17億元收購寰美乳業100%股權，2020年乳業第一大并購“花落”新乳業！

在今年疫情復雜的環境局面，新乳業選擇主動出擊，將業務版圖延伸至西北寧夏，公司通過此次并購整合，不僅獲得寧夏市乳業領先的市場份額，還將提升公司經營規模，一舉奠定在大西部乳業龍頭的地位。有券商指出，新乳業差異化競爭策略有效，并購整合能力較強，未來具有較大外延增長空間。

1+1＞2化學效應或將現

“5.1”小長假剛剛結束，新乳業的一筆收購就讓業內為之驚嘆。

5月5日晚間，新乳業發布公告稱，擬以17.11億元價格收購寧夏寰美乳業發展有限公司100%股權。據公告顯示，此次收購分為兩個階段進行，第一階段，新乳業擬通過支付現金方式，從永峰管理有限公司、上達乳業投資(香港)有限公司、物美科技集團有限公司手中購買其合計持有的寰美乳業60%的股份，交易價格為10.27億元。第二階段，新乳業將以A股公開發行可轉債的方式，募集資金后以支付現金方式購買寰美乳業剩余40%股份，擬發行可轉債總規模不超過7.18億元。

對于此次收購，新乳業表示，并購整合區域性乳企一直是新乳業的獨特優勢和核心競爭力之一，通過此次交易，將進一步發揮新乳業的上述優勢和競爭力，實現上市公司銷售區域的拓展和盈利能力的提升。

的確，寰美乳業作為寧夏老牌乳業公司，生產經營一直處于穩定狀態，品牌優勢在當地極其明顯，2019年1月至11月，寰美乳業營收已經達到13.81億元！一私募經理表示，“17億元收購寰美乳業是新乳業外延擴張、做大做強的一步妙棋，主要從三方面來看，第一原本公司就與寰美有一定合作，收購后中間成本省下了，第二雖然寰美的低溫奶占比不大，這與奶源供應有一定聯系，考慮到去年新乳業收購現代牧業，公司在寧夏新建牧場，這無疑也會提升寰美低溫奶業務開展，符合公司鮮戰略，第三，進入寧夏，開始打通西北市場，與公司所在西南呼應，強強聯合之下，兩大區域協同發展可以會出現1+1大于2的化學效應”。

而接近新乳業的業內人士也分析稱，寰美乳業旗下夏進乳業地處西北核心消費市場，擁有近30年鍛造的高壁壘渠道，渠道網絡廣度和深度在區域內首屈一指。將西南西北連片之后，新乳業的“鮮戰略”納入夏進現有的產品和渠道，將形成有效的互補合力，對于新乳業進一步鞏固西南、拓展西北市場，提供巨大的發展動力。

鮮戰略的破局之路

事實上，在當前成熟的乳業市場里，區域乳企怎樣發揮自身優勢，突破這個成熟市場格局，開拓新天地，是每一家乳企所要面臨的課題，而在這一課題上，新乳業無疑走在前端。

宏觀數據表明，在GDP增長的新常態下，乳制品保持了較好的增長勢頭，2019年乳制品產量達2719.4萬噸，同比增長5.6%。而新乳業基于對“鮮戰略”的深刻理解和不斷完善，促進戰略實施的有效執行，在品牌定位、消費者認知、產品結構上體現“鮮”特色，通過鮮品牌帶動鮮奶的高速增長。

天風證券指出，液奶行業進入成熟期，競爭加劇，增速放慢已是事實。優秀的并購整合能力將成為乳企謀求外延增長需要掌握的重要技能。以國外乳業龍頭雀巢為例，在進入相對成熟的階段后，將會通過并購剝離來優化存量資產和尋找增長動力。目前，酸奶和低溫白奶增長領先行業，帶來乳制品行業結構性機會。未來新乳業在低溫奶領域，存有三大增長點。

首先，新乳業以并購和自建實現產能擴張，通過并購完成區域布點。安徽白帝募投項目保證短期增長，并購可能和進一步的產能擴張保證長期潛力；其次，新希望乳業以差異化為導向，實行新鮮戰略。低溫產品增長快，毛利高。低溫產品毛利提升同時占比增加，帶動公司增長和毛利率提升。差異化營銷，增加消費者粘度，提升復購率，獲取增長；最后，運輸費用有望因冷鏈發展降低，管理費用有望因規模擴大分攤降低，從而令公司凈利率提升。

根據2019年乳業上市公司年報顯示，新乳業的加權凈資產收益率約13%，處于行業前列。目前，消費升級為乳制品行業迎來了良好的發展機遇，市場對乳制品的消費需求進入穩步上升通道，品質高、有特色的乳制品越來越受到廣大消費者的喜愛。新乳業若堅持“鮮戰略”不動搖，堅持差異化的經營模式，不斷強化自身品牌優勢，擴大市場占有率，或將迎來新的收獲期。

并購靜待“百億”蛻變

從新乳業的成長來看，之所以能夠在短時間快速躋身地方龍頭，區域一線品牌，這與新乳業擅長并購，具有一套先進管理體系是分不開的。

據了解，新乳業在長達17年的并購整合經驗中摸索出了一套較為成熟的框架，以管理運營體系的輸出為傳統區域性乳企賦能。并購后，乳企統一定位于城市型乳企，主打低溫產品，聚焦地方市場，以建立在地方市場的局部優勢。產品品牌采用新希望+地方品牌的模式，兼顧雙方利益。

公司在其2019年年報中也表述，2020年通過進一步總結、萃取前兩輪并購整合經驗，實現新并購企業的快速成長。同時，在并購項目上根據公司發展戰略規劃，努力尋求新的機會和突破，推動公司規模快速增長。

因此，此次并購寰美乳業，也有利于新乳業通過地域拓展培育新的盈利增長點，實現跨越式發展，將西南、西北的戰略布局連成一片，進一步鞏固新乳業在西部市場的領先地位，并進一步提升新乳業在全國的影響力。

通過一系列的資本運作，新乳業營收正在向全國乳業龍頭靠近，2019年，新乳業營收為56.75萬元，營收保持兩位數增長，考慮收購寰美乳業2019年營收在15億元左右，新乳業潛在營收規模已經有70億元之多，隨著公司并購后大西部地區品牌效應擴散，其營收突破百億大關指日可待。

上述私募經理還表示，“對于任何企業來說，如何在行業地位取得突破，主要還是靠營收能力和品牌塑造，從我國乳企來看，依舊是巨頭格局，區域乳企只能出新，先從地方、地域取得突破，不斷壯大才能與巨頭抗衡，從新乳業發展戰略來看，公司正在快速的邁進乳業第一梯隊，若能成功占領了整個大西部市場，繼續延伸華南、華北市場，去獲取當地乳企的市場份額，那么這家公司將迎來新的蛻變。”

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔）