每經記者｜丁舟洋 畢媛媛    每經編輯｜杜毅    

8月20日晚間，萬達電影率先發布半年報。截至2019年6月30日，萬達電影營收75.64億元，同比下滑11.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.24億，同比去年減少61.88%。

這份“雙下滑”的數據背后，是影視大環境的困難、票房和銀幕本身的放緩。“今年行業整體壓力比較大。”萬達電影總裁曾茂軍在接受每經記者的采訪時坦言。但長遠來看，整合后的效果會得到體現，“整合后，協同效應顯現，龍頭地位會逐步顯現。”

參加中國影視領袖峰會時的曾茂軍 每經資料圖 

事實上，從此前已經披露的傳媒股的半年度業績預告中，電影民營隊列中，萬達電影和和光線傳媒尚處于盈利之列；相比之下，華誼和北京文化則均處于虧損中。申萬行業分類的26只影視動漫股中，其中有7家公司在今年上半年虧損。

尚能保持盈利，在當下已實屬不易。此外，今年上半年，歷時近三年，幾易其稿的萬達影視終注入萬達電影，成為近年來相繼折戟的影視傳媒行業并購中的“例外”。

萬達電影營收、凈利雙下滑，大環境普遍慘淡

8月20日晚間，萬達電影發布半年報。報告期內，萬達電影營收75.64億元，同比下滑11.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.24億，同比去年減少61.88%。截止報告期末，萬達電影總資產315.67億，歸屬于上市公司股東的凈資產192.43億。

對于萬達電影經營業績同比變動較大的問題，公司稱是受票房收入下降、單銀幕產出持續下滑以及萬達影視本報告期主控影片上映較少等因素的影響。

2019年上半年，受宏觀經濟變化、優質影片供給不足等因素影響，國內電影市場票房、人次均有所下滑。截至2019年6月30日，全國電影市場票房311.7億元，同比減少2.7%，觀影人次8.1億，同比減少10.3%。

萬達電影半年報顯示，報告期內，公司實現票房49.7億元，同比減少0.97%，觀影人次1.08億，同比減少9.36%，其中國內票房41.7億元，觀影人次0.97億，境外票房8億元，觀影人次1071.52萬。

從影院業務看，截至2019年6月30日，公司擁有已開業直營影城617家，銀幕5,487塊，其中國內影城563家、銀幕5,015塊，境外影院54家，銀幕472塊。2018年底，萬達電影在某次投資者關系活動中表示，未來幾年公司將保持每年80到100家影院的拓展速度，以保持市場占有率。

圖片來源：每經資料圖

營收上，萬達電影波動較大的是電影制作發行和電視劇制作發行及相關業務。根據半年報，萬達電影2019年上半年電影制作發行及相關業務收入為2.38億元，同比減少70.14%，電視劇制作發行及相關業務收入0.94億元，卻同比大幅增長362.11%。

這與收購萬達影視有著直接關系。萬達電影表示，收購完成后，公司的電影業務將向上延伸至電影投資、制作和發行，全面覆蓋電影全產業鏈，公司核心競爭力提升。

2019年上半年，國內影視公司業績普遍慘淡。從此前已經披露的傳媒股的半年度業績預告中，電影民營隊列中，萬達電影和光線傳媒尚處于盈利之列；相比之下，華誼和北京文化則均處于虧損中。申萬行業分類的26只影視動漫股中，其中有7家公司在今年上半年虧損。

重大資產重組成功后，效果有待檢驗

今年上半年，萬達電影最大的喜訊莫過于重大資產重組成功。歷時近三年，幾易其稿，萬達影視注入萬達電影在2019年2月終于獲批，成為近年來相繼折戟的影視傳媒行業并購中的“例外”。

萬達影視成為萬達電影控股子公司之后，萬達電影將真正意義上實現“全產業鏈”，既有電影電視劇的投資、制片，又有影視劇的發行、放映，同時涵蓋游戲等業務。萬達影視的并入當時被資本市場給予很大期望，萬達影視曾主投《唐人街探案》系列，該系列曾席卷超過40億票房。萬達電影2018年凈利潤約13億元，同比下滑接近15%，而萬達影視2018年1~7月凈利潤達到5.61億元，已經完成2018年大約7成的業績承諾。

“我認為主要的影響還是有利于抬高上市公司股價，有利于公司進一步融資、擴大產能。”在半年前萬達電影宣告重組成功之際，行業分析師對記者表達了對萬達電影的期待。而目前看來，萬達影視整合進上市公司的效果，短期內還沒有體現出來。

萬達電影2019年半年報稱，子公司萬達影視主導或參與出品并計入2019年半年度票房收入的包括《飛馳人生》、《熊出沒6》、《反貪風暴4》、《過春天》、《人間喜劇》、《絕殺慕尼黑》等多部影片，同時擴大核心版權運營，提高收入多樣性，重點引進核心IP和優質批片，獲得《侏羅紀公園》中國授權，開拓線下實景娛樂。“但由于報告期內萬達影視主投、主控影片較少，部分影片票房低于預期，而電影制作行業存在年內業績實現的不均衡性，整體業績較去年同期出現較大幅度下降。”

另外受游戲行業版號凍結的影響，上半年萬達電影的游戲發行及相關業務收入也較上期下降，部分新游戲未能如期上線，收入較2018年上半年下降明顯。

上述主客觀原因重重疊加，再加上影視資本市場遇冷的大環境影響，重組后萬達電影的股價近半年也未能大爆發。今年2月初萬達電影股價在34元左右，到8月21日截至記者發稿萬達電影每股15.43元。

“今年行業整體壓力比較大。“萬達電影總裁曾茂軍對每經記者坦言。但長遠來看，整合后的效果會得到體現，“整合后，協同效應顯現，龍頭地位會逐步顯現。”

萬達電影半年報顯示，2019年下半年，公司將繼續加強資源整合和各板塊間業務合作，努力完成經營目標。“院線放映方面，公司將通過進一步整合資源，加大營銷力度，持續費用管控，對各品牌、各地域、各層級影城實現差異化管理。”影視劇方面，下半年將上映萬達電影主投或參投的電影有《全職高手之巔峰榮耀》、《誤殺》、《中國機長》等，電視劇《激蕩》、《最好的時代》、《隱秘而偉大》等多預計下半年播出。

圖片來源：片方提供

申港證券認為：隨著《哪吒》等電影對市場的刺激，截至2019年8月，票房同比增長已經轉正，我們預計H2整體票房表現將會好于H1，萬達電影作為院線行業第一將會受益于影市的轉暖。

封面圖片來源：每經資料圖