每經記者｜張明雙    每經編輯｜魏官紅    

在汽車行業增速放緩的背景下，零部件生產企業卻沒有停下沖擊資本市場的腳步。近日，湖北華陽汽車變速系統股份有限公司（以下簡稱華陽變速）掛牌新三板精選層的申請獲得受理，擬通過股票發行募集資金1.6億元。

華陽變速位于“車城”湖北省十堰市，主要從事商用車變速器零部件的研發、生產與銷售，本土知名汽車企業東風汽車集團是其主要客戶之一。

值得注意的是，華陽變速第一大客戶是濰柴控股集團，2017年~2019年，其對濰柴控股旗下公司營業收入占比分別為69.06%、69.77%和75.29%，存在大客戶依賴的情況。

去年凈利潤增長1倍

華陽變速于2016年掛牌新三板，專注于商用車變速器領域，擁有變速撥叉、上蓋總成、頂蓋總成、操縱裝置殼體、變速箱殼體、離合器殼體、支架等12個產品系列，700余種產品。

2017年~2019年，華陽變速分別實現營業收入1.7億元、1.71億元及2.54億元，實現扣非凈利潤分別為1435萬元、1679萬元及3506萬元。報告期內，公司業績持續增長，尤其是2019年，公司營業收入和扣非凈利潤分別同比增長了48.20%、108.81%，遠超2018年的增幅。

《公開發行說明書》(申報稿)表示，業績增長主要是把握住了汽車零配件輕量化的行業趨勢，隨著客戶對輕量化產品需求上升，經歷工藝優化周期后公司輕量化產品產量上升，銷售收入得到大幅增長。

至于這樣的增長是否具有可持續性，華陽變速自身也無法保證。“2019年的收入增長水平不能夠代表未來的業務增長水平，提請投資者關注。”

但可以肯定的是，華陽變速對汽車零部件輕量化確實寄予厚望，在中重型商用車變速器領域，其輕量化產品逐步替代了傳統的鑄鐵、鑄鋼類產品。此次擬掛牌精選層，華陽變速欲向不特定合格投資者公開發行不少于100萬股且不超過3400萬股股份，募集資金將用于年產30萬套高端變速箱及緩速器殼體輕量化項目和補充流動資金，分別擬投入募資資金1.1億元及5000萬元。

雖然華陽變速一再表示汽車零部件輕量化是未來趨勢，但申報稿內并沒有說明汽車零部件領域輕量化產品的現有市場規模、增長情況等行業數據。只引用了國際鋁業協會發布的《中國汽車工業用鋁量評估報告（2016-2030）》中的相關數據，2017年汽車行業用鋁量為389萬噸，預測2030年中國汽車行業用鋁量將達1074萬噸，年復合增長率達8.13%。

輕量化產品對于傳統產品的替代性有多大，市場空間是否廣闊，仍需要進一步觀察。

前五大客戶收入占97%

值得注意的是，華陽變速主要客戶較為集中，2017年~2019年，公司前五大客戶銷售收入占營業收入的比例分別為97.81%、97.83%和96.58%，且預計公司前五名客戶銷售占比未來仍將維持較高水平。

尤其是大客戶濰柴控股集團，2017年~2019年，華陽變速對濰柴控股旗下公司的銷售金額分別為1.18億元、1.2億元及1.91億元，占營業收入比例達到69.06%、69.77%和75.29%，對第一大客戶存在重大依賴性。

華陽變速表示，公司與主要客戶均擁有較長的合作歷史，公司設立之初即與東風汽車集團開展業務，與濰柴集團下屬公司及法士特集團下屬公司均有15年以上的合作歷史，業務合作具有可持續性。

在對大客戶依賴度高的情況下，雙方交易價格是否與市場價保持一致？是否會影響到產品議價能力?申報稿顯示，發行人與客戶協商確定產品價格的過程中，會考慮大宗商品價格波動因素，并將該等原材料價格變動適當地反映在產品售價中，從而在一定程度上降低原材料價格波動影響上游議價能力。

2017年~2019年，華陽變速主要產品銷售均價分別為99.32 元/個、113.48元/個及133.84元/個，均價持續增長。公司綜合毛利率則分別為21.61%、21.69%及23.64%，略低于同行業可比上市公司，“主要原因是產品結構及生產流程復雜度不同導致毛利率差異”。

針對掛牌精選層相關事宜，8月7日，《每日經濟新聞》記者致電華陽變速，工作人員表示“不便接受采訪”。