每經記者｜陳玉靜    每經編輯｜廖丹    

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近日，有媒體報道《信托公司資金信托管理辦法》（即資金信托新規，以下簡稱《辦法》）目前已完成征求意見，其中頗受業內關注的一點是：信托產品包括公募與私募，可以面向不特定社會公眾發行公募信托產品，認購起點1萬元。

對此，《每日經濟新聞》記者聯系多家信托公司，西部某信托公司人士表示，《辦法》確實已征求意見，起點低了很多。

資深信托研究員袁吉偉認為，此次《辦法》亮點在新增公募信托，豐富了信托產品，擴充了客群，不過公募類產品競爭越來越激烈，監管要求高，短期做大難，也只有少部分信托公司滿足這類業務的基本運作要求，從海外經驗看，另類資管和傳統資管能同時做好的也不多；其他幾條監管政策對實際操作的影響不大，對于短期影響更大的融資類信托的監管要求披露較少，要等待整個監管政策全面征求意見，預計時間不會久。

資金信托新規征求意見

據媒體報道，《辦法》目前修訂的內容主要有以下幾點：

信托產品包括公募與私募，可以面向不特定社會公眾發行公募信托產品，認購起點1萬元；

創設信托產品新的分類，資金信托分為資金融通型信托和資產配置型信托；

投資者首次認購私募信托產品必須面簽，并且設置24個小時的冷靜期；

固收類證券投資信托產品，允許賣出回購方式運用信托財產；

業績報酬提取頻率不得超過每六個月一次，且不得超過基準收益的60%。

對此，《每日經濟新聞》記者聯系多家信托公司，均表示不清楚，不過西部某信托公司人士表示，《辦法》確實已征求意見，起點低了很多。

西南某信托公司人士則稱，目前不清楚文件內容，也不知道是否屬實，《辦法》也未征求過所在信托公司意見，正在等待征求意見具體內容，而且之前監管并未提到過可以做公募信托這一塊，表示很詫異。

數日前，華中某信托公司人士曾對《每日經濟新聞》記者表示，最近有聽說監管部門正在研究信托做公募，具體情況不得而知。

不過，多位受訪人士對《每日經濟新聞》記者稱，可以做公募信托對信托公司是利好，業內很期待。

而據中國證券報報道，針對市場傳言監管部門正在制定政策擬推出一萬元投資起點的“公募信托產品”，監管部門確實正在制定相關政策，但公募信托并非普惠政策，不是所有信托公司都有資格允許開展公募信托業務。接近監管機構人士預計，剛開始，可能只有少數幾家信托公司能夠獲得此項業務資格。

資深信托研究員袁吉偉認為，此次《辦法》亮點在新增公募信托，豐富了信托產品，擴充了客群，不過公募類產品競爭越來越激烈，監管要求高，短期做大難，也只有少部分信托公司滿足這類業務的基本運作要求，從海外經驗看，另類資管和傳統資管能同時做好的也不多；其他幾條監管政策對實際操作的影響不大，對于短期影響更大的融資類信托的監管要求披露較少，要等待整個監管政策全面征求意見，預計時間不會久。

目前在公募范疇內，公募基金的投資門檻為1000元，同屬公募性質的銀行理財的投資門檻為1萬元。

公募信托投資范圍僅限標品？

以此來看，公募信托的投資范圍如何厘定、信息披露如何做、后續如何管理等細節還有待揭曉。

此前，按照《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱“資管新規”）規定，資產管理產品按照募集方式的不同，分為公募產品和私募產品。公募產品面向不特定社會公眾公開發行。公開發行的認定標準依照《中華人民共和國證券法》執行。私募產品面向合格投資者通過非公開方式發行。

此前，信托產品一直定位私募范疇，起點較高。

在公募的投資范圍上，資管新規第十條規定：公募產品主要投資標準化債權類資產以及上市交易的股票，除法律法規和金融管理部門另有規定外，不得投資未上市企業股權。公募產品可以投資商品及金融衍生品，但應當符合法律法規以及金融管理部門的相關規定。

其中資管新規第十一條進一步規定：標準化債權類資產應當同時符合以下條件：1.等分化，可交易；2.信息披露充分；3.集中登記，獨立托管；4.公允定價，流動性機制完善；5.在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。標準化債權類資產的具體認定規則由中國人民銀行會同金融監督管理部門另行制定。

不過在2018年7月下旬央行在官網公布的《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》以及說明中提及，公募資產管理產品除主要投資標準化債權類資產和上市交易的股票，還可以適當投資非標準化債權類資產，但應當符合《指導意見》（即資管新規）關于非標準化債權類資產投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監管要求。

而對于公募信托的投資范疇，袁吉偉認為，公募信托的投資范圍只能是按照資管新規的規定投資標準化產品。

云南信托研究發展部總經理王和俊認為：

首先，新政策總體而言是利好信托的，能把信托跟其它資管機構拉到公平競爭的起跑線上，公募信托產品將大有可為，而不僅限制在之前的鐵路專項公募信托上；

其次，關于投資范圍的具體要求，需要根據文件條文來權衡，如果參照銀行理財子公司，應該可配置非標，而非只允許投標準化資產，這樣也更能體現公平性；

對于第二條創設信托產品新的分類，資金信托分為資金融通型信托和資產配置型信托，袁吉偉對《每日經濟新聞》稱，現在沒有看到文件不了解，個人理解資金融通信托就是債權、股權融資類信托，資產配置型就是證券投資或者TOT類組合投資。

不過，也有相關信托人士對公募信托是不是只能投標品還充滿疑惑。

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