每經實習記者｜宋可嘉 每經記者 謝振宇    每經編輯｜魏官紅    

“君子愛財，取之有道。”這是13年前網易首席執行官丁磊給網易有道取名的來源。13年后，網易有道成功登陸紐約證券交易所。但在這一高光時刻，網易有道并沒有獲得資本市場的青睞。發行價為17美元的網易有道上市首日破發，收跌26.24%，報12.54美元。今日（10月28日），網易有道上市第二個交易日，盤前又跌近4%。

網易有道上市 圖片來源：每經實習記者 宋可嘉 攝

對于丁磊而言，這一幕或許并不陌生。19年前在美國納斯達克上市的網易，也歷經了上市首日即破發的場景，并且，網易股價當時是一路下跌——5個月內從14美元左右跌至1美元左右，差一點就擁有了被納斯達克摘牌的命運。

幸運的是，網易在股價極低的時刻找到了網游業務這一新的增長點，從而起死回生，成功逆襲。

如今，網易有道這一網易旗下孵化出的子品牌，也經歷著上市首日破發的命運。在中國在線教育公司普遍尚未跑通盈利模式的背景下，做線上教育的網易有道能否像網易一樣逆風翻盤？這次破發，是資本市場對于網易有道至今未能盈利的態度體現，還是像網易有道CEO周楓所言，僅是短期波動？

破發前，丁磊：不要去關注股價

實際上，在網易有道上市之前，有過破發經驗的丁磊似乎也已經做了相應準備。他在敲鐘前的致辭中就強調，“不要去關注股價，核心是要把產品做好。”

“我對它（網易有道）未來的希望是，能聽到無數的小朋友、青少年說，有道的網課對他的一生產生特別大的影響和改變。”丁磊說。

丁磊看好的是中國在線網課模式未來的發展。他在網易有道上市前的記者會上便向眾人表示：“我今天放一句話在這里，中國的教育模式一定會對全世界的教育產生巨大影響，就是互聯網上課模式，網課模式一定在三到四年后，全世界很多國家，尤其是發展中國家，會學習在線教育模式，而且手段和形式會更加多樣化，不僅僅是基于一個電腦或者手機屏的使用，以后會基于VR視頻，更加身臨其境、更加高效、更加具有趣味性。”

網易有道正在朝著這個方向努力，這家公司，最為外界所熟知的產品曾是有道詞典，在2016年有道詞典（桌面版+手機版）用戶量達6億人之際，開始發力在線教育。公司目前有在線學習工具，如有道詞典、有道翻譯官和有道云筆記等在技術驅動下形成的詞典、翻譯和寫作工具集合，也擁有從少兒到成人多年齡階段的在線課程，如有道精品課、網易云課堂和中國大學MOOC等在線課程。

但在大而全的產品線背后，網易有道也面臨著讓大多在線教育企業頭疼的問題：并未實現盈利。

破發后，周楓：僅是短期波動

對于網易有道的破發，據第一財經日報報道，網易有道CEO周楓表示，能夠上市就是里程碑，跨過了里程碑就OK了，不會在意短期波動。周楓還半開玩笑地表示，“沒有看（破發）這件事，他們和我說教育公司都破發。”

上一個在紐交所上市的中國在線教育公司是跟誰學，這家公司的確也遭遇了破發。今年6月，在紐交所掛牌的跟誰學，在首日收盤報每股ADS（美國存托股份）10.48美元，略低于10.5美元的發行價。不過，截至美東時間10月25日收盤，跟誰學報每股ADS 15.41美元，較發行價上漲高達46.8%。

跟誰學在一眾美股中概股下挫的情況下表現亮眼。網易有道是否也能如此？答案還不得而知，不過相較于在跑通盈利模式的前提下上市的跟誰學，網易有道目前還處于增收不增利的狀況之中。

從招股書的財務數據來看，網易有道目前尚未實現盈利。2017年、2018年以及2019年上半年，網易有道的營收分別為人民幣4.6億元、7.3億元和5.5億元；凈虧損分別為1.64億元、2.09億元以及1.68億元。盡管網易有道2018年全年的營收增長率有60.5%，今年上半年還微增至67.7%。但虧損也在擴大，僅今年上半年1.68億元的虧損，便已超過2017年全年虧損金額。

為了扭虧為盈，網易有道在招股書中表示：繼續擴大在線課程，增加付費學生人數和每個付費學生的總收費；通過探索一系列不同盈利渠道來創造額外收入，例如通過應用程序和智能設備的銷售來帶動更多付費內容；進一步控制成本和費用。不過，網易有道也在風險因素中提示，其未來可能無法實現盈利。