隨著螞蟻集團IPO，市場對于金融科技的估值體系將更加清晰，或帶動估值的進一步提升。

麥格理研報稱，最近幾個月該行與騰訊進行了幾輪交流，并對其及螞蟻集團作出更深入的比較，因而更新了微信支付的預測。該行認為騰訊的支付業務盈利能力較高，戰略上更愿意繼續擴大支付業務，而不是金融服務中的增值服務。該行預計，螞蟻在收入及利潤金額上，仍會超過微信支付，料2022年螞蟻的收入及凈利潤分別為2880億及930億元人民幣，而微信支付的收入及凈利潤分別為1750億及400億元人民幣。該行預計，微信支付的估值可能在2640億~3460億美元，也就是說，騰訊的金融科技估值可能最高達到2.3萬億人民幣，超過了螞蟻集團的估值。

基于此，麥格里將騰訊20/21/22財年非公認會計原則下的每股盈測分別調整-2%/0%/2%。由此該行將騰訊目標價由797港元上調至815港元，上漲空間或達35.6%，給予“跑贏大市”評級。

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