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盡管美聯儲暫停加息的信號越來越多，但這對債市來說似乎還“不夠”。有跡象顯示，債市已經開始計入美聯儲明年重啟QE的可能了。

目前，聯邦基金利率目標區間為2.25%-2.5%。一旦美國經濟未來陷入衰退，美聯儲降息的空間將比較有限。這是部分債市交易員“price-in”美國重啟量化寬松的主要考量。

據彭博，哥倫比亞基金公司Threadneedle基金經理Gene Tannuzzo認為，美聯儲在2020年恢復債券購買的可能性正在增加，因為經濟風險日益上升，迫使全球央行轉向更寬松的政策。First Pacific Advisors的Thomas Atteberry則預計，美國經濟將在一至兩年內再次陷入衰退。他正在為QE回歸做準備，將資金轉移至3年期和4年期國債，以及10-15年分期償還的抵押貸款池。

此外，全球最大對沖基金橋水的創始人達利歐(Ray Dalio)近期也表示，在下一次美國總統大選之前，美國出現經濟衰退的可能性為35%，美聯儲有重啟QE的動機：

具體來說，美聯儲現在有能力將利率下降2%，并且再次開始QE。而為了避免衰退到來，美聯儲有動機這么做。

達利歐認為，要避免嚴重衰退，美聯儲顯得有些彈藥不足。眼下美聯儲有250個基點的空間能進行寬松，并且還能重返QE，這意味著額外4%到5%的寬松。

不過，也有債市交易者認為，現在談論QE還為時過早。TCW Group Inc.固收首席投資官Tad Rivelle認為現在談論QE還為時過早。他對彭博表示，新一輪量化寬松“當然是有可能的，但現在談論還為時過早，投資者不應該把它作為配置的指引”。

目前，CME聯邦基金利率期貨顯示，交易者們預計，2020年1月美聯儲降息概率為26.1%。

債市的交易策略也出現了一些明顯的變化。數據顯示，投資者已經開始軋平短債頭寸，轉而買入股票和長期債券。

研究公司Morningstar的最新數據顯示，短期債券ETF已經連續兩個月出現資金凈流出。全球ETF資金流向可視為投資者情緒的晴雨表。

華爾街日報分析稱，在股市上漲和加息停滯的共同作用下，短期債券的吸引力下降。尤其是美聯儲加息的停滯消除了長期債券的主要風險因素。

來源：華爾街見聞 作者：張丹丹