每經記者｜王海慜    每經編輯｜蘭素英    

截至目前，已經有27家新三板企業的精選層掛牌申請獲得了受理。據統計，這27家擬掛牌精選層企業的平均擬募資金額為3.4億元，不僅低于科創板，也低于今年來創業板IPO5.35億元的平均擬募資金額，符合精選層“小IPO”的特征。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，最近在精選層的“小IPO”中出現了一些“袖珍IPO”。5月14日申請材料剛獲受理的擬掛牌精選層企業永順生物的公開發行說明書顯示，該公司在此次公開發行中的計劃募資金額只有區區0.219億元。相比之下，截至目前發行體量最大的新三板企業貝特瑞的擬募資金額達到了20億元，幾乎是永順生物的100倍，而擬募資金額排名倒數第二位的旭杰科技，計劃募資金額也有1億元。

縱觀A股，這樣的“袖珍IPO”也是極其罕見的。據Choice數據統計，自2014年IPO重啟以來，在已完成發行的近1400家企業中，計劃募資金額低于1億元的公司只有10家，其中規模最小的是海天精工，只有0.62億元。

募資額低于1年研發費

公開發行說明書顯示，永順生物主要產品為獸用疫苗，主要用于下游畜禽養殖業動物疫病的防治。2017年和2018年，公司豬瘟疫苗產品全國市場份額排名均為行業第一，高致病性豬繁殖與呼吸綜合征活疫苗產品全國市場份額排名均為行業第二。另外，公司在2019年和2018年的研發費用分別為2322.62萬元和2874.75萬元。也就是說，公司此次公開發行的計劃募資額甚至低于其一年的研發費用。

根據《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法》的規定，掛牌公司完成公開發行并進入精選層時，應當公開發行的股份不少于100萬股，發行對象不少于100人。而永順生物此次計劃發行120萬股，也就是說，此次公司的發行計劃剛剛過了“最少發行100萬股”的底線。

此外，從目前已公布掛牌精選層意向的新三板企業來看，中蘇科技、奧迪威等企業的計劃發行規模同樣堪稱“袖珍”。其中，中蘇科技4月10日的公告顯示，公司此次擬發行股票數量不超過200萬股，預計股票發行募資金額不超過1000萬元。不過，中蘇科技和奧迪威目前的業績體量都遠小于永順生物，去年的歸母凈利潤分別為0.15億元、0.056億元。而且，這兩家公司目前尚未正式申請在精選層掛牌。

2019年，永順生物實現歸母凈利潤0.63億元，加上2018年，兩年合計實現歸母凈利潤1.67億元。最近3年，該公司的加權平均凈資產收益率都超過10%。而此前對創業板上市門檻的實操要求是最近一年的凈利潤不少于5000萬元，也就是說，單從業績來看，永順生物已經具備了申報注冊制改革前的創業板的條件。

尚難判斷企業轉板計劃

有分析認為，永順生物此次選擇這樣的袖珍發行，可能是因為想少在精選層攤薄，為將來轉板A股作準備。

此外，有行業人士認為，新三板的相關制度設計也為精選層的袖珍發行提供了可能。資本邦研究院首席研究員夏然向《每日經濟新聞》記者表示，永順生物選擇“袖珍”發行，一定程度上反映了公司目前傾向于少攤薄公司股份，主要原因可能在于兩方面：一是公司現金流狀況良好，且短期內沒有大額資本開支計劃（或自身現金儲備與現金流足以支撐公司的資本開支），對融資需求并不強烈；二是公司可能認為以當前價格進行公開發行，價值存在低估，因此滿足精選層公開發行掛牌條件即可，不愿在公司價值低估時股份被大幅攤薄。當前新三板存在轉板制度，企業現在選擇掛牌精選層，除了滿足當下融資需求外，可以直接轉板也是企業選擇精選層的重要考量因素。不過未來能否轉板滬深交易所還要看是否滿足滬深交易所上市的財務指標等門檻，但依靠精選層公開發行融資多少難以判斷企業的轉板計劃。

還有投資者擔憂，永順生物此次公開發行規模如此之少，其未來登陸精選層后，是否有可能會遭資金爆炒呢？

夏然向記者表示：“永順生物此前已存在大量公眾股東，公眾持股比例已超25%（約29%），即使選擇小IPO袖珍發行，發行后公眾股東持股比例也達到約30%，與現行各交易所上市公司公眾股東最低持股比例基本一致，不會單純因小IPO袖珍發行被‘爆炒’，但可能是因小盤股、業績大幅預增、概念炒作等常見市場因素被‘爆炒’。”

圖片來源：攝圖網圖