每經記者｜牛牛    每經編輯｜吳永久    

圖片來源：攝圖網

7月22日，科創板將鳴鑼開市，這一天距離3月22日科創板受理首批企業上市申請正好4個月，這一速度再次刷新人們的預期。

科創板，近幾個月市場的焦點所在。對于投資者而言，圍繞著科創板的賺錢效應，自然第一波集中在了打新。

根據此前監管層對打新資格的認定，96%的證券類私募基金失去了打新資格，借道打新也被卡住，這意味著私募大軍們是否就會“坐以待斃”？

據《每日經濟新聞》記者了解，不少私募基金對即將開板的科創板，都做好了準備，二級市場也制定出了相應的策略。

多家一線私募看好科創板機會

對于科創板將鳴鑼開市，25家公司將成為科創板首批上市公司，私募基金準備好了嗎？而據記者了解，不少具備投資條件的相關私募機構均已經做好了準備。

上海一位私募人士告訴記者，在科創板打新策略上，產品底倉配置將主要以藍籌股為主。科創板打新考驗的是機構的定價能力和對企業的估值研究能力，盲目進場，缺乏好的交易策略，可能會很快失去打新獲得的收益。參照創業板上市經驗，科創板企業上市后股價也可能會出現爆炒，尤其是前5個交易日不設漲跌幅。但5個交易日之后就很難說了。科創板股份部分是戰略配售，有鎖定期，賣盤被鎖定，短期流動性也受影響。

多家一線私募機構投資負責人表示，在科創板新股申購啟動之時和上市之后，將在新股申購、二級市場投資機會等兩大策略方面，積極擁抱科創板市場帶來的新投資機會。

對于科創板市場，有機構非常看好科創板的發展前景，也進行了多元化布局。在新股申購方面，公司作為符合條件的合格網下打新機構，已經確定在多只傳統的固收、量化產品中疊加科創板打新策略。

北京和聚投資此前曾表示，根據產品合同要求，在原有產品的基礎上逐步開通科創板投資范圍，預留投資權限。謹慎評估個股及科創板整體投資機會，從個股基本面出發，尋找有望長期致勝、風險收益比更佳的投資機會。科技行業代表未來社會經濟發展的方向，新經濟公司有高波動的風險特征，中間一定會有一個大浪淘沙、優勝劣汰的過程。公司長期以來專注于基本面研究，偏向長線研究，中長期持有。對科創板企業的定價需要結合新興成長型企業的特點，進行更準確的資產定價，尋找到估值更加合理、風險收益比更高的投資機會。

短線博弈+對沖策略積極應對

對于科創板打新，有私募人士告訴記者，從機會上來看，由于試點注冊制，科創板的估值體系還不是很明確，所以打新的賺錢效應也存在一定的變數。但是可以確定的是，打新的賺錢效應肯定不會比主板之前線下打新的要高。當然，也不排除科創板推出初期，市場遭到爆炒的可能性，所以預計還是會有不少私募會積極參與。

基巖資本副總裁岑賽銦告訴記者，科創板打新是有挑戰的，前5個交易日不設漲跌停限制，節奏怎么把握，這是一個挑戰。另外一個難點是很多公司沒有利潤或者利潤很低，如何給這些企業估值，市場會如何選擇，這是另一個挑戰。美股市場習慣了炒沒利潤的企業，A股市場還沒有這個習慣或者先例。

上海某私募董事長告訴記者，實際上科創板打新收益應該是固收的增強，私募作為C類投資者參與科創板打新，雖然配售比例較低，但私募策略靈活，打新+對沖策略的收益未必比公募低。

而上海雷根投資李金龍此前對記者表示，對于證券私募來說，初期愿意參與科創板網下打新，主要原因是，一方面在國內資金有炒新的習慣，科創板初期應該也不會例外；另一方面肯定有資金在初期觀望，那么整個科創板內，機會就會比較多，等到機構扎堆進來，收益空間也會被壓縮。科創板打新，第一個看市場情緒；第二個看IPO定價。上海雷根投資在港股打新上積累了不少經驗，港股的情況可能與科創板比較相似。

“我們會積極參與科創板網下詢價和配售，對于初期的科創板上市后，我們不參與二級市場，而對于打新獲得的科創板股票，其實沒有合適的對沖工具，我們主要通過逐步賣出來降低倉位釋放風險。對于后期是否參與科創板二級市場的交易，等積累一些科創板的交易數據后，不排除使用量化的方式進行科創板二級市場投資。”李金龍進一步表示。

關于科創板投資策略，也有私募分析人士認為，首先是風險對沖，通過比如期指對沖、融券對沖等來降低底倉風險；其次是增強投研實力，由于科創板試點注冊制，不同標的上市后的表現可能差異很大，破發率理論上來說也會比主板標的要高，投資風險大大增加，需要加強對不同標的的研究，不能盲目炒作；第三是重視短線交易，由于科創板前5個交易日不設漲跌幅，從第6個交易日的漲跌幅限制也放寬至20%，所以市場短線博弈環境的復雜性要遠遠高于主板等市場，投資者需要做好盯盤工作，投入更多的精力和關注度。