4月25日周四，A股三大指數低開。開盤沒過多久，工業大麻、燃料電池等熱點概念紛紛殺跌。隨著主流題材午后全線回落，反彈乏力，三大指數在尾盤進一步下跌，齊齊收于一個多月來未曾出現的較大跌幅。97只個股跌停，刷新了今年來日內跌停板數量的最大值。

港股回調同樣明顯，恒指午后開始跳水，截至收盤跌幅為0.86%。

今日走勢引起市場熱議。針對股市出現回調背后可能的原因，中金公司指出，政策微調引起的市場調整正在進行中，未來市場仍需一段時間消化，與此同時，企業盈利等利好因素應該盡快跟上。

消息面上，今日國務院新聞辦公室舉行國務院政策例行吹風會。中國央行官員在會上表示，貨幣政策以前沒有放松，現在也談不上收緊；要抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架；實施好穩健的貨幣政策，堅持不搞“大水漫灌”，營造有利于降低小微企業融資成本的貨幣金融環境。

此前市場已有貨幣政策將在一季度好于預期的數據出爐后有所收緊的猜測，中國十年期國債收益率也在此期間不斷走高，并于近日創下3.43%的開年以來高位。

中金公司認為，市場的回調是在繼續消化政策基調的微調，同時也表明市場在估值修復助推市場反彈后，后續需要等待盈利接力。

由此，中金公司表示，在政策基調微調、市場估值已經明顯修復的背景下，未來市場漲幅會明顯趨緩。若盈利預期未來有所恢復，結構性機會仍然存在。在A股節奏趨緩的同時，港股或許相對表現更好。

另一邊，從資金流動數據來看，今日北上資金截至A股收盤凈流出逾12億元，尾盤一度凈流出逾25億元。對此現象，中金公司評價稱，北上資金近期連續、大幅的凈流出更可能是階段性現象，不會長期持續，年內仍然有2000-4000億資金凈流入的可能。

外資持股最高比例的100家A股公司在本輪反彈后整體估值已經回升至歷史均值一倍標準差左右的水平，估值不再像年初那樣明顯低估。在這種背景之下，短期海外資金流入的節奏可能會趨緩，也不排除階段性可能會有流出。另外，媒體也報道香港監管機構調查一起復雜結構融資，市場也擔心這可能與北上資金有關，影響市場情緒。

華爾街見聞 高姝睿（封面圖片來源于攝圖網）