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在備受期待的網約車獨角獸Lyft上市“火速撲街”之后，周四美國新股市場即將迎來第二場大考，“網紅”圖片分享社交網站Pinterest和備受硅谷高管青睞的視頻會議云平臺Zoom都要IPO了。

4月18日美股開盤后，Pinterest將以代碼PINS在紐交所上市交易，Zoom將以代碼ZM在納斯達克上市交易。周三晚間兩家公司將確定最終的IPO發行價格，從目前的知情人士爆料來看，兩家公司的發行定價都會高于指導區間上限，顯示路演期間華爾街對新股需求旺盛。

據財經媒體CNBC報道，Zoom將IPO發行價定在36美元，高于預期區間的上限。周二，該公司將發行價指導區間上調至33-35美元，高于此前的區間28-32美元。上調后的定價區間中值代表公司估值為100億美元，已經是2017年1月最后一輪私人融資輪時估值10億美元的十倍。

另據《華爾街日報》援引知情銀行家稱，Pinterest有意將IPO發行價定為19美元，較此前設定的指導區間15-17美元上限高出2美元，也代表公司估值將高于按照17美元計算的113億美元。該報道稱，周四IPO市場的一大看點就是，Pinterest和Zoom到底誰的市值更高。

Lyft暴跌“嚇壞”獨角獸 周四是Uber上市前最重要的一天

華爾街見聞曾提到，Pinterest給出的指導價區間上限17美元，較2017年6月最后一次私人融資輪給出的21.54美元折價超20%；估值113億美元也低于當時估值120億美元，可能引發后期（late-stage）風險投資者不滿。但主動下調估值，部分由于參考了Lyft上市后暴跌的“前車之鑒”。

Lyft周三收漲5.8%，報收59.51美元，仍比3月29日上市時的IPO發行價72美元下跌17.3%。Lyft在IPO第二日股價便跌入技術位熊市，上市以來的不滿三周期間，有兩天的股價呈兩位數下跌。在最大競爭對手Uber即將于5月初上市的陰影下，資本市場做空Lyft的熱情高漲。

可以說，Lyft作為創立多年后才緩慢上市的“獨角獸們”第一場考驗失敗。這一現象格外扎眼，因為2019年以來美股三大指數均呈兩位數上漲，標普500大盤累漲16%，距離去年9月所創的歷史最高相差不足1%，市場波動性也跌至六個月新低——眼下正是企業IPO的有利時機，市場普遍預計，2019年將是美股IPO總融資額創紀錄的一年。

分析普遍認為，Pinterest和Zoom周四上市是“獨角獸們”今年的第二場大考，將有效測試未來IPO市場能否保持較高的野心。對于預計5月第二周上市的Uber（中文譯為優步）來說，這兩個“小兄弟”的上市表現也格外具有指導意義。

華爾街見聞曾提到，4月10日路透社援引知情人士稱，美國市場份額最大的網約車巨頭Uber將通過首次公開募股（IPO）發行約100億美元的股票，并尋求900億至1000億美元的估值。雖然高于公司去年最后一次私募融資輪的估值760億美元，但低于市場預期。其IPO主承銷商摩根士丹利和高盛去年表示，Uber的IPO估值可能高達1200億美元。

Zoom和Pinterest盈利能力好于Lyft市場“熱情”恐觸頂

分析指出，Pinterest和Zoom都屬于收入初具規模且高速增長的“華爾街寵兒”陣營，2011年創辦至今已經實現了盈利的Zoom可能更受市場歡迎。

招股書顯示，Zoom從2017年開始每年的收入都會翻倍，截至2019年1月的財年收入為3.305億美元，同比激增118%，并且已經擺脫凈虧損的狀態。Pinterest盡管沒有盈利，但虧損逐年收窄；2018年營收7.56億美元，同比增長60%，凈虧損從1.3億美元收窄至6300萬美元，基本砍半。

從這些關鍵的財務數據來看，Lyft雖然名聲更大，但已經“輸了”。除了IPO定價在上調發行價區間后確實過高，Lyft依舊處在嚴重虧損狀態，也是造成股價和估值備受質疑的原因之一。該公司2018年凈虧損9.11億美元，有分析師認為，Lyft或需要七年時間才能實現盈利。

英國《金融時報》發現，從華爾街對Pinterest上市后走勢看法不一的現象可知，定位較高的發行價可能是個“魔咒”，不僅反映出市場對新股上市的需求高漲，也可能表明已經“耗盡熱情的預期”，進而令上市后的股價表現不佳。

DA Davidson的高級研究分析師Tom Forte開始研報覆蓋Pinterest，但給出“中性”評級，12個月目標價為16.50美元，僅位于公司發行指導區間的中段。他認為，Pinterest確實是優質的消費科技社交平臺，擁有較好的廣告收入前景，但現有估值已經反映了該機構對Pinterest的增長預期。Global Equities Research也警告投資者遠離這只新股，理由是高速增長無法持續，在美國之外的全球擴張很難獲得同等程度的貨幣化成功，這代表上市定價或許就是階段高點。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。