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與今年第一季度相比，以穩健著稱的養老目標基金顯著加大了對股票、偏股基金等權益類資產的配置力度，明星基金經理管理的股票基金產品更是備受養老目標基金的青睞。

股票配置興趣顯著增強

截止7月18日，已有國投瑞銀穩健養老目標基金等28只養老FOF基金披露了第二季度報告，對比這28只基金在今年第一季度的操作，養老目標基金在二季度整體上加大了對股票資產、偏股型基金的配置。

由于養老目標FOF基金主要以基金作為投資標的，以南方養老2035基金為例，該基金80%以上資產只能用于投資其他經中國證監會依法核準的公募基金份額；但基金很難將這部分基金全部配置成股票型基金，因為合同還規定，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金等品種的比例合計不超過60%；投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產的50%。

由于類似以上的種種規定，各家基金公司旗下的養老目標FOF基金，顯而易見的是一種投資風格和策略非常穩健的產品，輕易不會采取進攻型的策略。

今年二季度才成立的民生康寧養老目標基金在二季度就開始積極建倉。報告顯示，由民生基金副總經理、投資決策委員會主席于善輝管理的民生康寧養老目標基金，在二季度買進長江電力、立訊精密、伊利股份、恒瑞醫藥、萬華化學、衛寧健康等股票，配置的股票倉位已接近為7%，遠高于今年一季度期間多數養老目標基金不超過5%的狀況。

于善輝在二季報中表示，基金充分挖掘和把握權益類市場的投資機會，適度進行細分資產的配置和優化，實現權益類產品增強組合收益的目標，努力實現基金平穩增值的目標定位。

相較多只養老目標基金在一季度股票零倉位的做法，大型基金公司旗下的養老目標基金的動作，更能說明養老目標基金對股票資產的興趣顯著增強了，由黃俊、魯炳良兩位基金經理共同管理的南方養老2035基金，在今年二季度將股票倉位配置到13.89%的比例，而在今年第一季度，這只基金未買入任何股票。

基金二季報顯示，南方養老目標基金截止二季度末的前十大重倉股分別是，中國平安、貴州茅臺、招商銀行、興業銀行、中信證券、伊利股份、恒瑞醫藥、交通銀行、民生銀行、浦發銀行。其中，中國平安的持倉占基金資產凈值比例的1.71%，也是唯一一只持倉比例超過1%的股票品種。

兩位基金經理在其報告中強調，權益資產從長期看仍有較好的配置價值，利率及高等級債券資產上漲行情也沒有完全結束，后續將通過對宏觀經濟和各資產類別的深度分析，保持對資產配置比例的持續優化。

積極買進偏股型基金

養老目標基金作為FOF基金，偏股型基金的投資也是市場關注的熱點，但在今年第一季度，主要的養老目標基金在投資基金時都側重于債券型基金，而在今年二季度末，養老目標基金的風險偏好明顯提升，加大了對偏股型基金的投資力度，顯示出養老目標基金對A股市場的信心正在逐步增強。

泰達宏利泰和養老目標基金在權益類基金上的持倉變化，凸顯了基金經理對A股后市趨于樂觀。截止今年一季度末，該養老目標基金持有的基金資產占比例的73.25%，且前十大重倉基金中，有多達七只基金為債券型產品，且第一大重倉基金也是債券型產品。

但到了今年二季度末，泰達宏利泰和養老目標基金，顯著加大了對偏股型基金的投資比例，將偏股型產品華安策略優選基金列為第一大重倉基金，同時加大了對其他權益類基金的投資比例，令該基金資產中投資基金的比例由73.25%猛增到91.08%。

泰達宏利泰和養老目標基金二季度末數據

以南方養老2035基金為例，其在今年一季度末的前十大重倉基金中有七只基金為債券型基金，而在今年二季度末，前十大重倉基金中僅有五只基金為固收類基金產品，南方養老目標基金將匯添富基金旗下的匯添富價值精選基金列入了第三大重倉基金，同時還持有了大成優選基金、中歐價值發現基金。

不可否認的是，不少養老目標基金在二季度的布局背景是市場波動正在加大，這就意味著基金經理需要對市場看得更清楚才能敢于布局風險資產。

匯添富養老2030基金在報告中表示，為了應對潛在的不確定性，部分基金兌現了一定的收益，二季度初期，貨幣政策微調和宏觀經濟轉弱，股市出現回調，基金逐漸增持股票基金，中美貿易戰惡化引起股票資產大幅下跌，基金凈值受到較大影響，盡管如此，基于長期價值投資，股市底部震蕩期間依然陸續增持股票基金，至六月底基金建倉結束，基金凈值接近一季度高點。

肥水有時也流外人田

值得一提的是，由于養老目標基金作為FOF產品，基金資產主要買進基金，很大程度上將體現出基金經理對基金經理的認可。雖然，許多養老目標基金習慣上將自家公司的基金產品列為第一大重倉基金，有較為強烈的“肥水不流外人田”的嫌疑。

根據報告顯示，匯添富養老2040基金、華夏養老2050基金均將易方達基金旗下的一只偏股型基金列為第一大重倉基金，這只基金就是由易方達明星基金經理張坤管理的易方達中小盤基金，數據顯示，易方達中小盤基金自張坤管理的六年多時間，凈值增長率約為300%。

華夏養老2050基金甚至將全部資產凈值的15.18%配置到易方達中小盤基金上，除了易方達中小盤基金，華夏養老2050基金持有的基金中沒有一只高于10%，華夏旗下的主動偏股型基金甚至沒有進入華夏養老2050的前五大重倉基金名單。

華夏養老目標2050基金第二季末的十大重倉基金名單

來源：券商中國 許諾