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證券時報.e公司記者發現，今年以來，可轉債市場的關注度明顯升溫，導致近期可轉債申購配售率持續下降。有機構指出，在正股反彈的帶動下，轉債市場表現較好。對于后市依舊看好，投資者可積極關注，不過也要注意轉債上漲、估值提升的背景下，投資難度在不斷加大。

可轉債打新概率創近一年新低

可轉債打新盛行，上一次還是接近2年前。

2017年9月，證監會發布了可轉債新規，將可轉債的申購方式由資金申購改為信用申購，并不對持倉作任何的規定，可轉債的打新一下子炙手可熱起來。最早發行的雨虹轉債、林洋轉債等上市價均達到了120元，散戶打新成功后在上市首日賣出，便可賺到可觀的“無風險”收益，當時 “可轉債打新”可謂盛極一時。

不過不久后，可轉債的打新者眾多，加上連續兩支可轉債上市首日破發，可轉債迅速降溫，2018年股市整體走低，人們對可轉債漸漸失去了興趣。

進入2019年，投資者對可轉債的熱情又回來了。數據顯示，近期可轉債的網上中簽率快速走低，從佳都轉債的1.18%，下降至不足0.5%。

本周更是不斷創出了新低。2月27日申購的長青轉2的網上中簽率低至0.0268%，創下近一年新低。

2月28日晚間，中天科技公告稱，公司發行的中天轉債網上有效申購戶數為33.51萬戶，有效申購數量為303.84萬手，最終網上中簽率為0.0195%。

網下發行同樣火爆，有5476個賬戶申購，有效申購數量為140.12億手，最終配售273.74萬手，配售比例僅為0.0195%。

e公司記者注意到，春節后發行的多支可轉債：中天轉債、長青轉2、中來轉債、今飛轉債的網下和網下中簽率均低于0.1%。

而就在2個月前，佳都轉債發行時遭遇券商大比例報銷。佳都轉債的發行總規模為8.74億元，中簽率高達2.35%，創下了可轉債發行改革以來的最高中簽率。結果網上投資者棄購金額高達3.82億元，這部分棄購金額最終由主承銷商全額包銷，包銷比例高達43%，這一包銷比例超過原本設定的30%的包銷上限，刷新了可轉債包銷的歷史記錄。

當時佳都轉債的轉股價為7.95元，而當時佳都轉債的股價不足7元，導致投資者大幅棄購。

今年以來，佳都科技股價一路走高，3月1日收盤價為10.28元/股，遠高于當時的轉股價。連帶佳都轉債的價格也是一路走高。

當時包銷的廣發證券選擇了落袋為安。1月31日晚間，佳都科技公告，廣發證券在1月24日-1月31日累計減持佳都轉債87.47萬張。

（佳都轉債）

可轉債市場量價齊飛

從年內表現來看，特發轉債、東財轉債、盛路轉債、洲明轉債、萬順轉債、廣電轉債、藍盾轉債、吳銀轉債、隆基轉債、天馬轉債、科森轉債、常熟轉債、景旺轉債等多只可轉債年內漲幅超過20%。

其中，特發轉債最高漲幅一度高達88.31%，雖然近期有所回調，但總體來看，特發轉債的漲幅甚至超過大部分A股。還有東財轉債也是在今年2月價格一路上漲，最新報價超過了180元。

截止3月1日，超過100只可轉債的現價超過100元。低于100元面值的可轉債在市場上已難覓蹤影。

成交量和成交額上，3月1日數據顯示，東財轉債的成交金額超過了30.82億元，特發轉債的成交額為13.03億元。成交量超過億元的可轉債有12只，顯示了可轉債在市場上的交易非常活躍。

公司發債忙 銀行業尤其熱衷發可轉債

投資者打新忙，公司發債忙。2月以來就有10家上市公司發布了可轉債發行預案。3月1日晚間至3月2日，就有家家悅、潤達醫療、華昌達發布了董事會預案。

其中，銀行業熱衷發行可轉債“補血”的特點較為突出。2月27日晚間，中信銀行(00998)披露公開發行A股可轉換公司債券募集說明書。募集說明書顯示，該行擬發行可轉債總額不超過400億元。

而在1個多月前，平安銀行260億元可轉債申購完成，根據配售結果，網下累計超過4000個賬戶參與申購，總申購規模超過10萬億元，在網下申購金額、網下申購戶數、中簽率上均創下歷史紀錄。

據不完全統計，2018年以來有交通銀行、浦發銀行、平安銀行、張家港農商行、江陰銀行、中信銀行、吳江銀行、無錫銀行等在內的近十家銀行，擬發行和已發行可轉債總額超過1300億元。

此外，公募基金從2018年下半年開始便積極布局可轉債基金。據不完全統計，2018年下半年以來，包括廣發基金、南方基金、工銀瑞信基金等多家大型基金公司在內的基金公司相繼成立了11只可轉債基金。

上市公司青睞發可轉債來補充資金，投資者則愿意選擇可債可股的可轉債，e公司認為，可轉債的火爆有著其中的原因：

首先是2019年以來，股市明顯回暖。3月1日收盤，上證綜指報收2994.01點，深證成指報收9167.65點，分別較年初至今上漲了20.05%和26.63%。股市的回暖往往會連帶可轉債價格也回暖。

其次，增發、配股和可轉債作為再融資的三種主要方式，可轉債在政策上的改革利好頻出，也提高了投資者和上市公司發行可轉債的積極性。例如2017年的可轉債新規將資金申購改為信用申購。

在2018年11月，證監會又明確提出，試點定向可轉債并購支持上市公司發展。這令可轉債不再僅僅是上市公司單純融資的手段之一，而是可以直接被應用在并購上，令可轉債的功能多樣性上再度升級。隨后，2018年11月賽騰股份率先“嘗鮮”，宣布擬啟動對外并購，并采取發行定向可轉債及股份的方式購買資產。此后，可轉債被多家公司應用。

最新的是2月25日，長春高新發布一則關于停牌購買資產的公告，彼時長春高新稱正籌劃發行股份、定向可轉換債券及支付現金方式購買長春金賽藥業股份有限公司(以下簡稱“金賽藥業”) 30%股權，同時擬向不超過十名特定投資者非公開發行股份及/或定向可轉換債券募集配套資金。

3月第一周還有這些可轉債值得關注

不過，可轉債交易的活躍意味著交易難度增大。放眼望去全是過百元的高價債中，誰能繼續領漲仍待觀察。

東北證券近日發布的可轉債研究報告就提醒稱，經過近兩個月的反彈， 轉債市場已出現了許多高價個券，債底保護已逐漸削弱。如今轉債的價值更多要靠正股價值來支撐。當前對于傳統債券投資者而言， 通過轉債市場博取權益市場收益顯得尤為重要。在轉債上漲、估值提升的背景下，投資可轉債難度在不斷加大。

天風證券則建議，可多重視成長類板塊可轉債品種，如電力設備與新能源、5G等行業可轉債，關注基本面較好、低估值給予保障的主體，積極輪動，埋伏業績改善驅動估值增長紅利。

未來還有哪些可轉債可供選擇？

e公司整理看到，3月4日有中信轉債、萬信轉2開始網上申購，3月5日有博彥轉債、貴廣轉債進行網上申購。

據Wind統計

來源：證券時報·e公司 記者：劉凡