每經記者｜劉海軍    每經編輯｜吳永久    

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8月13日，《每日經濟新聞》記者獨家獲悉，寧波幻方量化投資管理合伙企業（有限合伙）發出了對投資者的一封信。在信中，幻方量化表示，至本月初，幻方量化的管理規模已逾100億元，公司決定不晚于2019年10月31日暫停目前所有產品的認\申購、追加，以控制管理規模。

欲暫停現有產品申購以控制規模

在對投資者的一封信中，幻方量化做出了欲暫停現有產品申購以控制規模的具體說明。

幻方稱，“至本月初，幻方量化的管理規模已逾100億元，我們決定不晚于2019年10月31日暫停目前所有產品的認\申購、追加，以控制管理規模。”

“對于管理規模的考量，我們一直都抱著最審慎的態度，從長遠和全局的角度加以控制。因此，盡管我們的容量仍有空間，且根據我們一直以來的觀察，管理規模的逐漸增加對市場及收益的影響尚不明顯，我們仍決定控制規模增加的節奏。之后我們會發行鼓勵投資者長期持有的新產品。若大家仍想要購買幻方量化現有產品，最晚可在10月31日前認購。產品贖回事項不因暫停申購而受影響，投資者可以在開放日正常贖回。”

幻方被稱為是量化投資界的“四大金剛”之一，公司自2016年開始對外募資，管理10億規模。2019年管理規模已突破百億。幻方主要依靠達芬奇系統取勝于市場。其達芬奇原理是以人工智能+多策略+多周期為主，該系統站在人工智能技術前沿，針對股票投資策略進行了大量創新，開發出多策略、多周期的投資模式以實現收益疊加。

以中證500指數增強策略為例：技術面選股策略貢獻15%超額收益，基本面選股策略貢獻5%收益，長周期擇時策略貢獻10%收益，中短周期擇時策略貢獻10%收益，做市策略(毫秒級交易執行優化)貢獻5%收益，加之一些對沖工具包括股指期貨、場外融券、指數期權等，相互疊加，實現了超越預期的絕對收益。

私募：高收益低回撤和大容量不能同時實現

近年來，量化投資的發展速度之快超乎人的想象，量化基金已經成為投資領域無法忽視的新勢力。

中基協發布的數據顯示，截至今年6月底，證券類私募基金規模為2.33萬億元，相較于一季度末的2.35萬億元略微減少。2019年二季度新發（備案）產品4115只，相比一季度大幅增長71.38%，歷史上僅次于2016年三季度的5563只。新發產品數量居前的20名管理人中，量化私募管理人占到了絕對多數，超過60%，反映了量化私募產品受到了市場的廣泛青睞。

對于公司欲暫停現有產品申購以控制規模， 《每日經濟新聞》記者8月13日聯系到了幻方量化CEO徐進。

徐進對記者表示，規模大確實影響收益，公司的意思是現在100多億規模還沒有明顯的影響收益。但是如果現在不控制，200億時候肯定影響很大。

“現在的市場成交量下，幻方管理規模的極限可能在150億~200億元，這會受到市場好壞的影響，所以沒有準確的值。我們也需要不斷改進策略繼續擴大容量。”徐進說道。

量化私募容量極限到底有多大？ 深圳厚石天成投資總經理侯延軍在接受記者采訪時表示，量化是個非常大的體系，有量化選股、量化多空、量化CTA、量化高頻等。其中有些策略是有規模限制的，比如量化對沖，一是股指期貨本身有限倉，二是投資有個“不可能三角”，就是高收益低回撤和大容量不能同時實現。

“幻方他們是多策略，如果單獨量化對沖早就到容量限制了。要追求好的收益和低的回撤就要放棄規模。如果通過量化選股來做指數增強，理論上容量非常大。幻方他們肯定是根據自己的策略特色做出了合適的選擇。 量化是個大的框架，不考慮別的因素下容量基本不用考慮。這個問題沒有特定條件是無法說清的，基本面也可以量化，事件驅動也可以。所以沒有界定的話，理論容量是非常巨大的。現在人們對量化理解有很大誤區，券商一聽量化就以為是量化對沖，期貨公司一聽就以為是量化CTA 。其實遠不是這么簡單。” 侯延軍表示。